EigenLayer是什么？EIGEN未来如何？全面解读EigenLayer代币

EigenLayer 已经从最初那个“共享以太坊安全、赚取额外收益”的概念，演变成一个生态系统蓬勃发展的庞大帝国。它既满足了基础设施搭建者的需求，也为投资者提供了新的资本效率玩法。像跨链桥、排序器这类 A VS（主动验证服务），正借助以太坊的安全性来构建自己的网络安全体系；而投资者们则看到了利用 LRT（流动性再质押代币）超越 LST（流动性质押代币），最大化 ETH 资本效率的巨大潜力。

那么，EigenLayer 到底是什么？它的代币 EIGEN 价值何在？未来又将走向何方？下面我们就来一次全面的深度解析。

1. 引言

自去年下半年开始，市场就一直在等待比特币现货ETF的获批。如今，这个靴子终于落地，大量机构资金涌入，推动比特币价格在2021年11月后首次重回历史高位。期间，像币安和Upbit这样的中心化交易所，交易量轻松突破万亿美元大关，CEX移动端的普及率也随之上升——这些都表明，散户市场的参与度正在显著回暖。

与此同时，一个明显的趋势是，投资者开始将资产从CEX提走，转投DeFi领域，要么是为了赚取数字资产的利息，要么是为了参与各种潜在的空投活动。这也直接导致DeFi的总锁仓价值（TVL）相比去年下半年翻了一倍。

在这些发展中，基于以太坊网络的 EigenLayer 表现尤为亮眼。从2024年初至今，它的TVL增长了大约十倍，迅速蹿升至所有DeFi协议TVL排名的第三位。可以说，EigenLayer 的崛起对整个DeFi领域的资金流向都产生了深远的影响。

EigenLayer 的核心创新在于“再质押”功能。它允许那些已经在为以太坊网络安全做贡献的质押ETH，去为其他协议提供安全保障，同时为参与者赚取额外收益。这个“让资本和安全性发挥最大效率”的提案，吸引了包括a16z在内的顶尖加密VC，为其注入了约1.6亿美元的投资。

更重要的是，EigenLayer 巧妙地将各种积分系统玩成了空投预期的重要组成部分，极大地吊起了市场的胃口。而各种将其积分机制发挥到极致的衍生协议，则进一步助推了EigenLayer的TVL自年初以来直线飙升。

2. 什么是 EigenLayer

以太坊网络转POS（权益证明）后，大约有98万个验证节点，每个节点质押了32个ETH，共同参与网络验证。在POS机制下，网络中质押的价值直接决定了其安全性。这意味着，大约3100万ETH正守护着以太坊网络的可靠性。基于此，DApp可以在以太坊上部署智能合约，并自动共享其信任和安全。

然而，问题也随之而来。像跨链桥、排序器、预言机这类被称为“主动验证服务”（A VS）的协议，在仅使用以太坊网络功能时，会面临巨大挑战。它们作为链与链之间的中介，或者需要比以太坊更快的同步时间。这就迫使它们必须以去中心化的方式，建立自己的信任网络，并为此打造一套独立的共识机制。

一个渴望通过类似POS结构建立信任网络的A VS，在启动时往往会遇到几个头疼的问题：

• 缺乏有效的途径去推广项目、吸引质押者。
• 初期的质押者往往需要购买A VS网络的原生代币，这些代币不仅波动大，还难以获得，远不如ETH来得方便。
• 为了吸引质押者，A VS必须提供比ETH更高的年化收益率（APY），否则没人会放弃管理ETH的机会，去承担更高的资本成本。

EigenLayer 正是通过“再质押”功能解决了这些痛点。它允许已经在以太坊信标链上质押的ETH，被再次用于参与A VS的验证。对于再质押者来说，他们无需购买其他网络代币，只需使用ETH或LST，就能参与A VS的验证并赚取额外奖励。而对于A VS，EigenLayer则提供了一个理想的环境：它们可以在这里推广项目，并基于再质押者提供的流动性，轻松建立起自己的信任网络。

