从濒临退市的P2P公司到热门矿企,Bit Digital的前世今生

本周（7月7日），纳斯达克上市矿企Bit Digital（BTBT）宣布完成向以太坊财库战略的全面转型，以太坊持有量正式突破10万枚ETH。这条消息释放的信号很明确：这家公司不仅将业务重心从比特币挖矿彻底转向以太坊生态，更是在用实际行动押注“ETH作为企业战略资产”的长期逻辑。而它的转型路径，也折射出以太坊在机构端越来越强的吸引力。

今天我们就来拆解一下Bit Digital的前世今生，看看一家曾濒临退市的P2P公司，是如何一路“变身”成为手握十万枚以太坊的上市平台的。

Bit Digital的前世今生

前身：深陷危机的「中国车贷第一股」

Bit Digital的前身可以追溯到点牛金融（Golden Bull Limited）。2015年11月在上海成立，主业是汽车抵押贷款。按照当时的公开信息，2016年1月上线之初拿到2000万元天使投资（出资方为曾而新、刘晓辉）；同年5月完成B轮融资，辉时基金和西凤投资两家国企联合入场；到了12月，又获得2亿元C轮融资。不过，围绕这“三轮融资”也有不少质疑声音，比如涉嫌造假、虚假宣传等。

2018年3月，点牛金融在纳斯达克上市，股票代码“DNJR”，号称“中国车贷第一股”。可惜风光没有持续太久。2019年，国内P2P行业密集爆雷、监管清洗，点牛金融因涉嫌非法吸收公众存款被上海警方立案侦查，17名嫌疑人被采取刑事强制措施，实控人也上了“红通”名单。股价跌到谷底，几乎退市。同年10月，董事会果断撤换原董事长曾而新、CFO冷静、董事刘晓辉，组建全新管理团队。

转型：汽车租赁、比特币挖矿业务

P2P业务崩盘后，点牛金融开始寻找出路，先是转向汽车租赁，接着又盯上了比特币挖矿。

• 2020年第三季度，公司正式更名为Bit Digital, Inc.，纳斯达克代码改为“BTBT”，同时剥离原有P2P借贷业务，总部迁至纽约。
• 2020年9月，在美国特拉华州成立全资子公司Bit Digital USA, Inc.，计划在美国运营矿机开展比特币挖矿，并加速将矿机从中国迁往北美。
• 2021年6月，中国全面禁止加密货币挖矿，Bit Digital暂停国内剩余挖矿业务，进一步加快向北美迁移。

2020年至2021年，Bit Digital通过多次融资大举采购矿机、扩张产能。截至2021年一季度，公司拥有40,965台矿机，分布在中国新疆、四川、云南以及美国得克萨斯、内布拉斯加、佐治亚等州。比特币挖矿成为核心营收来源，一季度挖矿收入达4395万美元。但随后，随着矿工迁移、限产以及全网哈希率攀升，营收开始下滑。

这里有个有趣的插曲：2020年4月，曾经发起“三点钟无眠区块链”微信群的玉红加入点牛金融，担任首席战略官兼董事。不过2021年2月Bit Digital管理层“大换血”时，玉红辞去了职位。同年4月，点牛金融收购了香港全资子公司XMAX Chain Limited，用于运营中国大陆的比特币挖矿业务。玉红曾是XMAX Chain的早期投资人和站台者，但随后宣布与之脱离关系。公司后来也澄清玉红与XMAX香港没有任何关联。

多元化探索：以太坊+云服务+高性能计算

2022年底开始，Bit Digital意识到不能把鸡蛋都放在比特币挖矿这一个篮子里，开始布局多元化业务。

• 2022年12月，启动以太坊质押业务。
• 2023年，成立子公司WhiteFiber AI, Inc.（前身为Bit Digital AI, Inc.），涉足云服务。
• 2024年6月，成立WhiteFiber HPC, Inc.（前身为Bit Digital HPC, Inc.），专注高性能计算（HPC）。同年10月，收购加拿大Enovum Data Centers Corp，增强HPC数据中心能力。
• 今年3月，成立WhiteFiber Canada, Inc.，构建多地区协同的HPC与云服务网络。

