从20亿到1.25亿:Ripple五年抗辩终以SEC罚款缩水84%导读

从2020年12月立案算起，这场官司拖了将近五年。直到2025年6月27日，一条推文让市值300亿美元的Ripple与SEC之间的法律纠纷正式收尾。Ripple决定放弃交叉上诉，SEC也不再坚持抗辩，XRP在美国的法律身份算是彻底落定了。

官司落幕

南纽约联邦法院法官Analisa Torres在北京时间26日，再次驳回了Ripple和SEC试图撤销禁令的联合动议。判决书措辞很直接：遵守法律(Follow the law)。

Ripple的CEO Brad Garlinghouse随后在X上表示“把注意力放回业务上”，并撤回交叉上诉。据CoinDesk报道，SEC也同时撤回了上诉。消息出来后，XRP价格只涨了1.4%，成交量也没什么异常，说明市场早就消化了这个结果。

五年攻防重点

SEC最初在2020年指控Ripple未经注册就发行XRP，违反了证券法。2023年7月，法院裁定XRP在公开市场上不算证券，但通过机构销售XRP属于违法。这给整个加密行业留下了重要判例。

2024年到2025年间，双方互相上诉，还想过把罚金降到5000万美元，同时要求解除永久禁令，但两次都被法官驳回了。

最后Ripple接受了原来的判决：支付1.25亿美元民事罚款，还要受永久禁令限制，以后不能直接向机构发行XRP。

Ripple与监管的下一步

XRP被明确为“非证券”，对美国加密监管来说是个标志性事件。2025年1月川普政府上台后，SEC对加密案件的处理方式变得更温和，倾向于“和解式执法”，这个案子就是典型例子。

法律边界清楚了，市场自然会联想到下一步：XRP ETF的申请可能会更有动力，机构投资渠道也可能因此拓宽。

事情定下来后，Ripple打算把资源重新投向产品上。公司透露Ripple Net已经覆盖了超过90个国家，接下来会全力推进“Internet of Value”这一愿景。虽然永久禁令限制了直接向机构销售，但公司仍然可以通过二级市场回购或合作代销来管理库存。投资者的信心有所回暖，企业端增持XRP的谈判也开始出现了。未来ETF能不能获批、机构资金什么时候进场，这些都会是市场持续关注的焦点。

Ripple与SEC官司详细背景

• Ripple从2013年开始通过销售XRP代币筹集资金，累计超过20亿美元，但一直没有按《证券法》要求进行注册。
• ‌SEC指控‌：XRP符合“豪威测试”的证券定义——投资者投了钱，期望靠Ripple的经营努力获得收益。
• ‌Ripple辩称‌：XRP是个功能性代币，主要用来做跨境支付，和比特币、以太坊差不多，SEC属于“选择性执法”。
• ‌监管行动升级（2020年12月）‌

SEC正式起诉Ripple Labs及其高管Brad Garlinghouse、Christian Larsen，指控他们通过未注册的证券发行融资13亿美元。

• ‌机构直接销售‌（向对冲基金等机构按合约卖）
• ‌交易所程序化销售‌（在公开市场上通过算法交易卖）
• ‌非现金分发‌（用于员工薪酬、开发激励等）