纽约大学金融学教授达摩达兰警告：AI 泡沫破裂后果恐比互联网泡沫更严重

一个值得所有人警觉的信号，来自纽约大学金融学教授阿斯沃斯·达摩达兰。他在近日发出警告：如果AI行业的泡沫最终破裂，其冲击力度恐怕会超过2000年前后的互联网泡沫。这可不是危言耸听——他点出了二者的一个关键差异。

达摩达兰指出，AI热潮和当年互联网泡沫最大的不同在于：AI需要砸下天量资金去建设数据中心这类重资产。更关键的是，相当一部分投资是靠举债完成的。这意味着，一旦市场出现大幅调整，损失不会仅仅停留在股东层面——它有可能像涟漪一样扩散到整个社会。

那么，AI的商业模式到底能不能撑起市场期待的规模效应？达摩达兰的答案很谨慎，甚至可以说有些悲观。他认为，AI和传统软件不是一回事。传统软件是“开发一次，卖一万次”，边际成本趋近于零。但AI呢？每一次调用都在消耗算力资源，这更像Spotify的模式——每播放一次，就需要支付一次版权或服务器费用。想想看，Netflix可以把巨额的内容成本摊薄到每一个新增的订阅用户头上，而Spotify的每一次播放都会产生新成本。落在AI头上，规模经济的优势远没有外界想象得那么强。

更值得警惕的是竞争格局。达摩达兰提到，像DeepSeek这样的中国玩家还在不断压低价格。而目前AI行业的利润率本身就不算高。如果企业为了盲目追求增长而牺牲利润，最终不仅创不了价值，反而可能把已有的价值都毁掉。

当然，还有另一种可能性——哪怕最乐观的AI叙事成真，结局也未必美好。达摩达兰设想了一种情形：如果AI真的从辅助工具进化成能直接取代完整岗位的系统，那意味着什么？简单来说，一半的白领员工可能面临失业。如果支撑AI高估值的宏大叙事一一兑现，社会要付出的代价将是“极其惊人”的。他最后说了这样一句话：“我们最好从现在开始思考了。”