ORDI拉盘前夜,场外OTC商的暴富故事

场外交易（OTC）在加密圈算是个老熟人了，但要说它与比特币铭文市场的“孽缘”，那可远比表面看起来要深刻得多。在铭文市场野蛮生长的那段日子里，资本的涌入速度简直碾压了信息流通的速度。利用信息差，OTC生意场几乎成了这片草莽之地里最暴利的“印钞机”。

在那个一切规则都还没建立的阶段，有人一夜之间财富自由，也有人卷款跑路，留下一地鸡毛。但不管怎么说，

如今，比特币生态的底子越来越厚，基础设施也日渐完备，那些曾经叱咤风云的场外交易商们，现在又在忙些什么？

有人卷钱跑路，有人一纸成名

比特币铭文交易刚起步那会儿，基础设施是真的拉胯。除了一个早早入场的Unisat，社区里想买卖铭文，基本只能靠OTC场外交易商。但OTC嘛，说白了就是个拼“信任”的生意。在早期那个混沌的市场里，所有人基本都在“赌运气”。有人低价囤了ORDI，吃到了千倍涨幅；也有人运气不好，遇上对手方跑路，两手空空。

曾经的「场外第一人」，卷走了价值600万美元的ORDI

就在ORDI即将破圈的那个夜晚，第一起百万级BRC-20反诈案发生了。

有个叫Bzz.eth的家伙，被一些老玩家封为“场外第一人”，手里攥着好几个BRC-20的OTC群。结果他直接上演“跑路”，卷走了受害人整整十万个ORDI。

社区后来扒皮发现，这哥们儿用小号假装高价收购ORDI，等人家转账后立马取消交易，还拿“无效的Transfer铭文”当借口，拒不归还，硬生生把10万个ORDI吞进了自己口袋。

吞币过程以及后续被发现二者是同一个人

早在今年3月份，BlockBeats曾与Bzz.eth有过接触，聊了聊当时还很小众的比特币铭文市场。那时候生态还不算热闹，据他本人说，平均每笔交易额大概300U，一天能做个20来笔。这个金额在当时不算大，但他几乎是大部分圈友接触的第一个场外交易商。

事情败露后，Bzz.eth的微信和Twitter账号「暴富研究所」很快就被注销了。早期ORDI价格低，受害者也没太追究。但到了5月8日，Gate上线ORDI，价格飙涨到17.04美元，这下损失可就大了，事情的性质也完全变了。BlockBeats了解到，

一张报价单，做到功成名就

在蔡佰出现之前，比特币生态的OTC根本没“报价单”这个概念。当时的铭文市场，运作模式一片模糊：没有固定报价单，买家想买某个资产，得先告诉群主或管理员，管理员再在群里报个价，交易全靠双方你一言我一语地商量。

那时候蔡佰还只是铭文OTC圈里的小角色。看到市场在这个地方的空白，他去找Bzz.eth，建议大家都用报价单模式。但Bzz.eth没搭理他。

报价单模版

蔡佰自己的群建起来后，不到一周就满员了，紧接着又迅速扩展到三四个群。这份报价单，为他早期的OTC工作打下了极高的信誉基础。后来业务发展起来，他还陆续招了几个助手。等到做Atomicals的时候，蔡佰已经被公认为深度最好的场外交易商之一。

对交易者来说，这种报价单简直是“刚需”。毕竟OTC市场本身缺乏一个明确的价格发现机制，交易者常常对资产该值多少钱没个谱。因此，能提供准确实时的报价信息，就显得至关重要，它直接提升了整个市场的透明度。

做OTC一个月后，蔡佰自己简单回顾过这段经历：“一路从零开始，做到当时最大OTC，日成交量最高10个BTC，真的十分感谢许多朋友的信任和支持。”

吃价差、做价格、抢商单，铭文OTC的生意场

实际上，大多数铭文场外交易商并不愿意公开自己的报价单。原因很简单：在这么一个极其早期的市场里，玩的就是信息差，才能获得高回报。只要透明度多那么一点点，就意味着自己能赚的钱少了一大截。

黑盒子

在铭文市场初期，做OTC的商家有个更接地气的称呼——“担保人”。买卖双方把资金和资产都打给中间这位担保人，确认无误后，再由担保人分别转给双方。

作为交易的撮合者，OTC商的作用就非常关键了：他们得找到一个双方都能接受的价格点。比如，买家报价100美元，卖家心里想的却是300美元。这时候，OTC商就得撮合两边各让一步，最终在200美元上成交。

通过自己的收款地址中转，悄悄吞下中间的差价，买卖双方根本不知道。比如卖家挂单100美元，买家报价120美元，中间这20美元的价差，就成了OTC商的利润。

对外，担保人会说自己收4%左右的手续费，但这只是明面上的营收。实际上，靠吃差价赚到的利润，才是大部分担保人真正的“金矿”。

担保人会以极低的价格，挂出大量的假卖单，引发市场恐慌。其他卖家一看行情要崩，赶紧跟着低价抛售，担保人自己就趁机低价吸筹。如果真有买家想来捡便宜，担保人就会用“已经成交了”或“撤单了”来打掩护。

