市值5000亿！果链一哥冲刺港股，募资207亿

6月30日，立讯精密正式启动了港股全球发售。这家已经在深交所上市的精密制造龙头企业，股份代号为2475，即将形成“A+H”双平台上市格局。 立讯精密2004年成立于广东深圳，2010年在深交所上市，A股代码002475。这次赴港上市，标志着其资本版图的又一次关键落子。 根据招股书，立讯精密本次全球发售约3.83亿股H股，最高发售价定在每股63.28港元，折合软妹币约54.58元。按最高价测算，扣除发行费用后，预计净募资约240亿港元（约合软妹币207亿元）；如果超额配股权全部行使，还能额外募资约36.18亿港元（约合软妹币31.21亿元）。 这笔钱怎么花？招股书给出了清晰的分配方案：35%用于扩充产能和升级生产基地，30%砸向研发新产品、制造工艺、基础技术和智能制造，15%用于投资上下游或相关领域的优质标的，10%用来偿还银&行贷款，剩下的10%补充营运资金。 从行业地位来看，立讯精密已经是不可忽视的存在。根据弗若斯特沙利文的数据，以2025年收入计，它是中国大陆最大的精密智能制造解决方案（PIMS）供应商，全球排名第五。具体到细分市场：消费电子零部件及模组PIMS领域，全球第二、中国大陆第一，全球市场份额11.2%；汽车线束PIMS市场，全球第四、中国大陆第一，全球份额7.6%。 市场对这次消息的反应也很直接。截至6月30日收盘，立讯精密A股报70.40元/股，单日上涨7.81%，总市值达到5152.05亿元。

一、2025年营收超3300亿，三年研发投入超280亿

先看几个关键数字。2023年到2025年，立讯精密营收分别为2319.05亿元、2687.95亿元和3323.44亿元，三年加起来超过8300亿元。净利润也保持着稳定增长，从122.43亿元到145.79亿元，再到181.70亿元。研发投入更是毫不手软——三年分别为81.89亿元、85.56亿元和114.28亿元，合计约281.73亿元。 ▲立讯精密营收、净利润及研发开支变化（制图） 从业务结构来看，收入主要来自三大板块：消费电子、汽车电子、通信及数据中心。 消费电子是立讯精密的老本行。2023年至2025年，这块业务收入分别为2046.76亿元、2330.96亿元和2642.66亿元，虽然占总收入的比例从88.3%降到了79.5%，但依然是绝对主力。 汽车电子业务是增长最快的板块之一。收入从92.52亿元猛增至392.55亿元，占比从3.9%提升到11.8%，翻了将近三倍。通信及数据中心业务也稳步增长，收入从145.38亿元增加到245.68亿元，占比从6.3%升至7.4%。 ▲2025年立讯精密主营业务收入占比情况（制图） 盈利能力方面，报告期内毛利分别为257.38亿元、270.70亿元和384.44亿元，综合毛利率在10.1%到11.6%之间波动。2024年毛利率有所下滑，但2025年回升至近三年最高点。 分业务看，2025年消费电子毛利率为10.3%，汽车电子为15.6%，通信及数据中心最高，达到18.1%。新业务的赚钱能力明显更胜一筹。

