股价暴涨2300%，靠AI猛吸金的妖股，反手骂大模型都是“泔水”

一份亮眼的财报，却配上了一段火药味十足的评论。5月初，美国大数据分析与软件公司Palantir发布了2026年第一季度业绩，营收与净利润双双创下历史新高。然而，在随后的电话会议上，公司高管们却将推动其增长的人工智能模型，反复形容为“slop”（泔水）。

一边是AI业务贡献了惊人的财务增长，另一边却对AI技术本身嗤之以鼻。这家以服务政府和大型企业著称的科技公司，究竟在下一盘怎样的棋？

Palantir 2026年Q1财报（图源：Palantir官网）

事情要从财报数据说起。Palantir在2026年第一季度实现了约16.3亿美元（约合软妹币110.7亿元）的营收，同比增长85%；净利润更是暴涨307%，达到8.7亿美元（约合软妹币59.1亿元）。业绩如此强劲，很大程度上归功于其AI平台（AIP）的广泛部署。

但公司联合创始人兼CEO亚历克斯·卡普（Alex Karp）却在会议上直言不讳地批评主流AI模型，认为其产出的内容过于杂乱，难以满足大型企业对可靠性的严苛要求。他略带讽刺地表示，客户尽可以去尝试那些“泔水”，但最终大多数人还是会回到Palantir的怀抱。

Alex Karp（图源：维基百科）

这番言论的背后，是Palantir对自身市场定位的强势宣示。自2023年ChatGPT引爆生成式AI浪潮以来，Palantir迅速推出AIP平台，将AI能力深度融入其政企数据与业务场景。这一战略转型成效显著，不仅帮助公司在同年首次实现年度盈利，其股价自AIP推出以来累计涨幅一度超过2300%。

截至近期，Palantir的总市值已超过3200亿美元。然而，高歌猛进之下，隐忧也开始浮现。今年以来，其股价已累计下跌近20%，商业业务的高增长出现波动。市场开始质疑：当OpenAI、Anthropic等模型巨头纷纷进军企业服务，Palantir这座连接AI模型与企业业务的“桥梁”，是否还像过去那样坚固？

Palantir股价图（图源：腾讯自选股）

Palantir的逻辑很清晰：大模型再强大，也只是一个“AI样品”（AI Demo），它无法理解企业复杂的现实业务和系统逻辑。公司的核心价值，在于提供连接一切的数据基础设施和业务语义层。没有这个底层，再先进的模型也无法落地。高管们公开质疑大模型，正是为了强调这种不可替代性，避免市场将企业AI简单等同于“调用一个API”。

但问题在于，这套叙事正在遭遇挑战。随着基础模型能力以惊人的速度进化，许多原本需要Palantir深度定制才能完成的任务，正逐渐被更通用、更便宜的AI能力所覆盖。Palantir的“护城河”，似乎正被技术的潮水慢慢侵蚀。

01. 从反恐到上市：政府业务的深厚根基

要理解Palantir今天的姿态，必须回溯它的起点。这家公司诞生于一个特殊的需求——9·11事件后，美国情报体系暴露出的数据割裂问题。各部门信息无法互通，亟需能够融合数据、进行关联分析的技术工具。而当时，多数硅谷公司对涉密的情报和国防业务敬而远之。

这个空白，被PayPal联合创始人彼得·蒂尔（Peter Thiel）看到了。他设想，PayPal用于识别金融欺诈的技术模式，完全可以拓展到国家安全领域。2003年，在PayPal被eBay收购后，蒂尔投入约3000万美元作为启动资金，Palantir正式成立。

Peter Thiel（图源：维基百科）

公司的转折点出现在2004年，美国中央情报局（CIA）旗下的风投机构In-Q-Tel为其A轮融资注资200万美元。这不仅带来了资金，更带来了首批真实用户——CIA的情报分析师。Palantir的工程师们每两周就前往华盛顿与分析师面对面沟通需求，这种“前置部署工程师”的模式，后来成为其标志性服务打法。

与CIA的紧密合作，为Palantir提供了无价的信任背书。有分析认为，2011年美军击毙本·拉登的行动中，就有Palantir技术的参与。自此，Palantir在美国政府及国防体系中扎下了根。据英国《金融时报》统计，在2009年后的十六年间，Palantir获得了超过270亿美元的美国政府合同，其中来自五角大楼的合同就超过130亿美元。

深厚的政商关系网络，进一步巩固了其地位。作为特朗普的核心支持者，蒂尔的整治影响力为Palantir在华盛顿铺平了道路。有数据显示，至少有六人在Palantir与五角大楼的关键部门——数字与人工智能首席办公室（CDAO）之间双向流动任职。这张紧密的人脉网，让Palantir在国防AI项目的竞争中占据了先天优势。

