全球贸易新秩序下的 Web3 创业新逻辑分析

大环境在变差，但新秩序也在悄悄形成

1.1 金融体系开始“乱”了

自从特朗普再次入主白宫之后，一系列让人意想不到的经济和外交动作，把全球市场搅得不得安宁。其中最炸裂的当属

：从 2025 年 4 月 5 日起（这里说的是历史回顾），美国对所有进口商品统一加征了 10% 的“基准关税”，还对中国、越南等 60 个国家额外加收更高的“对等关税”，对中国的税率一度飙到 125% 。短短时间内，全球市场被这波关税大棒打得七零八落：美债被大规模抛售， 10 年期美债收益率冲到 4.5% 以上，创下近 20 年来最大单周涨幅；美股剧烈震荡，差点触发熔断；美元指数连续暴跌，单日跌幅创下多年纪录。虽然后来美国宣布对部分盟友暂缓加税，给了市场一点喘息空间，但投资者心里的那块石头始终没落地。整个全球金融体系，给人的感觉就是——开始“乱纪元”了。

二战之后建立的那套以美国为中心的国际经济体系（比如布雷顿森林体系、WTO 框架），现在正面临瓦解的风险：新兴经济体的崛起不断削弱美国的相对优势，美国自己积累的巨额债务和财政赤字也在一点点侵蚀美元的信用，全球外汇储备里美元的占比逐年下滑。尤其是中国加入 WTO 之后的高速发展，在不少科技领域已经逼近甚至反超美国，这让美国精英层产生了深深的焦虑。华&为在 5G 芯片设计、通信基站等关键技术上的突破，就是最让美国警觉的信号——曾经高高在上的技术代差，一下子被拉近了。美国的制造业优势摇摇欲坠，而新一代年轻人更愿意投身金融和艺术，没人愿意进工厂。这些变化都在说明：美国赖以称霸的那套旧秩序，已经开始松动了。

特朗普政府的战略目标，不只是在贸易谈判里多捞点好处，更想“另起炉灶”——通过制定一套新规则，重新确立美国的中心位置。这里面有两层意思：一是，削弱中国等国利用全球化红利快速崛起的势头；二是，为越来越不稳的美元信用和全球贸易提供新的支撑。顺着这个思路，传统的美元信用需要更强的背书，美国开始把目光投向，想靠它们重建全球金融体系的信任基础。

值得注意的是，特朗普上台之后，美国政府对

。特朗普上任没多久就公开表示关注虚拟货币，完全不像以前那样骂比特币了。共和党内的部分力量和一些州政府这几年也在慢慢拥抱比特币，把它当成对冲美元风险的“数字黄金”。可以说，美国正在为未来的新金融秩序提前布局，。

1.2 比特币和黄金：美元的新“双锚”

这套策略的思路，就是用“实物资产+数字资产”的组合，来给美元在新秩序下的信用背书。

黄金作为传统的价值储藏手段，早就被各国央&行大量持有。美国国库里的黄金储备（存在著名的诺克斯堡 Fort Knox）一直是美元霸权的重要底牌。而现在，比特币正在被赋予类似的战略地位——被视为新时代的“数字黄金”。回顾 2024 年底的数据，比特币总市值大约 2 万亿美元，只有黄金市值（约 20 万亿美元）的十分之一左右。如果从长期潜力来看，比特币市值如果有朝一日能跟黄金平起平坐，那它的价格空间确实不小。正是看中这一点，再加上比特币去中心化、总量固定（2100 万枚）、流动性高的特点，美国开始认真考虑把它纳入国家储备体系。当然，这里要提醒一句：潜力归潜力，市场变化很快，具体数据还是要以行情平台或交易所实时页面为准。

