币价风暴？Glassnode数据揭示市场爆发前夜

市场观察：横盘整理下的潜在爆发

最近一段时间，大家可能都感觉到了，币价就像被困在了一个狭小的区间里，涨也涨不动，跌也跌不下去。这种横盘震荡的市场，最容易让人感到无聊和焦虑。但就像平静的海面下往往蕴藏着巨大的能量一样，这种平静的市场也可能预示着一场风暴即将来临。

虽然币价表现平平，但我们发现，市场上大部分人其实还是盈利的，只有那些短期入场的投资者承担了主要的亏损。这说明什么？说明市场整体的健康状况还是不错的，只是需要一个契机来打破这种僵局。

为了更好地把握未来的市场走向，我们结合了一些链上数据模型和技术指标，希望能给大家提供一些有价值的参考。

市场盈利状况依然良好

尽管币价有所回调，但从 MVRV 比率来看，整体投资者的盈利能力仍然非常强劲，平均每枚币仍持有 2 倍的利润。这就像一个安全垫，为市场提供了支撑。一般来说，只有在牛市的“热情”阶段，我们才能看到这样的数据。

我们可以把所有持币的人分为盈利和亏损两类，然后分别计算他们的平均成本和盈亏幅度。

• 盈利的币，平均未实现收益为$4. 13 万，成本约为$1. 94 万。当然，这个数据可能会受到早期转移的币的影响，比如那些长期不动的币。
• 亏损的币，平均未实现亏损为$5. 3k，成本约为$6. 61 万。这些币主要由短期持有者持有。

这两个指标可以帮助我们判断潜在的抛售压力点。毕竟，谁都想保住自己的利润，或者避免更大的亏损。

通过计算每枚币的未实现盈亏比率，我们发现，纸面收益是纸面亏损的 8.2 倍。历史上只有 18% 的交易日记录过更大的相对价值，这说明我们仍然处于牛市的强势阶段。

周期位置判断

币价自 3 月份达到顶峰后，一直在 6 万到 7 万美元的区间内震荡，不少投资者都感到迷茫和无聊。为了判断我们目前所处的周期位置，我们可以参考一个简化的框架：

• 深度熊市：价格低于已实现价格
• 早期牛市：价格介于已实现价格和真实市场均值之间
• 热情牛市：价格介于历史新高和真实市场均值之间
• 狂热牛市：价格高于前一个周期的历史新高

目前，价格仍处于热情牛市阶段。真实市场均值在$5 万美元左右，代表了每个活跃投资者的平均成本。这个水平是市场能否继续宏观牛市的关键定价水平。

接下来，我们来看看短期持有者的情况。我们可以将他们的成本基础，以及正负一个标准差的范围叠加起来，看看这些对价格敏感的投资者会在什么情况下做出反应：

• 显著的未实现利润，可能预示着市场过热，目前的值为$9. 2 万美元。
• 短期持有者的盈亏平衡点为$6. 4 万美元。
• 显著的未实现亏损，可能预示着市场超卖，目前的值为$5 万美元。

只有 7% 的交易日记录过现货价格低于-1 标准差的情况，这说明这种情况相对罕见。

由于价格低于短期持有者的成本基础，我们需要进一步分析这个群体内部的财务压力程度。通过对不同年龄段的币进行划分，我们可以更清晰地了解情况。

目前，1 天-1 周、1 周-1 个月和 1 个月-3 个月的币，平均都处于亏损状态。只有 3 个月-6 个月的币仍然盈利，平均成本基础为$5. 8 万美元。这与此次调整的价格低点一致。

从技术指标来看，我们可以使用 Mayer Multiple 指标，评估价格与 200 日移动平均线的比率。200DMA 通常被用作评估市场趋势的简单指标。

200DMA 目前的值为$5. 8 万美元，与链上价格模型的结果相符。

我们还可以使用 URPD 指标，评估特定成本基础附近的供应集中情况。目前，价格接近$6 万美元和历史新高之间的大供应节点的下限。这与短期持有者的成本基础模型一致。

目前，有 263 万枚币（占流通供应量的 13.4%）位于$6 万到$7 万美元的区间内。

波动性预期

经过几个月的区间波动，我们注意到许多时间段的波动性都在显著下降。为了更直观地展示这一点，我们引入了一个简单的工具，它可以检测到波动性收缩的时期，而这通常预示着更高波动性的到来。

该模型评估了 1 周、2 周、1 个月、3 个月、6 个月和 1 年时间段内，波动性的变化情况。当所有窗口都显示出负变化时，就会发出信号，表明波动性正在压缩。

我们还可以通过测量过去 60 天内最高和最低价格波动的百分比范围来评估市场波动性。按此指标，波动性已经压缩到了罕见的水平。

最后，我们可以使用卖方风险比率来增强波动性评估。这个工具评估了投资者锁定的实现利润和亏损的总和，相对于资产的规模（实现市值）。

• 高值表明投资者以大幅利润或亏损出售币，市场可能需要重新寻找平衡。
• 低值表明大多数币都是在盈亏平衡点附近被出售的，表明市场达到了一种平衡。

目前，短期持有者的卖方风险比率已经收缩至历史低点，这表明在这一价格盘整期间，市场已经建立了一定程度的平衡，并暗示了近期的高波动性预期。

总结

总的来说，币价市场正处于一个有趣的阶段。虽然价格低于历史新高，但市场整体的健康状况仍然良好。

我们通过链上数据和技术指标，总结出了三个关键的价格区域：

• 跌破$5. 8 万到$6 万美元，将使大量短期持有者陷入亏损，并低于 200DMA 价格水平。
• 价格在$6 万到$6. 4 万美元之间波动，延续了市场犹豫的横盘走势。
• 突破$6. 4 万美元，将使大量短期持有者的币恢复盈利，投资者情绪可能会因此上升。

无论是从定价还是链上数据的角度来看，波动性都在多个时间框架内持续压缩。这表明当前的交易区间正处于向下一个区间扩展的后期阶段。

希望这些分析能对你有所帮助！