稳定币市场市值蒸发100亿美元,加密货币流动性悄悄萎缩

从2026年5月创下历史高点之后，稳定币市场的总供应量就开始持续缩水，到现在已经蒸发了大约100亿美元。到了6月份，单月供应量又减少了77亿美元，整体规模跌到了3,120亿美元左右——这是自2022年5月TerraUSD崩盘以来，美元计价下最大的一次单月跌幅。换算一下，6月降幅大约2.4%，比起5月的高点，累计下滑了3%左右。

根据DefiLlama的实时数据，整个加密货币市场的总市值目前大约在3,122.3亿美元附近。具体到稳定币板块，Tether发行的USDT市值约1,841.5亿美元，Circle的USDC约734.1亿美元。USDT一家就占了将近59%的市场份额，换句话说，这个行业高度依赖这两款美元锚定代币，尤其是USDT。

USDT和USDC是供应缩减的主力

USDT的市值从5月接近1,900亿美元大幅回落，流通规模减少了大约60亿美元。USDC那边也不乐观，从3月接近800亿美元的高点一路下滑，4个月里蒸发了近70亿美元。这两大代币一起萎缩，直接拉低了整个稳定币市场的体量。不过有意思的是，同期一些规模较小的受监管发行方反而还在扩张。

交易公司Wincent的高级主管保罗·霍华德（Paul Howard）把这轮下跌形容为“我们眼中长期成长市场里的一次相对温和的回调”。确实，跟2022年熊市期间稳定币26%的暴跌相比，这次跌幅小得多。那时候市场经历了Terra崩盘、多家借贷平台倒闭，还有FTX暴雷，整个行业都跟着遭殃。

供应量下降意味着流动性在收紧

交易者通常用稳定币来结算订单，也在交易所和去中心化市场上给各种币报价。如果稳定币供应量持续减少，可能说明用户正在把代币换成美元，或者把资金撤出加密货币，挪到其他市场去。这样一来，比特币、以太坊以及其他数字资产的美元购买力也会跟着被削弱。

这轮下跌还赶上了加密货币投资产品整体疲软。美国现货比特币ETF在6月流出了超过40亿美元，创下自推出以来最惨的单月资金外流纪录。两个指标同步走低，说明机构资金需求和链上美元流动性都在减弱，而数字资产价格本身也一直承压。

不过有意思的是，交易活跃度并没有跟着供应量一起跳水。经过调整后的稳定币交易量在6月创下了历史新高，达到1.78万亿美元。其中USDC贡献了约1.21万亿美元，USDT则是5,730亿美元。虽然USDT的个人转账次数仍然更多，但能支撑高额支付和交易活动的代币数量明显减少了。

稳定币缩水，代币化资产却在涨

跟稳定币的萎缩形成对比的是代币化的现实世界资产。这类资产在代币化国债产品、基金以及私募信贷的带动下，链上价值在2026年突破了300亿美元。CoinDesk Research的数据还显示，6月代币化股权的交易量环比增长了145%，达到了创纪录的38.6亿美元。

监管和新兴发行方的涌入也在持续重塑稳定币市场。美国《GENIUS法案》为支付型稳定币搭建了联邦层面的监管框架，监管机构正在制定客户识别、反冼钱制裁以及储备金方面的规则。富达和道富银&行针对受监管发行方推出的新型储备金产品也引起了市场关注。

从最新的供应数据来看，这轮市场扩张更像是暂时停歇，而不是像Terra那样彻底崩盘。USDT和USDC的价格仍然稳定在1美元附近，交易活跃度也保持在高位，整体市场还算守住了近期的大部分涨幅。当然，如果后续供应量继续减少，那就能更清楚地说明加密货币流动性正在从系统里流出，而不是在不同的发行方或者链上产品之间搬家。

接下来，投资人和交易者可以重点关注7月的发行和赎回数据、交易所的交易量以及ETF的资金流向，来判断市场是在回暖，还是进一步走弱。

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