DeFi正在"悄然重新评级",背后是比特币（BTC）的强势表现

最近比特币走出了连续的独立上涨行情，不断刷新阶段高点，这给整个加密市场提供了比较扎实的价值支撑。在这种情况下，之前一直被低估的 DeFi 赛道，现在正悄悄迎来一次“重新评级”——链上锁仓量稳步回升，资金也越来越集中到那些有真实收入、合规落地场景的头部协议上。可以说，这个行业正在告别纯投机逻辑，进入一个以基本面为核心的估值修复阶段。Bitwise 在报告中指出：“DeFi 的波动性通常比比特币大得多，所以能维持这种相对强势的表现很不寻常。”因为这段时间 DeFi 代币的表现已经跑赢了比特币。

过去一个月，去中心化金融（DeFi）代币对比特币的走势异常坚挺。加密指数基金公司 Bitwise 认为，这可能是市场正在“悄悄重估”整个 DeFi 赛道。

Bitwise 在周四发布的报告里提到，比特币在 2026 年 6 月下跌了约 22%，但同期他们跟踪的 DeFi 头部协议指数只跌了约 4%。

“一般来说，DeFi 比比特币波动更大，在市场下跌时跌得更快。但这次它撑住了，而且几乎没人注意到这件事。”Bitwise 的分析师说。

过去，DeFi 代币在加密市场波动时往往首当其冲，是风险厌恶型交易者最先抛售的品种。但 Bitwise 认为，现在情况正在转变——传统机构开始使用这些协议，这给整个 DeFi 生态带来了稳定性。

Bitwise 表示：“我们觉得 DeFi 正在被悄悄重新定价。代币经济模型在改善，实际使用量和代币价值之间的差距在缩小，而且像 Morpho、Jupiter 这样的项目上，机构用户也在持续增加。仅 Aa ve 在过去一年里就产生了大约 9 亿美元的收益。”

报告补充说：“我们预计 DeFi 的超额表现会在第三季度延续下去。这种趋势转变，市场往往需要一段时间才能反应过来。”

数据来源：Bitwise

Bitwise 的 DeFi 指数基金按市值加权配置资产，目前第一大持仓是 Hyperliquid（HYPE），占比 61%。HYPE 是 Hyperliquid 永续合约交易所的原生代币，2026 年至今涨幅已超过 160%。

指数里还包含了 Uniswap（UNI）、Ondo（ONDO）和 Aa ve（AA VE）等代币，不过这些品种在 2026 年至今都下跌了两位数百分比。

2026 年 DeFi 总锁仓量出现下滑

虽然 HYPE 撑起了 DeFi 代币的整体市值，但整个 DeFi 生态的总锁仓量（TVL）在 2026 年却下降了近 40%。CryptoRank 在 6 月 24 日的报告指出，TVL 从 1 月的大约 1150 亿美元降到了 700 多亿美元。

这家数据聚合平台认为，这次下跌与 2026 年 10 月初的一轮大调整有关——当时比特币冲高到 126,000 美元上方后，市场出现了明显的回调。不过报告也提到，目前的回撤幅度仍然小于 2022 年熊市，说明 DeFi 市场比过去更有韧性了。

Bitwise 预计稳定币将迎来大动作，CLARITY 法案成败关键

Bitwise 的报告还提到了几个可能影响加密市场的重要事件。

他们预计，在 GENIUS 法案正式生效之前，会有“一批大型公司陆续宣布自己的稳定币项目”。GENIUS 法案是美国此前通过的稳定币监管法案，将在 2027 年 1 月正式执行。

报告补充说，稳定币的供应量在最近的市场低迷期间一直保持稳定，而它的增长会积极影响以太坊、Solana 等公链。监管机构预计会在本季度敲定 GENIUS 法案的具体规则。

另外，Bitwise 认为未来三个月对 CLARITY 法案来说将是“成败关键”。该法案目前还在参议院审议和谈判中，Bitwise 判断在 2026 年 11 月选举前通过的可能性不大。

Bitwise 分析道：“如果 CLARITY 法案通过了，我们觉得那很可能就是这轮熊市的底部。如果没通过，初期市场会出现波动，但随着行业在亲加密货币的 SEC 和 CFTC 推动下持续建设，不确定性会慢慢被消化。”

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