标普与Pantera推出协议收入导向数字资产指数

这一新基准通过协议收入追踪区块链网络，为传统按市值加权的加密指数提供了替代思路。

标普道琼斯指数与 Pantera Capital 近日推出一项数字资产指数，核心方法是以协议收入为依据筛选和衡量区块链网络及协议。这意味着，加密资产基准的构建逻辑不再仅依赖市值或代币价格表现。

换个思路，这次不看币价了，看收入。该指数建立在 S&P 加密货币广泛数字资产指数的基础之上，但只纳入达到协议收入、市值和流动性最低门槛的资产。通过筛选后，相关网络会按过去两个季度的协议总收入进行排序，并结合调整后的市值进行加权，单一最大持仓上限为 35%，其余成分通常限制在 20%。指数按季度进行再平衡。

从官方公告来看，这一基准主要面向机构配置场景，可作为投资产品的底层参考，也可用于主动管理数字资产组合。标普方面表示，这一基于规则的方法，旨在区分具备实际链上活动的网络与单纯依赖投机预期的资产暴露。

那么，这个指数到底是怎么选资产的？据标普道琼斯指数指数学博客披露，该指数上线时共包含 18 个成分资产，前五大持仓分别为以太币（ETH）、BNB（BNB）、Solana（SOL）、Tron（TRX）和 Hyperliquid（HYPE）。博客同时指出，与标普加密货币广泛数字资产指数相比，比特币（BTC）和 XRP（XRP）是最主要的未纳入资产，这也体现出该基准以协议收入为核心的筛选逻辑——比特币虽然贵为“数字黄金”，但链上协议收入这一块，暂时还排不上号。

此次产品发布，也延续了标普道琼斯指数在数字资产基准领域的拓展。去年 10 月，该指数提供商曾推出标普数字市场 50 指数，将 15 种加密货币与 35 家加密生态相关上市公司纳入同一基准框架。

资产管理机构持续扩展加密指数产品布局

这一指数的推出，正值行业加快建设机构级数字资产基准之际。随着传统金融机构持续扩展加密产品版图，以及代币化资产关注度上升，相关指数工具也在同步增加。

从市场格局来看，各路玩家都在加速布局。Hashdex 于 2026 年 2 月 14 日推出纳斯达克加密货币指数美国 ETF，被称为美国首个多资产现货加密货币交易所交易基金。六天后，富兰克林邓普顿推出富兰克林加密指数 ETF，这是一只市值加权基金，通过美国 CF 机构数字资产指数跟踪比特币和以太币。

这一趋势在 4 月继续推进。MarketVector Indexes 与 Coinbase Asset Management 推出 Coinbase 价值存储指数，该基准将比特币与代币化黄金结合，并采用逆波动率加权模型，以提供更为多元的资产敞口。

去年 12 月，Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 表示，随着市场结构日趋复杂、投资者对更广泛数字资产敞口的需求上升，加密指数基金有望在 2026 年成为重要资产类别。他的判断背后有一个很现实的逻辑：判断哪些区块链网络将成为长期赢家正变得更加困难，因此，多元化指数产品被视为获取市场敞口的一种现实路径。说白了，与其押注单个项目，不如把整个赛道打包。