亲加密的凯文·沃什任美联储主席,比特币（BTC）为何不涨反跌？

凯文·沃什就任美联储主席，按理说市场应该欢呼才对，毕竟他被视为亲加密货币的官员。但比特币的走势却恰恰相反——周六跌至74,190美元，创一个多月新低。这背后的原因，其实比表面看起来要复杂得多。

美国通胀超预期，直接逆转了市场对降息的乐观预期。与此同时，地缘冲突推高油价，进一步加剧了通胀压力。资金纷纷从风险资产撤离，而前期多头杠杆仓位过于拥挤，市场转向时便触发了连环清算。这才是本轮比特币承压下行的核心逻辑。

近期短期债券收益率持续攀升，加上沃什此前偏鹰派的言论，正重新点燃市场对12月加息的担忧。这无疑是给比特币的复苏之路踩了一脚急刹车。

BTC/USD日线图。来源：TradingView

2026年加息概率正在上升，这给比特币市场施加了实实在在的压力；另外，从历史数据看，比特币在美联储领导层更迭的年份里，表现普遍不佳。

尽管美联储主席支持加密货币，比特币为何却下跌？

比特币这波下跌的大背景，是美国两年期国债收益率升至4.14%，创下2025年2月以来新高。

美国2年期债券收益率日线图。来源：TradingView

两年期收益率与交易员对联邦基金利率近期走向的预期紧密挂钩。该收益率升破美联储目前3.50%至3.75%的目标区间，这明确释放了一个信号：市场已经不指望沃什任内会迅速降息了。

芝商所的数据说得更直白：交易员目前预计，美联储在2026年大部分时间都会按兵不动，而期货定价甚至暗示12月可能加息25个基点。

12月美联储会议的目标利率概率。来源：芝商所

根据BCA Research的数据，过去三十年里，每当两年期国债收益率高于联邦基金利率时，美联储通常会选择加息——因为这个利差意味着市场对未来政策收紧的预期。

美国2年期国债收益率与美联储基金目标利率对比。来源：BCA研究

反过来，当两年期收益率跌破联邦基金利率时，则往往预示着市场对未来降息的期待。这种预期的逆转，直接削弱了比特币的看涨逻辑——要知道，比特币通常受益于收益率下降、实际利率走低和流动性改善的环境。

沃什是“公认的通胀鹰派”

沃什过去确实对比特币有过积极评价，批评过央&行数字货币，也支持私营部门金融创新发挥更大作用。对加密货币交易者而言，这听起来全是好消息。

但分析师Crypto Patel点出了一个关键矛盾：从货币政策角度看，沃什可能反而是看涨比特币论调的挑战。Patel指出，沃什“是一位众所周知的通胀鹰派”，而非鸽派。更麻烦的是，他面临的宏观背景极其棘手——包括伊朗战争带来的通胀风险，以及劳动力市场的持续压力——这些都让他很难轻易降息。

一句话总结：“监管层面的加密友好并不等于利率宽松。”

比特币在美联储领导层更迭的年份表现不佳

历史经验总是不失参考价值。分析师Lucky梳理了比特币在历次美联储主席交接期间的表现：2014年1月耶伦接任后，比特币下跌了84%；2018年2月鲍威尔上任后，下跌了73%；2022年5月鲍威尔开启第二任期后，下跌了60%。

来源：X

沃什接管美联储以来，比特币同样出现了大幅下挫。这说明，交易员们很可能又在重复此前的操作——提前降低风险敞口，静待新任美联储主席的政策思路真正落地。