Bernstein:比特币减半后恢复上涨!重申15万美元目标价

最近比特币价格走得有些疲软，但Bernstein这家研究机构的态度依然坚定——他们认为减半之后，币价会重新回到上涨通道，15万美元的周期目标价没有改变。

比特币将在2025年触及15万美元价格

根据Bernstein分析师Gautam Chhugani和Mahika Sapra给客户的一份报告（被The Block引用），他们预计减半后挖矿算力会逐步调整到位，同时ETF流入也会恢复——过去10天流入量处于负值到持平的状态。再加上现货比特币ETF与大型经纪交易商的整合持续推进，这些都会给比特币带来结构性的需求支撑。所以Bernstein维持判断：2025年比特币将触及15万美元的周期高点。

历次减半之后比特币价格上升

报告还对比了比特币历次减半的走势，认为减半事件本身与加密货币价格大幅波动之间并非直接的因果关系，但有意思的是，这些减半往往都出现在大牛市的前夜。

Bernstein算了一笔账：以当前价格计算，矿工每天挖到的比特币价值约5,000万美元，而这只占每日比特币交易量的0.12%。这么一看，矿工抛售的压力其实没那么大，关键还是要看每个周期里有没有新的需求催化剂。

回顾历史，需求催化剂通常与减半后供应减少同步出现。比如上一轮周期的催化剂是疫情后的流动性泛滥，加上特斯拉、Square、微策略等公司大举买入比特币。而这一轮，推动力换成了现货比特币ETF和全球顶级的资产管理公司。

从历史数据来看，比特币价格的真正突破往往发生在减半之后，有时候要等上几个月。但2024年这次不太一样——1月份ETF获批，导致减半前就已经猛涨了一波。最近10天，随着ETF流入放缓、GBTC持续抛售，比特币回调了大约15%，这个幅度其实在正常范围内。

不过调整过后，现货比特币ETF与大型经纪交易商的整合仍在继续，这些都会给比特币提供结构性的需求支撑。

矿企在未来一年跑赢比特币

加密创投机构Wintermute也提供了一个观察视角：矿工近期一直在稳定地抛售比特币，目的是为了减半后还能维持住收益，同时也是趁着币价上涨获利了结。

但Bernstein预计，随着低效的挖矿业务变得无利可图，整个产业会向四家头部矿企集中——CleanSpark、Marathon、Riot Platform和Cipher Mining。与此同时，应用开发者、Layer2扩展基础设施团队以及NFT玩家又开始活跃起来，矿工可以通过交易费赚取更多收入。因此Bernstein判断，这些头部矿企在未来12个月里的表现很可能会超过比特币本身。