2025 年 3 月（这里说的是历史回顾），美国政府在加密领域接连放出重磅消息：

。第二天，白宫高调召开加密峰会，请来了 Coinbase、MicroStrategy 等行业巨头，还有国会议员和官员。特朗普在会上明确表示支持加密产业发展，承诺推动国会尽快通过稳定币和数字资产的监管框架立法，给行业一个清晰的法律环境。更引人注目的是，特朗普在会上说了一句：“”——意思就是，美国打算把比特币储备当成数字时代的国库黄金。这番表态，等于正式把比特币抬进了美国国家战略的层面，给了它跟黄金差不多的地位。

上图为美国政府罚没的比特币钱&包地址。跟黄金储备的国库相比，比特币网络更透明、更去中心化，所有记录都在链上可查。

这一系列动作说明

。实际操作上，美国政府已经持有相当规模的比特币储备（主要来自执法罚没等渠道），并且计划继续增持。市场上有传闻说，他们的目标大概是累计控制约 100 万枚比特币（占总供应量的 5% ），这个比例跟美国官方黄金储备占全球黄金的比重差不多。虽然这个目标还没完全实现，但趋势已经很明显了——有些美国州政府已经率先行动，批准用财政资金买入比特币作为储备；联邦层面则通过行政命令和立法提案给比特币“正名”。如果美元未来能部分锚定实物黄金和数字黄金（比特币），再加上区块链技术构建新的国际清算体系，那美国确实有机会在接下来的全球金融博弈里抢占先机，让美元体系再续一波命。

当然，把比特币纳入体系，也能帮美国解决一些自身的难题。比方说，美国政府背的那笔巨额国债越来越重，信用危机一触即发。如果美国手里掌握了足够多的比特币储备，再想办法把价格推高，那它完全可以通过出售部分储备来填补债务黑洞，用一种巧妙的方式化解债务风险。这种“用加密资产稀释债务”的思路，成了美国金融战略里一个很有意思的新想象。与此同时，美国也在数字货币监管上加码：近期有一项法案提议，把流通量超过 100 亿美元的稳定币纳入美联储监管范围。这说明美国想把加密美元（美元稳定币）的发行权和规则制定权抓在自己手里，巩固美元在加密世界的主导地位。美元稳定币 + 黄金 + 比特币，这三样东西合在一起，差不多就勾勒出了美元新秩序的雏形——既维持了美元的法定地位，又有实物和数字资产做支撑，抗风险能力提高了一大截。

市场回调期，到底适合做什么

过去一年多，全球加密市场经历了一轮从狂热到冷静的大转折。加密资产总市值从历史高点大约 3.71 万亿美元回落到了 3.04 万亿美元左右（数据来源：CoinMarketCap，数据时间以行情平台实时页面为准），市场进入了比较深的回调与出清阶段。宏观经济动荡（比如通胀走高、利率上升）加上监管越来越严，导致一大批缺乏真实价值支撑的项目在这轮调整里直接销声匿迹。不过对于那些真正相信区块链长期价值的创业者来说，这个阶段反而是筑底蓄力、孕育新机会的好时候——上一轮周期的泡沫退去，正好可以静下心来打磨产品，等到下一波行情来的时候脱颖而出。

在这样一个“下半场”的环境里，创业者需要认真想一个问题：

从目前的市场情况来看，下面这几个方向里藏着一些新机会：

• 比特币（BTC）生态：
  围绕比特币网络的金融创新（“BTC Fi”）、基础设施升级，还有基于 BTC 的现实资产和支付网络重构。

• 其他公链生态：
  在以太坊等公链上回归效率和盈利本质的创新，别再光顾着“卷流量”，而是以产品为导向，做出可持续的去中心化金融（DeFi）应用。

• 现实世界资产（RWA）与支付金融（PayFi）：
  把链上技术和现实资产、支付场景结合起来，发展出有稳定现金流支撑的新模式。

• 加密概念股：
  关注传统资本市场里正在崛起的“区块链概念股”浪潮，以及 Web3 创业公司走向股票化的新路径。

接下来，我们就顺着这些思路往下聊，看看在宏观回调期里有哪些值得关注的创业机会。

2.1 围绕 BTC 的创业机会：BTC Fi、BTC Infra、BTC RWA & PayFi

比特币长期以来被大家看成“数字黄金”，主网功能相对简单，但最近一系列技术和应用上的进展，正在给比特币生态注入新的活力。围绕 BTC 网络，目前可以看到三个比较大的创业方向：