2.1. 通过再质押利用以太坊的安全

目前，以太坊网络上的验证者如果行为不当，最多会被罚没32个ETH质押中的16个。只要其质押余额还能维持在16 ETH以上，就能继续参与以太坊网络验证。这就意味着，如果能把闲置的这部分质押流动性再利用起来，理论上就有机会在其他地方做文章。

EigenLayer中的再质押，就是利用了验证者质押ETH的“闲置部分”。通过将其暴露于使用POS共识算法的A VS的罚没标准下，并利用它进行验证，来为A VS提供安全保障。目前，EigenLayer支持两种再质押方式：LST再质押和本地再质押。

2.1.1. LST 再质押

LST（流动性质押代币）是由LSP（流动性质押协议）发行的存款凭证，它将存入ETH的存款人与负责运行以太坊节点的实体连接起来。LSP解决了以太坊质押的一些限制，比如：允许用户用少于32个ETH参与验证并赚取奖励；允许在DeFi协议中使用LST产生额外收益，或者直接在市场上出售LST，无需等待漫长的解押期。

知名的LSP，Lido Finance，目前持有约一千万ETH的存款。它发行的stETH已被众多DeFi协议整合，成为以太坊生态中的核心基础设施之一。

EigenLayer提供了一种再质押功能：将LST存入其智能合约，并参与A VS验证，同时将其暴露于A VS的罚没标准下。这就是LST再质押。自2023年6月主网上线以来，EigenLayer已支持对stETH、rETH和cbETH进行再质押，目前支持的LST种类已多达12种。

为了确保协议的去中心化和中立性，EigenLayer开发团队为每种LST设定了存款上限。这些措施包括：仅在特定时间段内接受LST再质押存款，或限制单个LST从EigenLayer获得的激励和治理参与权不超过33%。迄今为止，LST再质押的限额已经上调了五次，截至本文撰写时，尚未公布进一步增加的计划。

2.1.2. 本地再质押

与使用LST作为抵押品不同，本地再质押是一种更直接的方法。以太坊PoS节点的验证者，可以将其在网络中质押的ETH直接连接到EigenLayer。

以太坊节点验证者可以通过将其质押的ETH作为抵押品来参与A VS验证。具体操作是，他们通过EigenLayer创建一个名为EigenPod的合约，并将接收解押ETH的地址设置为这个合约地址，而非自己的钱&包地址。换句话说，他们放弃了直接收到解押ETH的权利，以此参与本地再质押来获取A VS的验证权。这样一来，他们的质押资产不仅暴露于以太坊的罚没标准，也暴露于A VS的罚没标准，但同时也获得了获得额外奖励的可能性。

执行本地再质押需要质押32个ETH并直接管理一个以太坊节点，因此门槛比LST再质押高得多。但它的好处是不受LST再质押的额度限制。

2.2. 运营商

完成再质押后，用户有两个选择：要么自己运行A VS验证节点，要么将其再质押份额委托给运营商。运营商代表用户参与A VS验证，并赚取额外的验证奖励。

运营商被授予了对其持有或受托的质押品的罚没权利。他们需要安装A VS验证所需的软件，然后参与验证过程。作为回报，他们可以向再质押者收取自己设定的费用。

需要说明的是，与A VS分享安全性的过程目前还只在测试网上运行。因此，截至现在，EigenLayer上还没有真正意义上的运营商或A VS，再质押者也不会获得任何额外的验证奖励。EigenLayer团队最近提到，为主网上线第一个A VS——EigenDA，并在第二阶段激活A VS验证，已进入了最后的准备阶段。

下面是截至目前的EigenLayer关系图：

（此处为原文中的图片）

2.3. EigenLayer 积分

为了衡量贡献，EigenLayer每小时会为每个再质押者存入的ETH授予1个EigenLayer积分。尽管团队尚未明确说明积分的具体用途或公布任何关于EIGEN代币的详细信息，但许多用户早已开始进行再质押，期待着未来代币发行时能基于积分获得空投。

