研究指出比特币融资机制完成压力测试、投资人信心回归

金融数据平台BitcoinTreasuries.net 最近发布了一份报告，提到比特币经历了一次“真刀真枪”的考验——也就是首次重大压力测试。数据显示，像Strategy旗下的STRC和Strive旗下的SATA这类由比特币支持的优先股产品，在经历剧烈波动后已经触底反弹。这说明，投资者的信心正在慢慢回来。

企业温和持续增持比特币

报告还提到，今年6月数字信贷市场完成了首次压力测试。企业公库当月增持了大约9000枚比特币，按当时行情折算价值超过4亿美元。其中，两家机构贡献了大部分：Strategy增持3625枚、Strive增持3364枚，其他机构加起来买了约2000枚。报告估算，第二季度机构总共净增持了11万枚比特币，这个速度比前两个季度还要快。

优先股融资累积杠杆效应

现在，很多企业已经不满足于用自己的钱或者传统渠道去买比特币了。它们开始玩起了新花样——发行优先股。简单说，就是公司承诺给投资者固定的（或浮动）股息，然后以每股接近100美元的面值卖出优先股，拿到钱以后全部换成比特币。

Strategy旗下的明星产品STRC，以及Strive推出的同类工具SATA，就是目前最典型的两个杠杆工具。刚发行那会儿，它们的二级市场价格长期在面值附近波动，很多人把它们当成稳定收息的好选择。但价格长期不涨，反而让一些买家借钱放大交易量，市场内部的杠杆越积越高，这为后来的流动性危机埋下了隐患。

强制平仓加剧币价暴跌、盘整后股价回升

一旦比特币价格开始下跌，之前积累的杠杆就成了导火索。在某种市场条件下，STRC和SATA的二级市场价格双双跌破了100美元面值。杠杆持有者被要求追加保证金，随后被强制平仓，这又进一步压低了价格——STRC一度跌到75美元附近；SATA也不乐观，自身卖压加上STRC的拖累，股价也跟着走弱。但值得注意的是，在这一轮价格失灵期间，各发行机构的股息依然正常发放。市场随后也表现出较快的修复能力。以撰稿时的行情看，STRC股价在85美元左右，SATA则回升到接近97美元。需要提醒的是，以上价格数据仅为历史行情参考，实际情况请以交易平台实时页面为准。

Strategy 目前的财务状况

再看策略公司的财务情况。Strategy卖掉了价值相当于3588枚比特币的资产，目前手里还持有847363枚比特币，平均成本大约75651美元，另外还有11亿美元的美元储备。Saylor推出了股票和数字信用回购计划，提高了STRC的股息，还专门留出了美元储备继续买币。Saylor把这形容为对比特币的承诺和信贷管理之间的平衡。市场也给出了积极回应——6月份，STRC和SATA的总交易额突破了100亿美元，双双创下月度纪录。换句话说，价格虽然跌了，但这些债券的需求并没有消失。

调查数据显示乐观多于恐惧

BitcoinTreasuries.net还对读者做了一次调查，结果显示乐观情绪明显多于恐惧。52%的受访者认为价格下跌不是大问题，多数持有者选择按兵不动；52%的人在6月18日之后还继续买入STRC或SATA。同时，四分之三的人预期价格波动还会再次出现，没人觉得风险已经消失。展望未来，77.8%的人预计到2027年底数字信贷的供应量会继续增长，其中约五分之一的人认为规模可能超过500亿美元。需要提醒的是，以上调查数据仅反映部分读者观点，不能作为投资依据。**风险提示：** 本文内容仅供学习参考，不构成任何投资建议、交易建议或收益承诺。加密货币和迷因币价格波动剧烈，所有价格预测及市场数据请以官方公告、交易所页面及实时行情平台为准。投资者应独立判断，谨慎决策，自行承担风险。