在比特币网络上创造新型的金融资产。比特币不再只是一个静态的价值储藏工具，而是慢慢演变成一个可以发行各类金融资产的底层平台。前一阵子兴起的 BRC-20、Runes 这些协议，掀起了在 BTC 主网上发行代币资产的热潮；Lightning Labs 推出的 Taproot Assets 协议（TA 协议）则让在比特币生态里发行稳定币、债券等金融资产变成了可能。这意味着，比特币主网有望在下一个周期承担更多价值承载的功能，从“数字黄金”升级成一个支持丰富资产的价值存储网络。像 Bedrock、Solv 这类项目，就在专注于在比特币网络上构建借贷、交易、衍生品等去中心化金融服务，推动 BTC 的融资与资产发行能力。

重塑比特币上的智能化基础设施。为了弥补 BTC 原生功能的不足，业界正在尝试给比特币打造一套类似以太坊的智能合约层。其中一条路径是发展 EVM 兼容的比特币侧链或 Layer 2（比如具备以太坊智能合约能力的 BTC L2），扩展 BTC 网络的 DApp 开发空间。另一条路径则更原生，比如 RGB 协议、闪电网络这些比特币原生的二层技术，它们更关注隐私性、扩展性和支付效率，为 BTC 主网搭一个轻量又经济的链上执行层。像 Unisat、Merlin、B² 这类项目，就在专注于构建比特币的 Layer 2、中间件工具等，提升比特币的开发生态和可扩展能力。

释放比特币在真实世界资产和支付领域的潜力。基于比特币网络的 RWA 正在慢慢兴起，比如把美国国债、实物资产等进行代币化，而比特币作为结算层提供全球可验证的清算机制，让这类资产有了高度可信的价值锚定。同时，依托闪电网络这类支付基础设施，正在涌现的“PayFi”模式让比特币重新回到支付舞台上——比如结合人工智能袋里（AI Agent）和比特币微支付，让机器和机器之间、人和机器之间的实时小额支付成为可能，给 SaaS 服务、数据交换这些场景提供了高效的支付方案。像 LNFi 这类项目，就在专注于提升比特币在 RWA 和支付场景中的实际效率与用户体验。

总的来说，比特币生态正在从底层协议到应用层全面苏醒。不管是在 BTC 主网发行资产、搭建智能合约层，还是把 BTC 用来清算真实资产、做即时支付，比特币都有潜力成为下一阶段创新创业的热土。对于创业者来说，重新审视一下比特币网络的各种可能性，说不定能发现一些被低估的机会。

2.2 围绕其他公链的创业机会：效率驱动与产品型创业逻辑

除了比特币之外，其他公链（比如以太坊、BSC、Solana 等）领域同样也在孕育新的创业逻辑和机会。经历了 DeFi 热潮和公链大战之后，行业开始回归理性，出现了两个比较明显的趋势：

• 回归“能挣钱”的底层逻辑：
  不管是链上的借贷、交易、做市还是衍生品，只要围着资本流转，就一定能找到验证商业模式和盈利路径的方法。过去几年，大量 DeFi 项目靠流动性挖矿这类激励手段吸引资金，但市场一冷却，那些没办法持续产生费用和利润的模式，慢慢就被淘汰了。反过来看，那些跟传统金融类似、有清晰收入来源的链上业务（比如交易手续费、借贷利息、衍生品费率等），反而证明了自己的价值。这对创业者来说是一个提醒：重新审视项目的底层逻辑——它真的有真实的盈利模式吗？在当前环境下，能“挣钱”的业务，才有穿越周期的底气。

