Web3律师:中心化的USDT没有未来,稳定币的未来会怎样？

说起来也挺有意思，区块链这东西，打从比特币那儿诞生起，骨子里就带着强烈的金融属性和自由主义精神。但人在江湖飘，哪能不低头。为了不被主流监管盯上，绝大多数Web3项目都拼命想证明自家发的Token是功能型代币（Utility Token），而不是证券型代币（Security Token）。

可项目跟项目之间的苦恼，还真是不一样。在Web3的世界里，偏偏就有那么一种Token，生怕用户不把它当钱花——这就是稳定币。毕竟，你想让它当支付媒介，最核心的问题就是价格得稳得住。

稳定币的叙事逻辑其实很简单。我在银&行账户里存了1美元，我就在区块链上发行1个币。主打的就是一个情绪和价格的稳定。从某种程度上说，稳定币把传统货币的稳定性和区块链技术去中心化的优势结合在了一起，成了连接现实世界和链上世界的桥梁，也顺理成章地成了区块链技术走入寻常百姓家的第一批大规模应用。

但是，随着USDT这些稳定币逐渐占据了市场的主导地位，我们突然发现，

就拿Tether（USDT的发行方）来说吧，作为全球Web3行业的核心枢纽，它占了全球稳定币市场65%以上的份额，每年靠着稳定币业务收入上百亿美金。可它偏偏是那种最最最传统的中心化Web2商业公司。

USDT的发行和冻结，完全依赖一个中心化的发行方，信息透明度低，利润跟用户几乎没关系，治理权还高度集中。这三点要是放在传统的互联网公司身上，大家顶多抱怨两句，可放在一家Web3行业的中流砥柱身上，问题就大了——因为这种玩法，

要知道，

稳定币Usual项目简介

那么问题来了，USDT的对手盘怎么办？有没有更好的选择？Usual这个项目，目标很明确：要做一个去中心化的法定稳定币发行平台，想法就是要把传统金融和去中心化金融（DeFi）给彻底打通。

Usual的核心产品有三块：

• 常用稳定币：
  专门用来做支付、交易对手结算和抵押品。

• Usual LST（普通LST）：
  一种能产生收益的产品。

• Usual Governance Token（治理代币）：
  让持有者在协议内部拥有决策权。

具体怎么操作呢？Usual会把来自BlackRock、Ondo、Mountain Protocol、M0、Hashnote这些知名机构的代币化现实世界资产（RWA）聚合起来，然后转化成无需许可、链上可验证、可组合的稳定币。这样一来，传统上流动性不强的资产就有了活力，更多投资者也能更容易地接触到这些资产。

更关键的是，它通过$USUAL代币重新分配所有权和治理权，让社区成员真正变成平台基础设施、资金和治理的所有者，推动Web3世界和现实世界融合。按照Usual的设计，稳定币的发行不只是给资产做数字化，更像是对传统金融体系的一次重构。

Usual的创始人叫Pierre Person，1989年生人，曾经是法国国民议会第6选区的成员，也长期作为法国总统马克龙的选举顾问和整治盟友活跃在政坛。他这种整治背景加上对区块链技术的理解，让他能从一个独特的视角带领Usual团队，推动Web3和传统金融的结合。作为法国社会党成员，Pierre在任期间还参与过LGBT医疗保健和大的麻合法化这些重要立法项目，跨界思维和创新能力看来是有底子的。

融资方面，Usual也吸引了不少知名投资机构的关注。2024年4月，完成了700万美元融资，由IOSG Ventures领投，GSR、Mantle、Starkware这些机构跟投。11月，又完成了150万美元的新一轮融资，Comfy Capital和早期加密项目投资方echo也参与了。12月，更是宣布完成由Binance Labs和Kraken Ventures领投的1000万美元A轮融资。这些钱不光带来了资本，也给项目发展提供了不少行业资源和战略指导。

Usual项目稳定币特点

跟传统的中心化稳定币一比，Usual的USD0稳定币在稳定性、透明度、收益分配和去中心化治理上，确实有它的独到之处。

跟那些用现金、商业票据这些短期资产做支撑的传统稳定币不同，USD0选的是

，包括美国国债、隔夜逆回购债券这些。持有者可以把USD0换成USD0++来获得收益，收益形式可以是$USUAL代币，也可以是无风险的USD0。而且，USD0的抵押资产是的，用户随时能在链上查看、验证支持USD0的资产情况。这种做法，透明度是上去了，也更容易建立用户对协议的信任。

创新的收益分配机制

传统稳定币的收益，大部分都归发行方自己，用户根本分不到。而USD0的设计，考虑的是

。USD0产生的收益，100%汇入协议金库，然后把90%的$USUAL代币分配给社区成员。社区成员不只是用户，还包括流动性提供者和贡献者。这么一来，，而不是把所有利润都攥在发行方手里。

更有意思的是，持有USD0的用户可以通过把它转换成USD0++来获得更多收益。这不仅提升了用户的参与感，也让用户在协议成长过程中实实在在地受益，真正实现了去中心化和收益共享的理念。

对比之下，

，普通用户几乎没办法参与到收益分配里来。举个例子，2024年上半年，Tether的净利润达到了52亿美元，几乎所有的利润都归公司，用户没分到一毛钱。

去中心化治理与透明管理

USD0的

，是它一个很亮眼的特点。在Usual协议里，社区成员不只是用户，还能通过质押$USUAL代币参与协议治理。用户对资金库和协议决策有一定的，这意味着USD0的发行和管理，不是由一个中心化机构说了算，而是由社区共同决定。

这种

的好处很明显，它能保证协议决策不会被单一利益方操控，能更好地为所有参与者服务。而传统稳定币像USDT，几乎完全由Tether公司控制，用户参与治理的空间非常有限。

风险管理的独特优势

前面也提到了，USD0选的是高流动性且安全的

做抵押品，跟商业银&行的准备金比，能减少银&行系统性风险的影响。USD0用的，可以有效避免大规模赎回时出现折价清算的情况。要是资产期限太长，赎回时可能得被迫低价出售，但短期资产到期快，这种风险就小多了。

此外，所有资产都经过代币化并上了链，用户可以随时验证它们的流动性和安全性。这种透明性，对建立信任很有帮助。智能合约自动执行USD0的发行和管理流程，同时通过套利机制确保价格稳定。当USD0的市场价格偏离锚定价值时，套利者可以通过买买卖钱SD0来恢复稳定。通过这些措施，USD0能最大限度地减少价格波动，降低大规模赎回时出现系统性风险的可能性。

随着Web3行业不断发展，去中心化金融（DeFi）和跨境支付，已经成为区块链最具潜力的应用场景。稳定币作为连接传统金融和链上资产的重要工具，它的

，会是未来稳定币发展的关键所在。

Usual项目正是基于这种理念，创新地把传统金融的优势和Web3的去中心化精神结合起来，通过更透明、更公平、更去中心化的机制，打造了一个全新的稳定币模型。它不光给用户提供了更高的收益，也让更多社区成员参与到协议治理中，分享网络价值和商业红利。

这种模式，说不定才是真正Web3.0稳定币该有的未来。

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