YZi Labs投资组合数据透视:229笔投资、95个上线币安

2026年3月，YZi Labs投资合伙人Dana Hou宣布离职。四年时间，她亲历了这家机构的品牌蜕变，也见证了加密VC行业从狂热到收索的完整周期。 RootData收录了229条YZi Labs的投资记录，去重后得到218个独立项目。其中154个项目已经发币，具体来看： - 150个项目至少上线了一家交易所； - 95个项目登陆了Binance； - 22个项目的市值已不足50万美元； - 20个项目已经停止运营。 这不仅仅是Dana一个人的职业轨迹。当平台红利逐步消退，真正经得起考验的，是投资本身的判断力。借此节点，我们从数据层面对YZi Labs的投资组合做一次系统梳理。

存活率与透明度

**产品市场契合度项目** 从数据特征——高FDV、高市值/FDV比、广泛的交易所覆盖——来看，相对健康的项目约占上币项目的45%，共计69个。其中明确的成功案例包括：Ethena（ENA，市值9.2亿美元）、Aster（市值17.3亿美元）、Lombard（市值2.4亿美元）、Pendle（市值2.1亿美元）、Sui（市值35.4亿美元）、Celestia（市值2.9亿美元）、Aptos（市值7.9亿美元）、STEPN等。这批项目大多聚焦于DeFi基础设施、L1/L2，而非游戏或社交赛道。 **上币后市值与FDV背离** 市值与FDV的大幅背离，在高FDV发行的项目中尤为普遍，这也是本轮周期加密市场的共性特征。在152个可在交易所交易的项目中，当前市值低于FDV 50%的项目有76个，占比50%；市值/FDV低于20%的项目有26个，占比17.1%。 **战略转向的项目** 结合赛道特征来看，在获得YZi Labs投资后，业务或产品方向发生明显变更的项目案例包括： - STEPN：从Move-to-Earn游戏转型为生活方式应用平台； - MyShell：从AI内容生成工具演变为AI Agent基础设施； - Open Campus（EDU）：从教育NFT平台扩展为教育解决方案生态； - Vana：从社交数据项目转型为AI数据经济基础层。 **僵尸项目** 已上币但当前市值不足50万美元的项目共22个，占上币项目的14.3%，可视为事实上的僵尸项目。这其中不乏Cellula（市值仅570美元）、StarSharks（3.6万美元）、Pentagon Games（1.7万美元）、pSTAKE Finance（1.1万美元）、DIN（44.1万美元）等，均处于有代币但几乎无流动性、无社区活跃度的状态。 **停止运营项目** 已明确停止运营的项目共有20个，占YZi Labs总投资组合的9.2%。从赛道分布看，游戏赛道居多，共6个（BinaryX、SecondLive、Gameta、Meta Apes、Tatsumeeko、Cosmic Guild），其次是DeFi（5个）、基础设施（3个），以及CeFi、SocialFi、NFT等赛道。 **项目透明度** 在项目信息公示方面，YZi Labs投资的项目透明度平均得分为78分。其中123个项目透明度达到A级（80分以上），占比56.4%。

赛道与周期——牛熊节奏下的胜率变化

基于牛熊节奏来划分周期，YZi Labs的出手数据呈现以下特征： YZi Labs在出手节奏上更倾向于“熊市不退场”。2022年深度熊市反而成为出手最密集的周期，共49笔，超过了2021年牛市的44笔。但在领投策略上，牛市期领投率为36%，熊市及复苏期则收索至16%–27%。这说明机构在市场热度高时更愿意抢主导权，冷却时则更倾向于通过合投网络分散风险。 赛道选择方面，最明显的变化是游戏赛道的退潮——从牛市期的10笔跌至2023–2024年的7笔，再到2025年基本消失；DeFi则持续走强，2025年首次成为YZi Labs最青睐的赛道。基础设施一直是其底仓逻辑，无论牛熊从未缺席，Sui、Aptos、Movement等均属此类。 此外，104笔融资未披露金额，占总投资的45.6%，接近一半。这是YZi Labs的一个关键特征。 从时间趋势来看，未披露率随周期明显攀升： - 早期（2018–2021年）未披露率维持在11%–35%之间； - 2022年熊市骤升至57%； - 2024年再度达到58%，创下历史最高点。 这个规律耐人寻味。熊市出手更不愿透露金额，可能是估值敏感，项目方不想暴露融资难的窘境；而2024年牛市高峰期未披露率同样高，更多是机构主动压信息，防止竞争对手跟进。 轮次结构上，未披露高度集中在两类：无明确轮次（58笔）和战略融资（34笔），两者合计占未披露的88%。种子轮、Pre种子轮只有12笔。这表明未披露大多是非标准化融资——战略入股、OTC、生态合作投资，这类交易天然不需要对外披露金额。 从领投率来看，YZi Labs在未披露融资中的领投率仅为11%，而已披露项目的领投率高达36%。这说明未披露的融资事件大多是跟投或生态协作，话语权相对有限。

战略转向——新叙事能否穿越下一个周期

YZi Labs长期依托Binance生态，形成了渠道与流动性协同优势，这是其投资模型的重要组成部分。其历史布局与市场周期高度同步，在牛市阶段放大收益，在周期切换时则面临组合结构调整压力，整体风格偏顺周期配置。 Dana的离职，更应放在行业背景下理解。当前加密VC整体收索，平台生态影响力边际变化，机构普遍处于战略重估阶段，人员流动属于常态现象，并不等同于对行业的否定。 在战略方向上，YZi Labs已开始向AI与稳定币等领域延伸，但整体仍处于布局与验证阶段。未来的关键，在于能否完成组合重构与研究框架升级，实现跨周期的稳定输出。