截至本文撰写时，已向所有再质押者分发了大约26亿个EigenLayer积分。在OTC市场上，每个积分的交易价格约为0.18美元。这意味着，市场对EigenLayer代币空投的预期价值已经高达约4.4亿美元，远高于Celestia（TIA）空投当天1.2亿美元的价值，从中可以窥见市场对这笔空投的巨大预期和兴趣。

不过，单纯为了空投积分而进行再质押的用户，也面临着一些不便：

• LST再质押有限额，用户无法随心所欲地存入资金。
• 本地再质押需要32个ETH，还得自己运行节点。
• 再质押会冻结流动性，用户可能因此错失其他投资机会。
• 取消再质押并取回资产，需要等待7天的托管期。

为了减轻这些弊端，提高再质押效率，流动再质押协议（LRP）应运而生。利用LRP来获取EigenLayer积分，已经成为更具吸引力的投资选择。

3. LRP（流动再质押协议）

LRP接受用户的ETH或LST存款，并代表用户在EigenLayer上进行再质押。同时，LRP会发行LRT（流动再质押代币）作为存款凭证。用户可以利用这些LRT在DeFi协议中产生额外收益，或者在市场上直接出售，从而绕过EigenLayer7天的托管期，轻松恢复流动性。除了将资产存入EigenLayer这一步，LRP在结构上其实与LSP非常相似。

• LSP（流动性质押协议）：用于替代以太坊网络验证。
• LST（流动性质押代币）：由LSP发行给存款人作为本金凭证。
• LRP（流动性再质押协议）：用于替代在EigenLayer上进行再质押。
• LRT（流动性再质押代币）：由LRP发行给存款人作为本金凭证。

此外，大多数LRP除了发放EigenLayer积分外，还会向存款人提供自己的协议积分。因此，相比直接在EigenLayer上再质押，利用LRP具有几个优势：

• 通过使用LRT创造附加值。
• 通过出售LRT快速退出再质押头寸。
• 通过协议积分赚取额外的空投机会。

但需要注意的是，通过LRP再质押所产生的EigenLayer积分，会记录在LRP协议的钱&包地址下，而非用户的个人钱&包。因此，LRP会承诺将未来收到的EigenLayer代币空投分配给其存款人，并为用户提供仪表盘，方便他们查看通过LRP累积的EigenLayer积分。

接下来，我们将从两个维度对LRP进行分类，并进行详细解释。

3.1. 基于再质押方法的LRP分类

如前所述，EigenLayer有两种再质押方法：LST再质押和本地再质押。它们在接受的存款资产类型以及是否需要运行以太坊节点上有所不同。

采用LST再质押的LRP，其协议构建相对简单。它们接受用户的LST，存入EigenLayer合约，然后向存款人发行等值的LRT。然而，它们也直接受到LST再质押限额的限制。因此，除非EigenLayer再次开放LST再质押，在限制期间存入的LST将保留在LRP协议内，存款人在资产被再质押前将无法累积积分。

另一方面，采用本地再质押的LRP，因为它们接受的是用户的ETH，所以必须直接管理和运行以太坊节点。这需要更多的工作量来构建、运营和管理协议。但好处是，本地再质押没有额度限制，存款人可以立即开始赚取EigenLayer积分。

基于这些特性，LRP会根据自身协议理念选择合适的再质押方法，且不一定局限于一种。例如，Kelp DAO最初选择LST再质押以快速积累TVL，随后又转向提供本地再质押功能。

3.2. 基于LRT发行方式的LRP分类

在处理多种LST或以ETH替代单一资产进行再投资的LRP中，LRT的发行方式可以分为“一篮子式”和“独立式”。

“一篮子式”是指，无论用户存入哪种LST，LRP都只发行一种LRT。这对用户来说非常直观易懂，也避免了LRT流动性的分散。但其缺点是，整个LRP会暴露于存入的LST的个别风险中，需要调整内部LST的存款比例来防范风险。