• 公链生态从“卷流量”转向“卷效率”，产品型创业正在崛起：
  早期公链和协议为了抢用户和资金，都喜欢堆高额激励、包装故事来“卷流量”，但这种单纯靠叙事驱动的增长很难持续。现在资本更青睐那些能提升效率、改善用户体验的实用型项目——也就是以产品和技术取胜的创业逻辑。不管新的去中心化交易平台、收益更稳的做市机制、低风险的借贷协议，还是安全高效的链上资产发行平台、数据服务工具，只要能解决真实需求、跑通商业模式，就更容易获得认可。换句话说，公链创业正在从拼补贴、拼概念，转向拼产品力和效率。对创业者来说，踏实打磨产品、优化性能和用户体验，比一味追逐虚幻的“叙事”要重要得多。

在其他公链生态里，新的竞争格局正在形成——效率驱动成了主旋律，产品型创业慢慢变成了主流。这个转变对整个加密创业圈来说是一剂清醒药：只有让应用真正创造价值、产生收入，才能在资本寒冬里活下来，迎来下一个春天。

2.3 可持续创业模型：现金流驱动的路径选择

不管是在比特币生态还是其他公链上，能不能打造出可持续的现金流，已经成了创业项目能不能走远的关键分水岭。传统资本市场现在开始用成熟企业的标准来审视加密创业公司，“现金流”和“盈利能力”成了评估的核心指标。可以说，传统投资者正在重新定义“加密公司”的含义，这也给 Web3 创业者打开了一扇走向主流资本的窗口。

目前，一些具备现实商业模型的加密项目，正在成为连接 Web3 与传统资本市场的桥梁。这类项目通常有明确的收入来源、稳定的现金流预期，而且合规能力也做得不错，所以很受传统机构的关注，被认为是最有可能通过 IPO 或并购方式进入主流资本市场的潜力标的。

在好几个细分赛道里，

表现得尤其突出。它把计算、电力、带宽这些现实资源通过区块链来管理，再结合经济激励机制，构建面向物理世界的分布式基础设施网络，天生就有 SaaS 式的收入模型。像这些项目，分别从机器接入、Web3 移动设备、AI 数据存储与算力共享等角度，共同搭建 DePIN 生态的关键支撑层。

赛道则展现出很强的融合潜力。通过结合 AI Agent、链上身份和微支付机制，推动智能体之间的数据交互和资源调度。像 在做数据分析引擎，在构建去中心化 AI Agent 协议，它们都在为 Web3 智能基础设施提供服务。

方向也在快速发展，链上美债、企业债、房地产这些资产的代币化一直在推进，市场空间预计能到 10 万亿美元级别。代表项目如 ，它在提供合规框架下的资产映射服务，推动 RWA 在合规范围内实现链上流通。

已经成了链上交易最活跃的赛道之一。回顾 2024 年，稳定币交易额突破了 15.6 万亿美元，首次超过 Visa。项目如正在把稳定币和 AI 钱&包结合起来，构建支持自动化和实时结算的支付基础设施，服务于电商、跨境和机器间支付等场景。

总的来说，这类“能产生现金流、容易被估值、有合规路径”的加密创业项目，正在受到华尔街和主流资本的青睐，被看作是最有可能率先走进主流金融体系的那一批。

对创业者来说，这个趋势带来的启示其实很直接：

。在项目早期就考虑怎么产生稳定的收入，而不是单纯依赖代币升值或者补贴烧钱来扩张。只有当你的项目有了真实世界的营收和利润模型，才能既吸引加密原生资金，又打动更保守的传统投资者。在宏观环境动荡、资本偏好保守的“下半场”，那些踏实经营、现金流健康的加密创业公司，反而更容易突围出来。

加密概念股：走向主流金融的结构性接轨

3.1 加密概念股的分类

传统资本市场里出现的“加密概念股”浪潮，是加密行业与主流金融融合的一个重要标志。这些上市公司各自用不同的方式参与区块链产业，给投资者提供了多元化的选择。根据商业模式和业务重心的不同，大致可以把加密概念股分成下面几类：