全面转型以太坊财库管理战略公司

2025年7月上旬，Bit Digital宣布完成向以太坊财库管理战略的转型。近期还通过融资筹集约1.72亿美元，全部净资本用于购买以太坊；同时出售了约280枚比特币，所得款项也用于增持ETH。加上此前持有的24,434枚ETH（截至2025年3月31日），总持仓量达到100,603枚。

公司的官方简介也随之更新：“Bit Digital是一家专注于以太坊原生的资产管理和质押策略的上市数字资产平台。”至于HPC业务，2025年2月已正式更名为WhiteFiber, Inc.，涵盖GPU云服务和Enovum Data Centers数据中心平台。

为何All in以太坊？

Bit Digital首席执行官Sam Tabar说得很直白：“我们相信以太坊有能力改写整个金融体系。以太坊的可编程特性、日益增长的采用率以及质押收益模型，代表了数字资产的未来。Bit Digital正与以太坊的长期潜力保持一致，并将自己定位为以太坊资金管理平台。我们计划积极增加持仓，最终成为全球领先的ETH持有公司。”

在Bit Digital看来，以太坊正成为一种新型的战略性企业资产类别——类似历史上的黄金和国债，但更具活力。依托全球最庞大的开发者生态（数量远超其他区块链），以太坊的技术创新一直在持续迭代。

当然，一家原本专注比特币挖矿的公司突然转向以太坊，背后既有行业宏观趋势的推动，也有自身财务和运营层面的现实考量。

比特币挖矿盈利承压

• 算力竞争加剧加上比特币减半，导致挖矿难度持续攀升，矿工边际收益显著下降。
• 比特币挖矿高度依赖廉价电力，而Bit Digital在2021年因中国清退矿场被迫迁移至北美，运营成本与合规成本大幅上升。
• 盈利能力持续弱化：2025年一季度，Bit Digital的数字资产挖矿营收仅777万美元，相比2024年同期的2189万美元减少了64%。成本收入比率从2024年一季度的59%升至2025年一季度的78%（且不含折旧摊销）。比率越高，意味着单位收入对应的成本越高，盈利空间越窄。
• 业务结构失衡：2025年一季度，数字挖矿收入仅占总营收的31%，而2024年同期这一比例为72%。公司急需新的增长点来支撑业绩。

以太坊生态的吸引力

• 2024年ETH质押收入为60万美元，同比增长72%。截至2025年3月31日，Bit Digital在原生质押协议中已质押约21,568个ETH。如今持仓增至100,603枚后，公司表示不只是简单持币，而是将储备分配到一个协议中，实现持续收益。
• 以太坊的质押机制允许持有者通过锁定代币获得相对稳定的年化收益，相比比特币挖矿的高能耗和不确定性，质押提供了更可预测的回报。而且，在碳中和目标下，高能耗挖矿受到越来越多限制，而以太坊的权益证明机制能耗极低，更符合全球可持续发展趋势。
• 机构配置正在从比特币主导转向多元化。随着以太坊生态采用率提升，越来越多的机构投资者开始重视ETH的长期价值。

总结一下，Bit Digital的成长史就是一部从困境中不断转型突围的剧本：从深陷危机的中国P2P平台，到纳斯达克上市，再到转型比特币矿企，然后布局HPC与AI，最后在矿业收入不及预期时全面转向以太坊。每一次战略调整都紧跟趋势。但这次押注以太坊也带来了新的挑战——公司业绩将与以太坊价格高度绑定，波动风险不容忽视。

对于整个加密行业而言，Bit Digital的转型既是以太坊生态吸引力提升的一个缩影，也反映出机构和矿业公司对数字资产的配置逻辑正在从“挖矿获利”向“长期资产持有”演变。随着以太坊生态进一步成熟，未来或许会有更多机构加入这条赛道。