“独立式”则是指，LRP为每一种支持的LST发行对应的不同LRT。这虽然有分散LRT流动性的缺点，但与每种LST相关的风险也被隔离了，无需调整存款比例。

尽管独立式风险更小，也更方便运营，但大多数LRP仍采用一篮子式，因为这对用户更友好，也便于与DeFi协议合作。

除了这些基本特性，各个LRP还通过独特的功能和市场策略来吸引用户。让我们通过几个例子来深入看看。

3.3. 探索值得关注的LRP

3.3.1. Ether.fi

Ether.fi最初是一个LSP，其概念是让质押者完全控制其存入的ETH。随后，它成为第一个支持本地再质押的LRP。这使其即使在EigenLayer限制再质押的时期，也能通过本地再质押为存款人提供积分农场，从而持续增加其TVL。

Ether.fi发行了两种LRT：eETH和weETH。eETH是存入ETH后获得的基础LRT，采用“回购”机制，利息体现在代币数量上。这意味着，当利息支付时，持有者钱&包中的代币余额会自动调整，与底层资产保持1:1的价值比例。不过，一些DeFi协议并不支持这种机制。为了增强兼容性，Ether.fi提供了将eETH包装成weETH的功能，weETH是一种“奖励型”代币，其价格上涨反映利息积累。

Ether.fi通过EigenLayer积分和其专有的“ether.fi忠诚积分”来奖励LRT持有者。为了减少LRT的抛售压力并扩大其用途，Ether.fi与多种DeFi协议合作，允许用户存入LRT并持续累积积分，还会举办活动来奖励在DeFi活动中使用其LRT的用户。

用户可以使用eETH或weETH参与多种DeFi活动，例如：

• 在Curve、Balancer等DEX上为weETH/WETH池提供流动性。
• 在Morpho Blue、Silo等借贷协议中提供weETH作为抵押品。
• 在Gra vita等协议中用weETH作为抵押品发行超额抵押稳定币。
• 在Pendle、Gearbox等衍生品协议中使用weETH。

通过这些活动，用户可以在赚取DeFi利息或使用LRT抵押品的同时，同步积累EigenLayer和ether.fi忠诚积分。Ether.fi最近还支持了LRT在Arbitrum和Mode Network上的桥接，为用户在L2上进行DeFi操作提供了更低的Gas费。

3月18日，Ether.fi宣布了其治理代币$ETHFI的TGE，并根据忠诚积分进行了总供应量6%的空投。第二季空投计划于6月30日进行，将分配总供应量的5%。

目前，Ether.fi在LRP中拥有最高的TVL，约30亿美元，占EigenLayer总再质押流动性的四分之一左右。

3.3.2. Kelp DAO

Kelp DAO最初是一个基于一篮子式的LRP，为stETH和ETHx两种LST提供再质押服务，并发行单一的LRT——rsETH。

起初，随着EigenLayer LST再质押限额的提高，大量用户迅速填满了上限，但高昂的Gas费和时区差异带来了不便。Kelp DAO的解决方案是，用户可以将LST存入协议，一旦达到存款限额，由Kelp DAO来处理再质押。存款人将获得Kelp DAO的专有协议积分——Kelp Miles。这吸引了大量用户。与其他LRP类似，它也设计了激励机制，用户在使用其LRT参与特定DeFi协议时能获得更多积分，鼓励再质押和LRT使用。

Kelp DAO现在也已增加了本地再质押功能，为存款人提供无限的积分赚取机会。与Ether.fi一样，它也注重在Arbitrum上提供再质押功能，以提升用户体验。

一个独特的亮点是，Kelp DAO允许用户将他们的EigenLayer积分兑换为一种名为$KEP的代币。用户可以通过支付0.5%的费用，将积累的积分转换为$KEP，然后在市场上出售变钱，或在Balancer等DEX上提供流动性，从而产生额外收入并赚取更多Kelp Miles积分。这意味着，尚未存入资产的用户也能通过在市场上购买$KEP，间接获得与在Kelp DAO上累积积分相同的效果。

3.3.3. EigenPie

EigenPie是MagPie生态系统启动的子DAO，旨在聚合治理代币，对DeFi协议决策，特别是针对EigenLayer产生影响。它支持EigenLayer支持的所有LST的再质押，并采用独立式方法，为每种存入的LST发行不同的LRT。

