加密货币国库公司或于 2026 年达成整合,高管释放积极信号

加密货币价格持续走低，这意味着不少数字资产国库公司要么已经资不抵债，要么其市场交易价格已经跌破了净资产价值（NA V）。一个明显的趋势是，这个领域在今年很可能迎来一场整合潮。

加密基础设施与国库管理公司BTCS的首席战略官沃伊切赫·卡什基奇（Wojciech Kaszycki）指出，那些拥有实际运营业务的公司，正在积极寻找交易价格低于其净资产价值的对手方，要么合并，要么直接收购。为什么？因为拥有运营业务——比如为区块链网络提供验证服务，或者发行公共及私人信贷工具——能带来持续的现金流。相比之下，那些纯粹靠囤积加密货币、没有实体业务支撑的公司，处境就艰难得多。

“这种财务上的优势，让运营型公司有能力去收购那些在加密货币投资上举步维艰，或者市值已经低于其持币价值的同行，”卡什基奇解释道。他进一步补充：“如果你能和市场上的其他玩家合并，有时候效果是‘二加二等于六’，甚至更多。在这个所有低于NA V交易的公司都在挣扎的市场里，抱团取暖往往能让你更快地跑出来。”

回顾2025年，整个加密货币储备管理公司板块都遭受了市场低迷的重创，许多上市公司的股价跌破了其资产负债表上加密货币的公允价值。而这一轮贬值，其实早在10月份的市场崩盘之前就已露出端倪。

代币化信贷工具：国库收入的新引擎

“放眼全球金融市场，信贷工具至今仍然是体量最大、使用最广泛的金融工具之一，”卡什基奇强调。他提到，这些公共和私人信贷工具完全可以被搬到区块链网络上，实现代币化。

可以确定的是，代币化现实世界资产（RWA），尤其是公共和私人信贷领域，在未来24个月内会迎来一轮显著的增长。这些代币化的RWA资产，未来可以作为去中心化金融（DeFi）平台的抵押品，特别是在借贷应用场景中，潜力巨大。

上图展示了当前代币化私募信贷市场的概览。数据来源：RWA.XYZ

作为全球最大的比特币财富管理公司，Strategy本身就是个很好的例子。它向投资者提供类似信贷和固定收益的工具，这正是其商业模式的关键一环。

Strategy公司曾指出，其固定收益工具是指数提供商MSCI考虑将该公司以及其他类似的加密货币国库公司纳入其股票指数的重要原因之一。在给MSCI的回复中，Strategy明确写道：“我们的理财业务，目标是通过提供一系列证券——包括股票和固定收益工具——让投资者能以不同程度的敞口，参与到比特币的经济生态中来。”