比特币顶住了近期科技股的抛售,牛头是否正盯上7万美元的反弹？

尽管衍生品市场情绪偏冷，但比特币正在与科技股“脱钩”，加上战略级玩家手头现金充裕，这都为比特币冲击7万美元埋下了伏笔。

• 从期货和期权市场来看，随着社会经济风险攀升，鲸鱼们依然倾向于对冲下行风险。
• 国债收益率走高和AI概念股下跌，放大了市场的风险厌恶情绪；但比特币的强势信号——它与传统市场的脱钩——正在持续显现。

尽管没能站稳65,500美元，但比特币在过去一周的表现，其实已经算得上相当坚挺了。更重要的是，当投资者开始担心人工智能行业估值过高，纷纷从存储芯片等领域获利了结时，加密货币反而开始走出独立行情，与传统市场“脱钩”。不过，从比特币的衍生品指标来看，顶级交易者似乎并没有对价格反弹到7万美元抱太大期望。

比特币永续期货年化资金利率

本周一，比特币永续期货的年化资金利率维持在8%的中性水平，和一周前几乎持平。要知道，只有当多头杠杆需求过于旺盛时，这个指标才会突破12%的关口——而上一次出现这种情况，还是在7月10日。市场目前还不太清楚，交易者缺乏乐观情绪，究竟是与科技股抛售关系更大，还是受到了伊朗战争带来的传染恐慌影响。

纳斯达克100期货（左）与比特币/美元（右）

以科技股为主的纳斯达克100指数，上周五自五周以来首次跌破28,800点。但比特币却在周末表现强劲，并在周一成功突破65,000美元。与此同时，Strategy公司宣布，通过前一周出售普通股，成功筹集了2.63亿美元现金。这在一定程度上缓解了市场对其可能抛售比特币的担忧。

市场上弥漫着焦虑情绪，一方面是投资者担心Strategy每年需要向其优先永久股东支付17.6亿美元的股息，另一方面是2028年和2029年到期的26亿美元可转换债券。通过将现金储备提升到32.2亿美元这一舒适水平，公司希望借此消除资产负债表上未实现比特币亏损带来的不确定性。

Deribit上的比特币30天期权delta偏向（看跌期权）

比特币30天期权的Delta偏差周一达到了13%，这意味着卖出看跌期权（即定价下行风险）的意愿，明显高于看涨期权。在正常中性市场环境下，这个指标通常应该在-6%到+6%之间波动。虽然相比上周19%的Delta偏差已经有所改善，但鲸鱼和做市商显然还是不愿意持有价格下行风险敞口。

在AI股疲软与风险厌恶情绪升温中，比特币的韧性

AI相关股票的抛售，也促使投资者整体转向更谨慎的风险偏好。IBM、SanDisk、Oracle、ARM、SpaceX和英特尔的股价大幅下跌，而与此同时，美国5年期国债收益率却在反弹。交易员要求持有政府债券获得更高回报，这本身就说明，因为持续的财政债务发行，市场预期会有进一步的扩张性货币措施出台。

黄金/美元（左）与美国5年期国债收益率（右）

美国5年期国债收益率周一飙升至4.33%，高于两周前的4.22%。有趣的是，自5月中旬以来，黄金价格其实一直处于下跌趋势。这说明，在全球经济增长前景恶化和中东地缘整治紧张局势持续发酵的背景下，没有任何资产类别能够真正免疫。

周一，美国总统特朗普誓言要对伊朗进行报复——此前在约旦发生的导弹袭击中，美军士兵丧生——这无疑让风险资产进入了高度戒备状态。比特币跳升至65,500美元，进一步与传统金融市场脱钩的理由也变得更加充分，货币基础扩张的迹象也开始显现。尽管比特币的衍生品市场缺乏看涨情绪，但企业盈利疲软，尤其是人工智能领域，很有可能会成为催化剂，推动比特币反弹至7万美元。