将每种LST的池子隔离，使EigenPie免受特定LST集中带来的风险，也更容易与特定LST协议建立合作。例如，LSP Swell Network在推出其本地再质押功能前，就与EigenPie合作开展活动，奖励在EigenPie中存入其原生LST swETH的用户。

EigenPie的存款人可以同时积累EigenLayer积分和EigenPie积分。官方已宣布，获得这些积分的用户将有机会参与其即将推出的治理代币$EGP的空投和IDO。

然而，EigenPie不支持本地再质押，受限于EigenLayer的LST再质押上限。此外，发行了12种LRT也导致其流动性相对碎片化，与DeFi协议的合作也相对较少。

4. 杠杆化积分

LRP通过充当再质押中介并提供LRT，让用户能方便地参与积分农场。而引入专有积分系统，并与DeFi协议合作举办活动，则吸引了大量“撸毛党”涌入EigenLayer生态。

但在LRP刚出现时，能与LRT合作的借贷协议还很稀缺。因此，参与活动积分的用户只能根据他们持有的LRT数量，老老实实地农场积分。

Gra vita是一个超额抵押稳定币协议，允许用户使用Ether.fi的weETH作为抵押品发行稳定币。用户可以通过“循环”过程放大头寸：用LRT抵押出的稳定币，再去购买并存入更多的LRT，从而赚取更多积分。然而，以太坊高昂的Gas费和Gra vita的最低使用要求（至少发行2000个稳定币），给大多数想尝试循环的用户设置了不低的门槛。

情况在2024年1月10日发生了根本性变化。Pendle Finance开始支持Ether.fi的eETH，允许用户用很少的资本进行杠杆积分农场。这一创新极大地激发了“撸毛党”的热情，导致EigenLayer和LRP的TVL迅猛增长。

4.1. Pendle Finance

Pendle Finance是一个DeFi协议，允许交易具有收益的代币，如LST和LRT。它通过设定一个具体的到期日，将这些代币拆分为本金代币（PT）和收益代币（YT）两部分。

YT和PT的总价值总等于底层资产的价值。YT持有者有权索取从持有开始到到期日期间累积的所有利息。因此，随着到期日临近，YT的价值会趋向于零，而PT的市场价值则会因为YT需求的增加而获得折扣。

Pendle Finance与Ether.fi合作，率先推出了eETH产品。Ether.fi设计了一套系统，向持有eETH的YT代币（YT-eETH）的用户分配EigenLayer积分和忠诚积分。这使得用户可以通过购买临近到期、价格越来越便宜的YT-eETH，来积累到该日期为止的利息和积分。

来看一个具体的例子：

（此处为原文中的图片）

上图是写作时Pendle Finance eETH产品的状态，具体数据如下：

• 产品于2024年6月27日到期，距写作日期还有约103天。
• eETH的7天平均年化收益率为3.13%，当前价格$3,872。
• YT-eETH的价格为$196，以此价格购买，年化收益率为-99.8%。
• PT-eETH的价格为$3,676，以此价格购买，年化收益率为20.02%。

截至写作日期，eETH与YT-eETH的兑换比率约为1:20。Ether.fi正在举办活动，为持有YT-eETH的用户提供双倍忠诚积分。因此，一个用户如果用1个eETH换成YT-eETH并持有到期，将获得：

• 持有20个eETH的利息。
• 持有20个eETH的EigenLayer积分。
• 相当于持有40个eETH的Ether.fi忠诚积分。

但请注意，由于YT-eETH的价值会逐渐降到零，持有者最终能回收的只有从20个eETH产生的基本利息（约$640），仅为其初始投入eETH（价值$3,872）的六分之一。由此可见，用户愿意承担这种“本金损失”，就是为了通过购买更便宜的YT-eETH来参与积分农场活动。

