Solana上的Meme币:饱和式供给和有限流动性

自我们上次（今年3月份）聊meme币这个话题以来，这个赛道的总市场规模和市场占有率就没停过脚步，一直保持着稳定的增长，看不到任何明显放缓的迹象。说它是整个行业里跑得最快的一匹马，毫不夸张。 这背后的原因其实不难理解。社交媒体天然的病毒式传播特性、低到几乎没有门槛的参与条件，再加上一个接一个冒出来的新鲜叙事，这些东西不断吸引着投机者涌入。当然，大多数人（如果不是全部的话）很难对某个meme保持长时间的专注。但市场里的玩家早就习惯了这种节奏，他们在短期热点里进进出出，借着势头赚一波就走，同时对自己真正看好的标的保持忠诚，希望那些能走得更远。虽然有些人不太愿意承认，但在当下的市场环境里，那些经过时间检验、长期存在的meme币，反而比纯粹靠一时印象驱动、除了资金流转给不出任何实质价值的资产，要安全得多——它们真正消亡的可能性要低得多。 Solana可能不是这些庞大市值的唯一贡献者，但不可否认，meme币领域的大部分活动都发生在它的链上生态里。所以这篇文章还是聚焦这条链，试图给你一个全局视角。 ## 二、致敬Pump pump.fun这个Solana原生代币孵化平台的出现，彻底改变了本地市场的游戏规则。和投机性代币打交道，变得前所未有的简单、便宜，而且从安全角度看也更靠谱。用户界面友好，代币部署在受控环境下标准化进行，任何人只要愿意，都可以基于一套通用配置创建新代币。这从根本上杜绝了不法分子在智能合约里藏后门搞事情的可能。你只需要提供一点创意，完全不需要懂任何技术。所有复杂的东西都被抽象掉了，注意力集中在了真正重要的地方——大规模投机。 当一个代币化的meme被创建出来，它可以在平台内部市场直接交易。一旦市值达到大约6.9万美元，它就会自动部署到Raydium。不过，大多数创建出来的代币根本跨不过这个门槛，永远没机会进入公开市场。 大约每100个代币里，只有一个能从pump.fun“毕业”。原因很简单：供给过于饱和，流动性又极其有限，还有其他一些超出本文讨论范围的因素。那些最终走上擂台的角色，必须得展示出一些足够有趣、足够惊人的独特之处，才能让战壕里的战士注意到。尽管困难重重，这个协议很快就确立了自己作为交易微市值代币和发行新代币的门户地位，迅速把其他所有竞争者都甩在了身后。 目前，pump.fun在代币部署上的主导地位已经达到了惊人的71.9%，跟其他替代方案一比，优势非常明显。这说明它的普及度和影响力已经相当深远。最近的发展势头更是让它迅速走向主流，许多来自TikTok的新用户加入进来，雄心勃勃地想把这把火烧得更旺。 ## 三、条条大路通Raydium 不管是通过pump.fun秘密发布，还是走传统的预售路线，绝大多数meme币的流动性池最终都汇聚在Raydium。大量meme涌入市场，自然推高了它的市场份额。可以说，这个去中心化交易所目前占据了Solana链上交易量中相当可观的一部分。 在淘金热里，真正赚得盆满钵满的，往往是那些给淘金者卖铲子的人。这个类比放在眼下再合适不过了。不管meme币本身表现如何，那些推动交易活动的平台，都会因为投机行为产生的巨大交易量而获益匪浅。常识也告诉我们，只有极少数的代币能真正吸引到注意力，剩下的注定会慢慢淡出人们的视野。这个观点是对是错，其实只要看看所有现有交易对的市值分布就能验证。 问题是，由于数据提供方缺乏有效的标记方法，要在这么大范围内把meme和非meme区分开来相当困难。经过仔细考虑，我们策划综合数据集时采用的方法是：收集所有在Raydium上存在非零流动性的流动性池（截至2024年11月25日），并排除官方代币列表和CoinGecko上已经收录的合法项目。剩下的493,203个池子里，包含了474,161个唯一的代币地址，这部分数据将作为本次分析的基础。 大多数代币在整个生命周期里，即便只有非常少的交易活动，总市值也往往集中在10万到1万美元这个区间，在早期和中期形成了一个明显的峰值。图表中明显出现了一条逐渐平滑下降的尾部——突出显示的是那些估值极高的少数代币。这也在意料之中，因为在一个注意力极度分散的环境里，要保持一个还算合理的市值，确实不容易。虽然这个例子包含了整个数据集，但我们也有必要单独看看，那些从pump.fun出来的代币，和那些直接部署到Raydium的代币，在结构分布上是否存在差异。 分开来看，能让我们对整体分布模式、它们各自的表现以及独特的特征，获得更重要的认识。 ### （1）pump.fun 请注意，pump.fun的代币必须超过一定的市值门槛才能获得流动性池。因为发行时提供的流动性更多，它们的价值通常也更高，大多落在5000到15000美元这个范围。这说明，大部分发布出来的代币，根本无法维持甚至超越它们在迁移到Raydium之前就已经达到的市值。当然，也有不少代币处于中档区间（几十万到小几百万），这是因为部署管道在某种程度上过滤掉了一些不够吸引人的meme，社区可以借此将在平台上积累的名声或势头，当作增长的催化剂。 ### （2）直接部署 在市值较低的区间里，仍然能看到明显的密度。这说明很多规模较小、不太理想的代币，很难获得像样的吸引力。部分原因可能是市场饱和、上市时机不好，或是明显缺少好的叙事、创新性和有效的宣传。另外，虽然不太明显，但在多个中心化交易所上市、市值极高的meme，密度反而更高——这些meme早在pump.fun出现之前就已经存在了。 我们数据集里那些低市值代币的聚合现象，正好印证了上面的观点。虽然趋势的枯竭和不可避免的投机泡沫破裂，对任何代币来说都是最大的障碍，但激励措施不一致，才是导致许多meme项目瞬间崩盘并最终消亡的根本原因。匿名的骗子误导用户，那些心怀鬼胎的所谓“开发者”更是让公开欺诈变成常态。很多看起来很有希望的概念，刚诞生就夭折了。仔细盘点就会发现，相当大一部分代币从设计之初就被设定了失败的结局，目的就是从毫无戒心的投机者那里榨取最大价值。对于所有勇敢地坐在牌桌上的冒险者来说，这始终是一个持续的威胁。 仅仅在过去30天里，就有近三分之二的代币在最初24小时内被“屠杀”，超过90%的可用流动性直接蒸发。诞生期遭遇如此灾难性的事件，通常很难翻身。但偶尔，一些心有不甘的代币持有者会通过创建新的社交媒体账户来进行所谓的“社区接管”，试图重新找回失去的势头——有些时候纯粹是出于固执或怨念。结果嘛，你可以预料到，但如果操作得当，它或许能给支持者一个还算体面的退场机会。