比特币(BTC)资金费率转为负值:看跌情绪是否过于自信？

地缘整治局势持续紧张，叠加疲软的就业数据，市场情绪近期确实承压。不过有迹象显示，机构在75000美元下方持续买入，这波买盘力量很可能很快会消耗掉卖方筹码，进而点燃新一轮上涨行情。

比特币在周四没能站稳71000美元，很大程度上是受了美股下跌的拖累。与此同时，BTC的资金费率也进一步滑入负值区间。

• 市场看跌情绪在加重，资金费率持续走低，但机构的稳步买入有效限制了卖方的抛压。
• 黄金和国债收益率双双上涨，这让比特币作为“价值储存工具”的叙事显得有些吃力。

比特币期货市场：压力信号闪现，但可控

交易者现在最担心的是伊朗地区冲突持续升级，一旦对能源市场造成严重冲击，本就脆弱的全球经济前景将雪上加霜。

比特币永续合约目前显示出中等程度的承压迹象，暗示价格有可能再次回踩66000美元。不过话说回来，机构资金持续流入，说明需求端依然坚挺，发生大幅回调的概率并不高。

比特币永续期货的年化资金费率在周四跌至-7%，这意味着空头（卖方）需要持续支付持仓费用。

看跌者的底气变足，这确实值得警惕。但换个角度看，多头需求不足也并不令人意外——毕竟比特币距离历史高点还有45%的跌幅，谁敢轻易断言反转？

衍生品市场为何持续低迷？

对比来看，以科技股为主的纳斯达克100指数周四仅比历史高点低6%，即使是代表中小盘的罗素2000指数，距离峰值也才9%的差距。

所以说，无论是恶化的经济形势，还是中东物流问题可能引发的连锁反应，都不足以完全解释比特币为何表现如此疲软。

美国劳工部周四公布的数据显示，截至2月28日当周，失业续请人数为185万，略高于市场预期。与此同时，美国总统特朗普誓言要“完成伊朗的战事”，这场冲突无疑会进一步恶化美国的财政状况，对劳动力市场的前景也毫无助益。

比特币月度期货相对于现货市场的溢价，在过去几周一直徘徊在5%的中性门槛以下。虽然远远谈不上看涨，但至少也没有迹象表明衍生品市场正在承受持续的压力。

这种冷淡的态度，本质上反映出一个尴尬的现实：在货币政策扩张预期之下，比特币没能跟上节奏。

机构需求能否托起75000美元？

金价站上5100美元，对比特币的价值储存叙事构成了直接冲击。尤其是3月份美债收益率大幅上升，投资者显然更倾向于追求高回报。

5年期美债收益率在2月底一度下探至3.50%，但周四已经跃升至3.80%。投资者纷纷撤出固定收益资产，转向风险更高的品种。

美联储现在的处境非常棘手：降息有助于提振就业、降低信贷市场风险，但油价上涨又让通胀压力挥之不去。降还是不降，都是难题。

目前来看，比特币严格透明的货币政策尚未被市场视为避险工具。不过，随着机构需求回升，这一局面可能正在发生改变。

需要注意的是，单一的比特币衍生品指标（比如资金费率）不应该被过度解读为价格大幅回调的主导信号。

特别是在比特币现货ETF持续净流入，以及Strategy（MSTR US）收益产品的带动下，比特币的累积正在加速。一旦75000美元以下的卖方筹码被耗尽，持续看涨的行情就会水到渠成。

正如市场预测，比特币多头可能还需要再等一等，到3月之后才有机会冲击78000美元阻力位。