43个月新低!比特币（BTC）盈亏比崩塌,史上最大规模投降潮来袭

比特币短期持有者的已实现盈亏比，已经跌到了-1.5，这个数字是43个月以来的最低点——换句话说，这是史上最大规模的“投降式抛售”。币价一度触及58131美元，创下21个月新低，单周跌幅达到14%。6月ETF净流出54亿美元，叠加106亿美元期权集中到期，24小时内超过11亿美元多头仓位被清算。ETF从结构性的买方反转为卖方，负反馈循环看上去远未见底。

在这样的市场氛围下，Bitwise首席投资官Matt Hougan的看法是，底部“比以往任何时候都更近”。而Swan Bitcoin的一位分析师则建议，投资者应该趁着折扣价买入，而不是等到价格涨起来后再去追高。

区块链分析平台CryptoQuant的数据显示，比特币的实现盈亏比已降至-0.35，同样是43个月低点。这个数字意味着市场正经历极端亏损，但有意思的是，从历史来看，它往往与市场底部重合。

这个指标全称叫“实现市盈率”——它衡量的是比特币相对于总供应量的净盈亏百分比。自2022年12月FTX崩盘、比特币跌破16,000美元以来，这个数字从未跌到这么低。CryptoQuant的说法很直接：“历史上，这个指标极其精准地标记了BTC的底部。”2015年和2019年，实现市盈率也曾跌破-0.35，随后都迎来了价格反弹。

上图是自2012年以来比特币市盈率的变化，数据采集时比特币交易价格约为59,000美元。来源：CryptoQuant

这些信号至少能给市场情绪注入一些底气的。要知道，在比特币从去年10月126,080美元的高点回落50%的过程中，市场情绪曾多次跌至接近历史冰点。不过，过去十天情绪总算有了些起色——自6月25日跌到近两年低点58,190美元以来，比特币已经反弹了超过7%。

许多分析师把这次下跌归因于一个关键事件：最大的比特币企业持有者Strategy，其最高永久优先股发行Stretch（STRC）从100美元面值跌至75美元以下，引发了市场对其股息模式不可持续的担忧。周四，Bitwise的Matt Hougan表示，STRC事件实际上挤压了超额杠杆，反而可能让市场更接近底部。用他的话说：“随着市场持续理清局面，底线比以往任何时候都更近——秋天我们将进入新的牛市。”

分析师说，不要等到底部

Swan Bitcoin分析师亚当·利文斯顿则从另一个角度提供了信号。他指出，比特币目前仅比实际价格——即网络的链上总成本基础——高出16%。这个水平在历史上对应着相当可观的远期回报：六个月回报率41%，十二个月回报率81%。

利文斯顿承认，现在买入比特币“感觉很糟糕”，但正是这种感受意味着比特币正在以折扣价交易。他的建议很直接：“等待‘底部’是个美好的计划，但有一个缺陷——底部永远不会自我预告。”与其在高点付出溢价，不如现在就入场。