Talos分析:加密货币进入第三季度时流动性减少,但杠杆更弱,第二季度重置后

2026年第三季度一开场，加密市场的氛围就和上一季大不相同：流动性进一步收紧，但杠杆风险倒是清得差不多了。经历了二季度那场堪称“大重置”的暴跌——比特币从高点跌超50%，一口气砸到6万美元附近，单日爆仓就超过18亿美元——全网未平仓合约规模缩水了将近20%，资金费率也回归平稳。说白了，多头杠杆基本被清洗干净。现在这个市场，低杠杆、持币者偏强，缺乏增量资金推动，但系统性风险已经显著降低，对后续修复来说是件好事。

比特币和以太坊在83.5亿美元的多头清仓中急剧下挫，与此同时，ETF资金流出、Strategy的买入力度减弱，再加上市场深度下滑，流动性正在变得稀薄。

加密货币市场进入2026年第三季度时，杠杆水平明显降低，但流动性也同步减少——这波清仓潮过后，二季度几个关键需求来源都已经明显熄火。

根据机构数据提供商Talos的市场更新，二季度比特币（BTC）和以太币（ETH）的多头清算总额高达83.5亿美元。数据同时显示，这一去杠杆过程跟现货比特币ETF的资金外流、Strategy买入节奏放缓以及稳定币供应收索几乎是同步发生的。

虽然这轮“重置”让第三季度起点更稳，但Talos也指出，订单簿深度明显下降，意味着市场吸收新一轮抛压的能力大打折扣。也就是说，连续强迫抛售的风险降低了，但价格依然可能剧烈波动——流动性不够，稍微大一点的单子就能掀起点风浪。

跨资产表现图表。来源：Talos

截至周三最后一轮观察，比特币报58,656美元，盘中一度触及57,742美元——这是自2024年9月17日以来的最低点。

Talos指出，清仓潮已经显著挤压了市场上的杠杆资金。比特币未平仓合约降至335亿美元，较二季度峰值下滑32%；以太币未平仓合约则降至162亿美元，降幅达40%。

流动性下降同样肉眼可见：比特币2%订单簿深度——也就是接近市价的买卖订单价值——从5月初的约7000万美元，跌到了6月底的3500万至4000万美元区间。现货交易量季度环比下降28%，仅达2.32万亿美元。

ETF外流和策略放缓对需求造成压力

需求端的疲软在二季度结束前就已经露出苗头。美国现货比特币ETF在6月25日单日净流出6.963亿美元。总体来看，6月份累计流出约45亿美元，年初至今的总流出额已攀升至55亿美元。

与此同时，根据公司披露信息，Strategy在6月只买入了约3600枚BTC，远低于5月的约25000枚以及4月的超过50000枚。该公司6月初甚至净卖出32枚BTC；截至月底，其金库中仍持有847,363枚比特币，平均持仓成本为64,103美元。