• 资产驱动型（以 BTC 储备为核心）：
  这类公司的核心策略，就是把比特币等加密资产放在公司资产负债表的重要位置，通过持有大量加密资产来放大公司价值。典型代表有美国的 MicroStrategy，还有 Semler Scientific、香港上市公司博雅互动等。这些公司把 BTC 当成“战略储备资产”，投资逻辑有点像“加密版的现金流 + 市值放大器”——既享受主营业务带来的现金流，又利用所持比特币的升值来提升市值。它们的商业模式通常包括买币 + 发债融资 + 增发股票换币等组合操作，带有一定的杠杆性质，适合那些看好比特币长期走势的投资者。从创业角度来看，围绕 BTC 资产管理、企业购币服务这些领域，可能会存在一些机会。

• 矿业型概念股（算力基础设施方向）：
  这类公司直接参与加密货币挖矿及相关业务，有些已经从单一挖矿拓展到了多元算力基础设施领域。代表企业有 Marathon Digital、CleanSpark、Riot Blockchain、Core Scientific、TeraWulf、Hut 8 等。其中一些矿企开始把算力用于人工智能、高性能计算（HPC）等领域，还采用清洁能源来降成本、响应环保趋势——AI 的高算力需求和绿色能源正在成为它们新的估值支点。这些公司的发展动向给创业者提供了方向启发，比如比特币挖矿基础设施的升级、绿色能源在区块链算力中的应用，以及结合 Web3 与 AI 的新型数据中心建设等，都是值得看看的赛道。

• 基础设施与解决方案提供商：
  这一类包括提供区块链底层硬件、云服务及技术解决方案的企业，典型代表有矿机生产商嘉楠科技（Canaan）、矿业服务公司 Bitdeer、云挖矿平台 BitFuFu 等。它们的特点是为区块链网络提供“挖矿工具”和算力服务，相当于加密行业的“卖水人”，是硬件及云算力领域的核心供给者。这类公司的存在说明，在创业层面，比特币生态的中间件层（比如提升挖矿效率、连接矿工与金融服务的解决方案）以及“挖矿服务化”（把挖矿能力打包成云服务提供给企业或个人）可能是可行的商业方向。

• 交易所型概念股：
  这类公司主要经营合规的加密交易平台或托管业务，比如美国的 Coinbase（COIN）、数字资产交易平台 Bakkt（BKKT）等。它们拥有严格的监管牌照和合规体系，业务模式受宏观政策和用户交易活动的影响比较大。这些公司的成功说明，在监管越来越完善的趋势下，合规金融服务会成为主流方向。对创业者来说，围绕合规托管、链上交易数据分析、钱&包账户抽象，以及连接中心化交易所与去中心化金融的桥梁（比如提供 CeFi 与 DeFi 互通的服务）等赛道值得关注——这些都是交易所型企业延伸出来的创业机会。

• 支付型概念股：
  这类公司由传统支付巨头拓展而来，把区块链支付纳入了自己的业务版图，代表企业有 Block（原 Square）和 PayPal 等。它们的特点是，在拥有稳定现金流的核心支付业务基础上，叠加比特币或稳定币战略，从而获得新的增长动力。比如 Block 在其 App 里支持比特币交易，PayPal 也推出了加密货币买卖和转账服务。这类公司证明了加密支付的可行性和价值。对创业团队来说，围绕稳定币的支付解决方案（比如用 USDT 等稳定币做跨境结算）、新型支付金融（PayFi）产品，以及结合 AI 的智能钱&包（如自动化投资/支付的 AI Wallet）等方向，都是可以深耕的创新点。

