全链网：看好金山办公AI智能体产品，但股价估值过高

先说几个核心判断。

在2026年上海世界人工智能大会期间，金山办公正式推出了WPS Comate，定位是能搞定复杂任务的AI智能体。高盛这边也同步给出了一个判断：AI智能体在边缘设备上的应用，接下来会加速普及。市场现在的关注点，正在从“谁先推出”转向“谁的AI智能体能真正挣到钱”——投资回报率，才是决定它能不能走远的关键。

但高盛的态度，并不算乐观。他们直接下调了金山办公的评级，从“中性”打到了“卖出”。核心理由有四条：第一，WPS AI的付费率和用户采用率，目前还看不到快速拉升的迹象；第二，同行推出的AI原生产品，在定价上更敢打，更具竞争力；第三，终端用户这边，其实还没找到明确的AI使用场景，能证明正向的投资回报率；第四，小企业客户支出在走弱，订阅收入的贡献自然也跟着受抑制。说白了，高盛觉得此前对B端和C端订阅业务的预期，可能有点太乐观了。

目标价也因此从326元软妹币直接砍到了201元，对应的2027年市盈率从45倍降到了31倍。当然，也不是没有翻盘的可能。如果WPS AI的新功能能推动个人付费率超预期，或者WPS 365在企业客户里的渗透速度加快，再或者用户对WPS AI的消费金额和采用率明显高于现在的假设，那目标价还是有机会往上调一调的。