正是由于YT-eETH在积分农场中的价值被高估，其折扣后的PT-eETH也成了具有吸引力的投资品。同时，为了获取激励，向Pendle Finance的eETH产品交易池提供流动性的需求也随之增加。目前，以太坊上发行的所有LRT中，大约有三分之一沉淀在Pendle Finance里。

与Ether.fi合作之后，Pendle Finance又与其他LRP进行了类似的合作，增加了支持的LRT数量，并通过Arbitrum网络提供了杠杆化的积分农场功能。最近，Silo Finance也出现了利用被低估的PT-eETH作为抵押品的衍生品，Pendle Finance也因此受益，自年初以来TVL增加了约十倍。

4.2. Gearbox

Gearbox是一个杠杆收益协议，它与Pendle Finance这类借贷协议不同，以另一种方式吸引了用户的注意。

在Gearbox中，借款人在借款前需要创建一个名为“信用账户”的智能合约。然后，他们可以将其抵押资产和从协议借来的资产存入信用账户，从而杠杆化其头寸。接着，借款人可以通过信用账户，用杠杆化的现货资产进行由Gearbox支持的保证金交易，或参与Convex、Yearn Finance等DeFi收益农场机会。

凭借这种结构，Gearbox通过与LRP协议合作，推出了杠杆积分策略。Gearbox允许在信用账户中积累EigenLayer积分和LRP本地积分，并将这些积分发送到借款人的钱&包中，为用户提供高达9倍的杠杆积分。

（此处为原文中的图片）

相对于Pendle Finance，Gearbox提供了更直观的UI/UX，即使是对DeFi不太熟悉的用户也能轻松上手。自该功能推出仅三周内，Gearbox的TVL就增长了约5倍。

5. 风险

目前，大量使用以太坊上的ETH作为抵押品的协议彼此连接，形成了一个庞大的生态系统。LRP、LRT和积分衍生协议层出不穷，关于EigenLayer增长潜力的讨论也很多。与此同时，对其潜在风险的担忧也在不断升温。

EigenLayer白皮书中概述了基本风险：提供A VS安全的运营商之间可能出现串谋，从而挪用A VS资金；或者由于A VS编程错误等意外漏洞导致罚没。针对串谋，改进措施包括实施监控系统，并通过激励运营商关注较小的A VS来实现多样化。针对意外罚没，则包括彻底的A VS安全审计和社区对罚没的否决权。

即便上述风险得到缓解，由于将质押委托给运营商以及提供A VS安全的核心功能尚未在主网上线，仍有未知的风险等待观察。此外，在使用LRT及其衍生协议时，还额外存在各协议合约和预言机漏洞被攻击的风险。更值得警惕的是，通过衍生协议过度借贷LRT，即使EigenLayer出现轻微的罚没，也可能引发大规模的连锁清算。

以太坊创始人Vitalik Buterin也通过发表《不要过载以太坊的共识》一文，表达了对EigenLayer的担忧。他暗示，验证者有可能通过EigenLayer上的质押进行社会共识攻击，试图在以太坊网络上硬分叉以谋取私利。

6. EigenLayer 的未来

短期内，EigenLayer正准备推出其第一个A VS——EigenDA，并即将上线第二阶段更新，以允许在A VS上进行安全共享和再质押。

由EigenLayer背后的团队EigenLabs创建的EigenDA，是一个利用EigenLayer安全性提供数据可用性层的A VS，其本身没有独立的共识算法。目前，包括Celo、Mantle和Fluents在内的多个L2网络已提及将EigenDA作为其数据可用性层。

此外，在第二阶段主网推出后，还计划进行第三阶段测试，届时将允许与EigenDA以外的其他A VS共享安全性。像Ethos、Hyperlane和Espresso等许多知名项目已准备在第三阶段主网推出后，从EigenLayer获得安全保障。

在这个过程中，EigenLayer是否会推出代币，代币将扮演什么角色，以及将为积累积分的用户提供何种激励，都还是未知数。不过，如果EigenLayer要进行代币空投，我们可以试着对其中长期未来做出一些判断。

