市场再次"熊起",盘点5个值得关注的真实收入项目

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Memecoin 曾凭借独特的文化、幽默的形象和社区驱动掀起过一阵狂潮，pump fun 的公平发射更是把热度推向了新高。但如今，PvP 愈演愈烈，新盘诞生快得让人眼花缭乱，所谓的叙事、符号和社区文化，早就被抛到脑后。现在谁喊单才是关键——喊单人的身份、地位、资源，决定了 Memecoin 在短暂注意力里的峰值高度，等情绪一过，只剩一地鸡毛。美国总统 Trump 和币安创始人 CZ 相继下场“喊单”，让 Memecoin 作为注意力博弈工具的角色几乎到了天花板——毕竟比这两位地位更高的人物，实在屈指可数。不少用户也开始感到疲惫。与此同时，公平发射的反面——VC 币虽然存在高估值、低效能等问题，但那些拥有清晰商业模式、真实收入且能为项目赋能的可持续项目，反而有可能在浮躁的市场中脱颖而出。下面就来盘点当下市场上 5 个拥有强劲真实收入并用于赋能的项目。

市场再次“熊起”，盘点5个值得关注的真实收入项目

Hyperliquid：交易费用收入作回购

Hyperliquid 是链上永续合约交易所，创新地采用荷兰拍拍卖来发行新现货席位。它的收入来源主要是合约交易费、HIP-1 拍卖费、现货交易费和 HLP MM 损益。如今它已经是链上衍生品赛道的头把交椅，市场份额约占 60%。

HYPE 拥有双重通缩机制。一方面，Hyperliquid 平台收入（USDC 费用）的一部分会进入 Hyperliquid Assistance Fund，用于回购 HYPE。根据 HypurrScan 数据，截至 2 月 10 日，自 12 月初 TGE 以来，该基金已花费约 1.49 亿 USDC 回购了 1,469.3 万枚 HYPE，占总量的 1.47%，浮盈约 1.94 亿美元。另一方面，HYPE/USDC 现货交易费中的 HYPE 部分会被直接销毁，进一步减少流通供应。HYPEBurn 数据显示，截至 2 月 10 日，已有 15.31 万枚 HYPE 在交易费中被销毁。

Jupiter：不止聚合器的多元化业务体系与 50% 协议收入作回购

作为 Solana 上最大的 DEX 聚合器，Jupiter 凭借 Solana 链上的行情热度，几乎没有对手。DeFiLlama 数据显示，近 24 小时内，Jupiter 的聚合交易量高达 32.24 亿美元，是排名第二的 OKX（约 4.11 亿美元）的 7-8 倍。

与那些只做聚合器的项目不同，Jupiter 还积极拓展了 Jupiter Perp、DCA、Swap API 和法币通道等业务，而第一大收入来源正是 Jupiter Perp。尽管在整个多链合约交易所市场中，Jupiter Perp 的份额不及 Hyperliquid，但在 Solana 网络上，它是绝对的龙头。

Syndica 数据显示，2024 年 12 月，Jupiter 的协议收入达到 2,100 万美元，创下历史新高，相比同年 1 月涨幅超过 7 倍；整个 2024 年，Jupiter 协议收入达 1.02 亿美元。今年 1 月下旬，Jupiter 官方宣布将协议收入的 50% 用于回购 JUP，按 2024 年全年收入计算，相当于每年有 5,010 万美元用于回购。

Raydium：Solana 最大 DEX 与每笔交易费用的 12% 用于回购

2024 年下半年，Solana 超越 Ethereum 成为链上交易量最高的网络。全年 Solana DEX 交易量超过 6,300 亿美元，其中 Raydium 的市占率从年初不到 40% 一路飙升至 Q4 的 80% 以上，成为绝对龙头。

相比 Jupiter，Raydium 的收入模式要简单许多。Raydium 池中的每笔交易都需要支付一定费用，例如标准 AMM 池的交易费为 0.25%，CLMM 池则有 0.01% 到 2% 的 8 个不同等级。在收取的交易费中，84% 分配给 LP，12% 用于 RAY 回购，4% 归入国库。DeFiLlama 数据显示，2024 年 Raydium 捕获的费用约 6.644 亿美元，相当于全年有 7,972.8 万美元用于回购。

GMX：AMM Perp 代表与质押分红

作为早期的链上衍生品交易所之一，GMX 与当前主流的订单薄模型不同，它使用自动做市商模型（AMM）进行永续合约交易。用户将 ETH、BTC、稳定币等资产存入 GLP 池，作为交易者的对手方。不过，AMM Perp 不太适合策略交易，更适合低频操作，所以 GMX 的特点是持仓量较高但日交易量偏低。尽管面临 Hyperliquid 等订单薄型 Perp 的挑战，DeFiLlama 数据显示，GMX 在 2024 年仍然捕获了约 1.11 亿美元费用，其中 5 个月都超过了 1,000 万美元。

从 GMX V1 交易中捕获费用的 30% 和 V2 的 27% 会作为 GMX 质押者的奖励，按 2024 年全年费用计算，这相当于约 3,000 到 3,300 万美元的费用分红。当前流通的 GMX 中有 64% 处于质押状态，现值约 1.45 亿美元。

Banana Gun：饱受挑战的老牌 TG 交易机器人与持有者分红

作为最早采用吸血鬼攻击策略的 Telegram 机器人之一，Banana Gun 在 2024 年 3 月曾单月捕获近 900 万美元费用，一度占据多链 TG 交易机器人赛道超过 30% 的市场份额。但随后，竞争者大量涌入，链上 Meme 交易从 Ethereum 转向 Solana，加上 BullX、Photon、GMGN 等平台型 Meme 交易工具的冲击，Banana Gun 的市场份额逐渐滑落至 5%-10%。

尽管份额在下滑，但链上交易量的蛋糕在急剧扩大，所以 Banana Gun 依然是 2024 年盈利能力最强的应用之一。它对 Ethereum 上的手动购买和限价单收取 0.5% 的费用，对 Ethereum 自动狙击和其他链收取 1% 的费用。DeFiLlama 数据显示，2024 年 Banana Gun 全年费用收入达 5,780 万美元。

通过他人推荐链接进入的用户，只要在钱&包中持有大于 50 枚 BANANA，就能每 4 小时自动获得 Banana Gun 交易费用 40% 的分配——相当于把 2,312 万美元的 2024 年收入分给了持有者，形式可以是 ETH/SOL 或 BANANA（选择 BANANA 意味着回购）。此外，使用 Banana Gun 交易的用户还能通过 Banana Bonus 交易返现获得少量 BANANA 奖励。让交易者成为持有者，让持有者成为交易者——这是 Banana Gun 正在为 BANANA 和 TG Bot 构建的生态循环。

目前市场上愿意做协议收入分成或回购的链上协议，大多与资产交易相关——现货交易、永续交易、聚合交易。这说明了链上资产交易能带来强劲收入，团队才有动力去做赋能。相比之下，中心化交易所的费率仅为 0.02%-0.075%，而链上一笔抽 1% 比比皆是。