加密概念股的兴起，让越来越多的创业者开始重新思考融资路径。在代币融资之外，

正在成为新一代 Web3 项目的重要补充——特别是对那些有稳定营收和清晰合规架构的公司来说，更长线、更稳健的资本化方式正在慢慢浮现。

一些公司已经在用实际案例验证这条路径。比如前面提到的

，就是通过持币 + 业务转型双轮驱动，成功在公开资本市场获得了价值重估。而则代表了另一种做法——以投资控股的方式介入加密资产与 Web3 项目，计划把传统证券、非上市基金、衍生工具和区块链新资产体系对接起来。这家公司已经跟 Waterdrip Capital 建立了合作关系，探索资本协作型的生态建设路径。这种“资本协作型”的 Web3 路径，不靠自身开发，而是利用金融能力和产业资源来参与生态建设，成了当前股票化布局里的一个重要方向。另外，也走出了一条从传统主营向数字资产管理过渡的路。这家公司原本主营建筑工程和预付产品零售，在 2025 年初（历史回顾）正式买入比特币作为战略储备资产，同时调整了管理层，引入有加密领域经验的人，逐步确立了 Web3 转型方向。还有，作为中国领先的区块链硬件制造商， 2025 年年初（历史回顾）宣布把部分美元储备用来买比特币，正式把 BTC 纳入公司战略资产配置体系，也算是中国区块链科技企业走向全球资本市场的一个新案例。

加密概念股的多元化，说明区块链技术正在通过不同的商业模式融入传统资本市场。这不但给投资者提供了配置区块链赛道的新渠道，也给创业者指明了方向：哪种模式更容易被主流资本认可，哪种模式已经在二级市场验证成功。从持币做市值管理，到挖矿拓展算力服务，再到提供交易和支付等基础服务，每一种模式都体现了区块链创业和传统商业的结合点。

3.2 股票化的 Web3 创业路径：币、股、双轨并进

面对上面这些趋势，特别是加密概念股的成功示范，Web3 创业者在融资和发展路径上也有了新的思考。过去，加密项目主要靠发行代币（Token）来融资，但现在走向股票化（也就是传统股权融资和上市）的路径越来越清晰。总体来说，Web3 创业目前有三条路可以走，各有各的优缺点：

通过发行代币来融资和激励社区。这条路灵活度高、启动快，适合早期产品快速验证和社区建设。行情好的时候，代币价格上涨还能给项目带来不少资金。但缺点是，对市场行情高度敏感，融资额和代币估值受加密市场波动影响很大；同时各国监管政策的不确定性，也给单纯发币的模式蒙上了一层阴影。选择这条路的团队，需要应对代币经济设计、持续市值管理以及合规风险等挑战。

走传统创业公司的路，引入股权投资，专注于业务落地和营收增长，等公司成熟了再寻求 IPO 或者被并购退出。这种方式下，创业公司以股权形式接受投资，更符合监管框架，也更容易被保守的机构投资者接受。它的优势在于，公司估值更多基于基本面（收入、利润），不会受币价波动干扰，长期发展更稳健；缺点是前期融资可能不如发币那么容易，拓展用户和社区的速度也可能慢一些，需要更长的时间来证明价值。这条路适合那些有明确商业模式、能产生现金流，并且准备长期深耕的项目。

兼顾加密和传统两种融资手段，分阶段利用各自的优势。通常的做法是，早期先发代币来募集种子社区和资金，等项目成熟、有了稳定收入之后，再通过设立实体公司进行股权融资，甚至推动公司上市。这种“双轨并进”的模式，可以在项目不同发展阶段灵活调整：早期用代币激励用户、建立生态，后期用股权对接更大规模的资本市场。但同时也要求团队有更强的平衡能力——既要经营好代币社区、维护代币价值，又要满足股东对公司治理和财务合规的要求。目前业内已经有项目在尝试双轨模式，比如一些 DeFi 协议在发行治理代币之后，背后的公司选择接受 VC 股权投资，甚至考虑未来 IPO。双轨模式虽然复杂，但如果运作得当，有可能实现 1+1>2 的效果。

不管选哪条路，关键是要符合项目自身的定位和外部环境。创业者需要综合考虑项目类型、盈利模式、监管环境以及团队擅长什么，选择最适合自己的融资发展路线。在当前环境下，一味依赖单一路径可能会遇到瓶颈，灵活地根据实际情况调整策略，甚至在必要的时候切换或并行路径，才能提高项目的存活率和成功概率。

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