二、消费电子全球第二，汽车电子收入三年增逾3倍

立讯精密的定位是精密智能制造解决方案供应商，业务覆盖消费电子、汽车电子、通信及数据中心，产品线从零部件延伸到模组、系统级产品，再到智能制造整体方案。 在消费电子领域，立讯精密从智能手机切入，产品覆盖主板模组、听筒/扬声器、上盖模组、USB-C充电线、脸部识别模组、马达模组、无线充电模组、天线、金属中框等。AR眼镜相关产品也包括了前框、镜腿外壳、转轴组件、摄像头组件、喇叭组件、PCBA主板、柔性印刷电路板、石墨烯散热片等。 2025年，立讯精密在全球消费电子零部件及模组PIMS市场排名第二，中国大陆第一，份额11.2%。但随着业务多元化，消费电子收入占比已从2023年的88.3%降至79.5%。 汽车电子是近几年立讯精密重点押注的方向。产品包括汽车线束神经系统、智能座舱及ADAS、智能底盘系统、汽车进入系统和动力总成系统。2023到2025年，这块业务收入从92.52亿元冲到了392.55亿元，两年增长约324%。在全球汽车线束PIMS市场排名第四，在中国大陆稳居第一。 通信及数据中心业务同样表现不俗，主要聚焦铜互联、光互联、散热管理和电源解决方案。2025年收入245.68亿元，同比增长33.8%。在全球通信及数据中心零部件及模组PIMS市场位列第十，在铜连接PIMS市场排名第四。 截至2025年末，立讯精密业务已覆盖全球29个国家，设有105个生产基地、28个自营研发中心、94个测试实验室和66个本地办公室。员工总数41.62万人，其中生产人员33.60万人，占比80.7%；研发人员4.88万人，占比11.7%。 研发投入方面，三年合计约282亿元。截至2025年末，公司拥有9367项专利，其中发明专利2540项。仅2025年一年，新增注册专利就超过1600项。此次港股募资中，约72.12亿港元将用于研发，覆盖新产品及制造工艺、基础技术和智能制造。

三、最大客户贡献超五成收入，最大供应商采购占比45.7%

客户集中度高是立讯精密绕不开的话题。2025年，前五大客户收入2162亿元，占总收入65.0%；其中最大客户收入1884亿元，占比56.7%，单一大客户贡献过半。 招股书中未披露客户名称，仅以客户A、客户B代称。但根据描述——客户A/供应商A是一家总部位于美国、在纳斯达克上市的全球领先消费电子品牌公司，同时是立讯精密的最大客户和最大供应商——不难推测，这个角色大概率就是苹果。 供应商端同样高度集中。2025年，前五大供应商采购金额1320亿元，占采购总额53.0%；其中最大供应商采购金额1139亿元，占比45.7%。 招股书解释，立讯精密向客户A/供应商A销售消费电子及通信产品，同时向其采购PCB、屏幕、芯片等零部件。这种“买售模式”在行业内并不鲜见，核心目的是让客户对采购流程、原材料成本和质量进行整体把控。

四、王来春、王来胜为实控人，淡马锡、腾讯等参与基石认购

股权结构方面，本次港股发行前，立讯有限公司持有立讯精密37.32%的A股股份，是第一大股东。立讯有限公司由王来春、王来胜各持股50%。王来胜还直接持股0.27%。 全球发售完成后（不行使超额配股权），王来春、王来胜及立讯有限公司合计控制约35.73%的股份，构成控股股东组。 王来春现年59岁，是立讯精密的联合创始人、董事长兼总经理，负责公司整体战略和重大经营决策。她与哥哥王来胜于2004年共同创立公司，在精密制造行业摸爬滚打超过30年。王来胜现年62岁，担任副董事长兼执行董事。 这次港股发行吸引了多家知名基石投资者。根据招股书，基石投资者合计认购约15亿美元股份，约占全球发售股份的48.44%。名单包括淡马锡、GIC、腾讯、ADIA、Oaktree、Millennium、Jane Street等。 薪酬方面，2023年至2025年，立讯精密董事薪酬总额分别为1530万元、2220万元和3120万元；关键管理人员薪酬总额分别为2485万元、3285万元和3683万元。

结语：赴港募资加码汽车电子、AI算力相关业务

整体来看，立讯精密这次赴港上市，是拓宽融资渠道、推进全球化布局的关键一步。 从基本盘来看，消费电子依然是收入主力，2025年贡献近八成营收。但汽车电子、通信及数据中心的增长速度更快，毛利率更高，正在成为改变业务结构的关键变量。 值得注意的是，客户与供应商集中度偏高的问题依然存在。2025年最大客户收入占比56.7%，最大供应商采购占比45.7%，业务稳定性与头部客户的订单节奏深度绑定。 港股募资落地后，立讯精密将扩充汽车电子和消费电子产能，并加大基础技术和智能制造投入。能否借助汽车电子、通信及数据中心等新业务，逐步降低对消费电子大客户的依赖，将直接影响这家A股精密制造龙头的长期增长空间。