与Ethena竞争!Elixir推出稳定币deUSD

最近，模块化流动性协议 Elixir 也推出了一款名为 deUSD 的稳定币。按照官方说法，它将成为 Elixir 生态里首选的抵押资产，大多数与 Elixir 合作的去中心化交易所（DEX）都会用到它。运作逻辑跟 Ethena 有点像：用户存入 stETH 或 sDAI，协议同时在中心化交易所开空 ETH 来赚取资金费率。目前 Sei 区块链上的官方稳定币 fastUSD 就是以 deUSD 作为全额抵押的。另外，Elixir 计划于 10 月 31 日上线主网，到时候质押 deUSD 可以获得两倍的 Elixir 积分奖励，而在 Curve 上提供流动性（LP）则能拿到十倍加成。

估值八亿美元的流动性协议，Arthur Hayes、HackVC、Mysten Labs 领投

Elixir 的创始人 Philip Forte 之前是 Block Venture Coalition 的合伙人，运营主管 Cole Petersen 也曾在同一家公司任职。技术总监 Christopher Gilbert 则当过 Tokensoft 的首席工程师。

Elixir 的投资方包括 HackVC、圈内熟知的 Arthur Hayes 家族办公室，以及 Sui 的开发团队 Mysten Labs。最近一轮融资后，项目估值达到了 8 亿美元。该协议定位为多链模块化流动性协议，主要与 DEX 合作。简单说，你在 Elixir 上质押，相当于在跟 DEX 上的衍生品交易员“对赌”——一边吃资金费率，一边承担市场波动风险。

如果资金费率转负，deUSD 的收益还能从 sDAI 来

用户通过质押 stETH 或 sDAI 来铸造 deUSD，协议会自动做空等量的 ETH 以获取资金费率。但就算资金费率变成负数，deUSD 也并不一定会亏钱。因为协议设计了一个转向机制：当资金费率不友好时，deUSD 会切换参与 Sky Protocol 这类相对稳健的收益协议，转去赚 sDAI 的收益。

支撑这套逻辑的核心是 deUSD 的超额抵押基金（OCF）。系统会实时追踪 OCF 的运作状况，一旦费率转负，就把抵押资产逐步转向 Sky Protocol 的 sDAI。sDAI 的收益来自 Sky 协议的费用分润加上美国国债的混合回报。这样一来，即使市场条件变差，deUSD 的持有者仍能获得一定收益，这也是 deUSD 跟 Ethena 这类同类协议最大的区别。不过需要提醒新手：资金费率的方向和 OCF 的运作并非无风险，极端行情下仍可能出现脱锚或收益骤降的情况。

上图展示了 deUSD 收益来源在不同资金费率环境下的切换逻辑

当 OCF 剩余大约 20% 时，deUSD 的抵押资产将完全变成 sDAI。另外，deUSD 收益中的 30% 会被用来补充 OCF 储备金，随着基金规模增大，这个比例预计会逐步降低。

目标是实现完全去中心化，deUSD 已用作 Sei 的稳定币储备

目前 deUSD 的套利操作仍然依赖中心化交易所。官方表示，一旦 DEX 上的流动性足够充裕，他们会把整个机制迁移到链上。现在 Elixir 已经应用在 Vertex、RabbitX、BlueFin 和 Orderly 等 DeFi 协议上，接下来计划与 dYdX、ApeX、Hyperliquid、Synthetix、SynFutures、Aevo 等更多 DEX 展开合作。

公链 Sei 最近推出的 fastUSD 正是以 deUSD 作为资产储备。现在你可以在 Uniswap、PancakeSwap 和 Curve 这三大 DeFi 平台上找到 deUSD 与其他稳定币的交易对。

另外，Elixir 计划在 10 月 31 日上线主网，接下来的 10 个月里会向用户发放总计 7.5 亿的“药水”（Elixir 的积分系统）。质押 deUSD 可以获得两倍积分，在 Curve 上提供 LP 则是十倍。用户现在就可以通过质押来参与这个生态。但请注意，积分奖励并不等于未来收益，具体价值取决于项目发展和市场环境，切勿盲目追求积分而忽视本金风险。

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