02. 三大产品与高粘性商业模式

经过多年发展，Palantir构建了清晰的产品矩阵，主要围绕三大平台展开：

：面向政府、国防及情报机构，用于整合情报与执法数据，进行关联分析和可视化，服务于反恐、军事行动等场景。

：面向金融、医疗、制造等大型企业，旨在打通内部数据孤岛，构建统一数据底座，支持运营优化和风险管控。

：这是2023年推出的生成式AI平台，为Gotham和Foundry注入自然语言交互和智能推理能力，可以安全地对接各类大模型，并以低代码方式搭建行业应用。

支撑这三大产品的，是两个核心底层支柱：

（全域运维底座）和（企业统一数据语义框架）。简单来说，Apollo确保系统能在各种复杂环境（包括涉密网络和边缘设备）中稳定运行；而Ontology则像企业的“数字翻译官”和“数字孪生”，将杂乱的数据和业务逻辑统一成机器能理解的语言。

Apollo构建企业操作系统原理图（图左）和Ontology工作原理示意图（图右）（图源：Palantir官网）

AIP的推出，是Palantir商业故事的催化剂。它让公司成功搭上了AI的快车，客户数量和收入迎来爆发式增长，并自2023年起连续三年实现盈利。但需要明确的是，Palantir本质上并非一家AI模型公司，它不自研底层大模型，而是通过AIP平台接入第三方模型，增强自身软件的性能。

AIP的技术架构总图（图源：Palantir官网）

这种模式造就了Palantir独特的商业模式：

。其政府业务合同周期往往长达5到10年，通过深度定制和涉密系统集成，与客户牢牢绑定，整体客户续约率长期高于90%。它走的不是轻量化的SaaS路线，而是“平台+深度服务”的路线，毛利率虽高，但客户迁移成本同样巨大，形成了高粘性的业务壁垒。

03. 竞争暗流与内部忧虑

然而，正是这座看似坚固的壁垒，如今正面临来自AI技术本身进化的冲击。当前的局面充满了戏剧性的张力。

在商业端，AIP平台的热潮确实让Palantir赚得盆满钵满，企业客户纷纷利用其平台处理OpenAI、Anthropic等公司的模型。但据《华尔街日报》报道，业内专家估算，现有的大语言模型已经能够复刻Palantir处理海量数据、挖掘信息的大部分核心功能。更直接的是，OpenAI据称正在搭建自己的数据平台，其团队中还有Palantir的前员工，竞争意味不言而喻。

这些AI巨头不仅估值超越了Palantir，甚至开始模仿其成功的“前置部署工程师”服务模式。对此，Palantir首席技术官Shyam Sankar的回应颇具意味，他将这些AI实验室称为“供应链”而非竞争对手，认为模型越先进、越便宜，Palantir反而越受益。

在政府端，Palantir的地位目前看来依然稳固。凭借先发优势和深厚人脉，它甚至被视为美国国防部AI采购的“守门人”。但其单一的强势地位也引发了担忧，美国国防部已开始有意识地降低对Palantir的依赖，鼓励更多AI初创公司参与，以满足作战场景下沉的多样化需求。

回看Palantir高管今日对AI的激烈批评，其根源或许早在十年前就已种下。据报道，十年前，CEO卡普曾认为AI顶多是个“广告定向工具”，需要人类智慧加持才能发挥作用。直到ChatGPT横空出世，公司才真正开始全力投入AI。有知情人士透露，甚至在2023年卡普宣布研发AI新产品时，工程师团队都尚未启动相关工作。

这种矛盾心态也蔓延至公司内部。一部分员工坚信，大模型只是“半成品”，离不开Palantir的整合能力；另一部分则担忧，随着模型能力指数级增长，未来它们可能绕过Palantir，直接完成所有工作。

资本市场的担忧则更为直接。今年以来股价近20%的下跌，反映了投资者的疑虑。正如一位资产管理公司负责人所说：“市场的争议点在于，Palantir究竟是AI技术栈中不可或缺的关键层级，还是仅仅包裹在日益廉价的AI模型外层的一层昂贵包装？”

04. 结语：中间层的价值拷问

如今的Palantir，置身于一个自我构建的矛盾之中：AI是驱动其增长的引擎，也是其高管公开贬低的对象，同时还是可能碘伏其商业模式的潜在威胁。

尽管财报数字光鲜，政府业务根基深厚，但趋势的变化已经清晰可见。通用大模型能力的狂飙突进，正在不断试探Palantir商业模式的边界。它不生产“AI原料”（基础模型），而是从事“AI精加工”（系统集成与部署）。当“原料”本身变得越来越智能、越来越便宜、越来越易于使用时，“加工商”的附加值和不可替代性自然会受到挑战。

市场看空Palantir，并非否定其当下的赚钱能力，而是在审视一个更根本的问题：在AI自主化的大潮下，作为中间平台服务商的Palantir，其长期角色是会持续巩固，还是将不可避免地被边缘化？这个问题，或许比财报上的任何数字都更值得关注。