“总之，场外交易商拥有最终解释权”，一位铭文场外交易商直言，“

是OTC，也可以是「做市商」

也有一些OTC商，路子比单纯的“担保人”要野一点。除了撮合交易，他们还会在市场里扮演“做市商”的角色。

和单纯的OTC不同，做市商有时候需要动用自有资金主动买盘，来维持市场的价格和流动性稳定，顺便提振一下市场信心。

在做比特币铭文场外交易之前，蔡佰在2018年就为一个小型山寨币做过市。“小型山寨币一般20万美元左右就够维持市场价格了。相比之下，

特别是一些大户基础好、卖盘相对少的币种。”在Atomicals铭文ATOM跌到单张50美元时，蔡佰通过批量交易大约数百张ATOM，就稳住了价格。其实

相比OTC主要赚手续费，做市商的盈利跟市场波动关系更大，赚的主要是市场波动的钱。在比特币铭文这种早期流动性不足的市场，所谓的做市成本极低，获利手段也很多样。

去年12月，Rune alpha协议的COOK开始铸造。因为缺乏交易平台和转账功能，OTC商们基本都采用了“双押模式”，算是开启了比特币生态OTC的新玩法。

所谓双押模式，就是买方和卖方都把约定好的价格金额质押在OTC商那里。比如买家出价80美元，卖家同意，那卖家也得押上80美元。等到能转账了，卖家发货给买家，OTC商再放U完成交易。如果一方在转账前违约，押金就归另一方所有。

当时COOK市场的情况是：尽管违约成本很高，但交易违约率依旧高得离谱。原因也很简单：COOK价格涨得太快了。卖家刚以50美元成交，过一会儿COOK就涨到200美元了。对卖家来说，显然违约的收益已经远超不违约的收益了。

有知情人士告诉BlockBeats，在COOK价格飙升的过程中，很大一部分报价都是虚高的。“

这赚头比那4%的成交手续费可大多了。”

图一：某OTC商在确定双押规则；图二：某OTC商取消所有双押交易；图三/四：社区讨论COOK的违约情况

因为COOK没法转移，所以价格涨得越高，就越有人想来买，同时违约的人也越来越多。而OTC商在这中间的角色，就是拼命喊高COOK的热度，吸引更多人入局。除了挂假单，不少商家还会到处宣扬Rune alpha协议与Runes协议的所谓“映射关系”来制造利好，甚至公开喊“想要违约的就赶紧来”的OTC商也不是没有。

12月14日某OTC商称当日累计毁约退款达20万刀

的确赚钱，但也是真的累

跟早期Bzz.eth每天几千美元的交易量比起来，蔡佰在5月份铭文热潮那会儿，每天成交量能有十个比特币左右。

一位专注做闪电网络资产的OTC商告诉BlockBeats，在项目最火的时候，一天最少也有五万美元的交易量，“双边收2%的手续费时，

另一位靠做Tap协议OTC起家的商家Water则表示，

但到了去年11月左右，比特币铭文OTC市场已经变成一片红海。竞争激烈了，一些新商家为了抢用户，手续费也从4%慢慢降到了2%。

对于Water来说，他的“手段”就是通过在社区的高活跃度来建立信任。他在Trac协议的Discord中英文社区里都非常活跃，Trac官方甚至给了他一个官方认证的OTC身份。此外，在报价单的基础上，Water还专门注册了一个报价单域名网站，任何人都能实时查看当前的所有挂单。“口碑在这种交易方式里太重要了，技术再牛，也得先建立信任。”Water告诉BlockBeats。

这大概是大部分OTC商最真实的感受。微信号被封、群被封、Binance账号被封、收到不干净的U……这些都是他们经历过的“日常烦恼”。

有知情人告诉BlockBeats，铭文OTC市场里“

”简直就是家常便饭。蔡佰在做ORDI场外交易那会儿，微信号被封了好几次，联系变得极其困难，“我当时微信号都换了三个，最后全都加不了，变成单线联系。”

Water觉得，对正常工作的人来说，做OTC确实很辛苦。但跟早期囤币的人相比，赚得又算不上太多。毕竟搞OTC每个月可能也就赚几万到十万美元，而如果早期囤对了币，可能在牛市里轻轻松松就获得数百上千万的利润。

容量缩小后，场外交易商何去何从？

“这个池塘里的水，只能搅得动这么多，再大就没有OTC太多事了。”

在Water看来，比特币生态的OTC市场规模相对较小，交易量和流动性远不如中心化交易所。他认为，比特币生态真正的流动性，可能要等项目上了中心化交易所之后才会提升，这和整个市场容量有很大关系。

他告诉BlockBeats，像ORDI这样的项目上线中心化交易所前，每天可能只有几百万美元的交易余额。一旦上线，交易量就会暴增。ORDI和SATS等项目上线后，交易所的日交易量能达到上亿美元。

11月中旬，Atomicals Market发生了多起“零元购”事件。据统计，前两次“0元购”共导致33,000个Atom受损。尽管证据都指向AM存在安全问题，社区也呼吁AM官方出面，但AM一开始似乎并不想承担责任，甚至考虑放弃经营。

为了处理这起公关危机，同时减少对Atomicals社区的负面影响，Atomicals协议的一些核心社区成员、场外交易商和钱&包开发者作为代表，与Atomicals Market进行了谈判。好在经过这些社区成员的撮合，Atomicals Market的原创始人卸任，团队完成了交接，新任团队也在交接后全额赔付了损失。

与此同时，各个比特币生态协议都陆续有了自己的专属交易市场平台，Unisat市场不断完善，OKX的Web3钱&包也在持续跟进。这些变化让OTC商的市场容量越缩越小。那么，

蔡佰也坦言，OTC如果做得太大，在国内环境下会面临一定的政策风险。所以，当Atomicals Market逐渐成熟，能把真实用户引流过去之后，他也就没继续做OTC了。

如今，偶尔还能看到一些零星的OTC交易，但主要集中在大宗交易或大户之间。因为市场的流动性可能不是那么好，当有人想大量买入铭文时，可能会找OTC市场对接卖家资源，尝试一次性搞定。普通的小额交易现在基本不用OTC了，都直接通过中心化市场完成。

“不再从事OTC交易之后，我回到了之前的状态，研究新项目并进行一些投资。”Water说道。