CryptoQuant分析师Sunny Mom：比特币现货买盘依然冷清 资金仍在场外观望

(120btc.CoM)：比特币(BTC)在短短两天内从大约6.4万美元一路冲高，顺利站上6.6万美元这个关键心理关口。不过，这波看似凌厉的涨势，并没有让市场分析师们跟着兴奋起来。北京时间7月22日，CryptoQuant的分析师Sunny Mom专门发了一篇文章，问了一个很实在的问题：这到底是真金白银在回流，还是又一场靠杠杆堆出来的狂欢？

轧空引爆反弹，杠杆火上浇油

Sunny Mom仔细拆解了衍生品市场的数据，发现这波上涨的导火索引信其实是一次典型的“轧空(Short Squeeze)”。7月18日到19日，随着看空头寸被强制平仓，资金费率一度跌到负值，反弹的开关就这么被打开了。

更值得留意的是，价格涨的同时，未平仓合约(Open Interest)也从大约212亿美元一路飙升到230亿美元，创下历史新高。这说明推动价格上涨的不只是空头回补，还有大量新增的杠杆多头单子进场。虽然目前资金费率还算温和，没到过热的地步，但衍生品交易员放大的市场波动，已经明明白白摆在那里了。

现货买盘冷淡，场外资金仍在观望

跟衍生品那边的热闹比起来，现货市场这边就冷清多了。根据CryptoQuant的数据，从2025年4月开始，现货交易量就一直处在“冷却(Cooling)”状态，就算今天突破了关键价位，也看不出什么起色。同时，期货的交易量也只是维持在“中性”水平。

再看资金流向，交易所上的稳定币净流量已经是负值了。不过Sunny Mom补充说，整体稳定币的总市值并没有崩盘，只是增长放缓了。这说明钱并没有彻底离开加密货币市场，只是从交易所撤了出来，转到场外持币观望。

ETF回流缓慢，分析师提醒当心急跌

虽然现货市场整体疲软，但机构资金倒是有一些慢慢进来的迹象。美国比特币现货ETF已经连续第二周录得净流入，7月20日单日就涌入了约2.71亿美元，其中贝莱德的IBIT以1.165亿美元领跑。不过，这点机构买盘的力度，还不足以把整体现货交易量从冷却区间拉出来。

Sunny Mom在文章最后总结说，这波反弹是轧空引燃的，杠杆在维持，虽然ETF资金在慢慢回流，但规模还远不够成气候。他特别提醒，当上涨动能减弱的时候，这种缺乏现货支撑、高度依赖杠杆的市场结构，往往容易出现猛烈回调。在现货交易量真正回暖之前，投资者最好保持谨慎，别脑子一热就去追高。本文仅供学习参考，不构成任何投资建议或交易建议，也不承诺收益。加密货币和迷因币波动很大，价格预测和市场数据请以官方公告、交易所实时页面及行情平台为准，投资者需要独立判断，谨慎决策。