6.1. EigenLayer 的代币经济学

在EigenLayer中存放的资产，最终目标是用于保障A VS的安全。因此，EigenLayer的TVL指标不仅表明有多少资产被放入其中，更可以解读为A VS整体安全性的晴雨表。然而，空投之后，由于“撸毛党”可能会撤出流动性，EigenLayer的TVL或将面临下降的压力。

因此，如果EigenLayer要宣布其代币经济学，很可能会围绕“维持现有再质押流动性”这一核心来设计。其目的是吸引更多A VS加入，并鼓励更多再质押行为，从而增强网络效应。

尤其是在初始启动时，预计代币将被用作激励运营者多元化的工具。此外，当多个A VS在EigenLayer上注册以寻求安全保障时，预计会向为这些A VS提供安全保障的运营者和再质押者分发EigenLayer代币，作为承担风险多样化的额外激励。

6.2. LRP 与 A VS 的关系

A VS为了吸引更多安全投入，可能会向再质押者空投自己的代币。即将成为EigenLayer上A VS的RaaS协议AltLayer，已经发行了自己的代币$ALT，并向EigenLayer的再质押者进行了一部分空投。

今年1月，Dymension和SAGA等协议宣布采用Celestia作为数据可用性层，并向其投资者空投原生代币$TIA，这直接导致了网络中$TIA数量的翻倍。类似地，针对AltLayer这类A VS的再质押者的空投，有望在EigenLayer代币推出后，将再质押推升为市场的主要叙事。

从A VS的角度看，与LRP合作推广是更经济的选择。在LRP里，汇聚了大量的再质押者和多样的安全选择，A VS向不特定的多数人承诺空投并进行单边推广，效果远不如与LRP合作来得高效。因此，预计LRP和A VS之间的各种合作公告将会增多。例如，Omni Network已经宣布与Ether.fi合作，并获得了后者约6亿美元质押支持。这一公告引发了市场对Ether.fi质押者将获得Omni Network代币空投的期待。

此外，预计LRP会试图通过代币经济学系统化它们与A VS的互操作性。例如，LRP可能会向再质押者分发治理代币，让他们投票选择提供安全保障的A VS。而用这些治理代币投票的用户，可能会获得A VS原生代币作为奖励。这种结构将加强LRP再质押者、LRP治理代币持有者和A VS三者之间的利益一致性。

6.3. LRT 的实用性演变

目前，大多数再质押者在Pendle Finance这类DeFi协议中使用LRT，其目的是最大化积分杠杆，优化积分农场效率。但EigenLayer代币发行后，积分系统的持续性仍不确定。一旦再质押者对EigenLayer积分的预期价值下降，可能就会导致促进杠杆积分协议的TVL下降。

不过，LRT的潜力不仅于此。在为A VS提供安全保障后，LRT有机会提供远超ETH的利率回报。因此，先前使用ETH或LST的DeFi协议，完全可以通过整合LRT，为用户提供更高的收益。

目前，Morpho Blue、Silo Finance等借贷协议，以及Gra vita这类超额抵押稳定币发行平台，都已允许使用LRT作为抵押品。Whales Market这样的场外交易平台，也支持以weETH作为抵押品。LRT的实用性正在不断扩展，从Ether.fi最近推出的Liquid功能中便可见一斑，该功能使其LRT能在各种DeFi协议中产生收益。

像Ether.fi和Renzo这样的LRP，已正式支持在Arbitrum、Mode Network、Blast等L2网络上进行LRT桥接和本地再质押，使L2网络的DeFi协议也能采用LRT作为资产。此外，旨在成为模块化Rollup网络流动性中心的Mitosis项目，正在与Ether.fi合作，扩展LRT在不同链上的互操作性。

6.4. 超流动性再质押

回到再质押领域，EigenLayer白皮书中介绍了一种名为“超流动性再质押”的方法，它与本地再质押和LST再质押并列存在。

超流动性再质押是指，向Uniswap、Curve等包含ETH和LST的AMM DEX池提供流动性，然后将获得的LP代币再质押到EigenLayer。这种方法允许投资者同时获得再质押奖励和交易手续费收益。

尽管白皮书中尚未正式提及EigenLayer支持超流动性再质押的可能性，但这一可能性依然存在。如果未来EigenLayer采纳这一功能，可能会为各种衍生协议的出现铺平道路，从而创造出生态系统的另一番景象。

Vector Reserve是一个以超流动性再质押为设计理念的协议。它通过向DEX池提供各种LRT和LST作为流动性，并发行以LP代币价值为支撑的指数代币vETH。Vector Reserve计划在EigenLayer开始支持超流动性再质押后，进一步增强其功能。

7. Eigenlayer代币经济学中的设计哲学

1）在Eigenlayer的第二波空投之后，包括Eigenpie、Puffer、Stakestone、Swell在内的再质押平台都相继推出了自己的空投活动。整个再质押赛道颇有“一花开，百花齐放”的热闹景象。可以预见，当EIGEN开放交易后，其二级市场的表现对再质押赛道的影响一定不小。那么，为什么基金会会选择在这个“薛定谔的牛熊尴尬期”开放可交易功能呢？

一方面，这可能代表Eigenlayer基金会对降息后市场走势持乐观态度；另一方面，整个再质押生态都在等待“老大哥”的引领。A VS基础设施的逐步落地，以及其他再质押平台积压已久的市场期待，都到了该“挺身而出”的时刻。从宏观市场情绪和生态系统基本面来看，现在开放交易确实都是最佳时机。

2）取消质押存在7天的等待期。这意味着，如果想赶在可交易日当天转移资产，今天就得行动了。Eigenlayer基金会选择在一周前公布消息，充分照顾到了质押者的利益。官方说法是考虑到EIGEN的创新分叉功能，但很多人不解：质押等待期和分叉有什么关系？这就不得不深入聊聊它那抽象的代币经济学了。

简单来说，EIGEN是一种“不确定态”的代币。任何A VS节点或个体都可以发起对Eigenlayer协议的分叉行动，而最终只有多数人支持的协议及其对应的EIGEN代币才是合法的。这种设计体现了深刻的Tokenomics哲学，是一个可自我调节和适应的系统。

这意味着，如果部分A VS或团体的权利过于集中，可能会被分叉；如果短期投机用户多于长期价值投资者，也可能被分叉；当然，如果团队的表现和市场预期出现严重脱节，同样存在被分叉的可能性。假设开放交易后出现大量抛压，质押的用户如果不满意，他们有足够的时间（7天）来发起投票分叉。当然，这只是在极端情况下。考虑到流通中的代币数量有限，短期内分叉的概率较低，举这个例子只是为了辅助理解。

总的来说，相比EIGEN上线后的二级市场表现，Eigenlayer这种“intersubjective”（主体间性）的创新代币范式更值得关注。尤其是在当下，POS链普遍面临质押收益抵不过市场波动损失的困境，不少人对POS链叙事的正确性都产生了怀疑。这种主导长期价值导向、且能动态保持平衡的代币经济学，确实值得整个行业借鉴和学习。

8. 结论

EigenLayer 已从一个简单的“共享以太坊安全并产生额外收入”的概念，演变为一个拥有众多衍生项目的庞大生态系统。它满足了基础设施搭建者和投资者的双重需求：A VS利用以太坊的安全性构建自己的网络安全；投资者则看到了利用LRT超越LST、最大化ETH资本效率的巨大潜力。

尽管基于EigenLayer的A VS尚未完全启动，存在较高风险，但仍有大量用户参与再质押，去获取一个用途尚不明确的积分。更甚者，用户对这些积分的兴趣，已经被LRP和衍生协议加速放大，使得当前阶段大量资本被锁定在EigenLayer所支持的LRT中，形成了一个庞大的“帝国”。

EigenLayer无疑在基础设施行业和加密市场中激发了巨大的兴趣和期望。随着其主网的全面运营，我们有必要密切关注：EigenLayer是否会为以太坊带来一些人期待已久的“DeFi Summer”？还是会如另一些人担忧的那样，加剧以太坊的复杂性，甚至可能导致连锁崩溃？一切还有待观察。