宇树科技科创板IPO过会，从受理到上会仅73天

宇树科技的科创板IPO，这次真的过会了。

6月1日，上交所上市审核委员会审议结果出炉——宇树科技股份有限公司（首发）符合发行条件、上市条件和信息披露要求，顺利过会。如果从3月20日受理算起，到6月1日过会，全程只用了73天。这个速度，在当下资本市场上，可以说是相当罕见了。

招股书显示，宇树科技这次IPO拟募资42.02亿元。这笔钱将主要砸向四个方向：智能机器人模型研发、机器人本体研发、新型智能机器人产品开发，还有智能机器人制造基地建设。其中，光是模型研发这一项，就占到了48.13%，超过20亿元，是目前占比最大的单项投入。

这次发行的初始股票数量不低于4044.6434万股（超额配售选择权行使前），不低于发行后总股本的10%，每股面值1元。嗯，简单算一下，这家公司的发行市值至少得420亿元起步。

那么，宇树的股权结构是什么样的？创始人王兴兴直接持有8671.4964万股，占总股本的23.8216%，是控股股东。不过更有意思的是表决权设置——在差异化安排下，他直接持股部分的表决权比例高达63.5457%，加上通过上海宇翼股权激励平台控制的份额，合计控制表决权比例达到68.7816%。说到底，这家公司的实际话语权，依然牢牢攥在王兴兴自己手里。

除了王兴兴，宇树还有44个股东。持股比例超过5%的，包括美团旗下的汉海信息、Galaxy Z和成都龙珠（三者构成一致行动关系，合计9.6488%），宁波红杉和厦门雅恒（合计7.1149%），经纬壹号和经纬叁号（合计5.4528%）。此外，金石成长、中信、顺为资本、腾讯、阿里、吉利、中国移动、深创投、初心资本、光合、北京机器人产业投资基金、中关村科学城、上海科创基金等等，清一色的明星资本，全都出现在股东名单里。

再来看看它的财务表现。2023年到2025年，宇树科技的营收从1.59亿元跳到了17.08亿元，翻了十多倍；净利润也从2023年的亏损1114.51万元，变成2025年的盈利2.88亿元。在一众高投入、高亏损的高性能通用机器人公司里，宇树是极少数能做到规模化销售并实现盈利的那一家。

不过，增长曲线不会永远陡峭。宇树自己在最新的上会稿中也承认，随着营收基数已经增长到行业内较高规模，叠加行业热度逐步缓和、竞争加剧，营收增速在2026年第一季度和上半年已经开始放缓。更直接的影响是，研发费用、销售费用等期间费用大幅增加，导致净利润出现了阶段性下滑。

经审阅的财务数据显示，2026年1-3月，宇树科技实现营业收入4.23亿元，同比增幅从前一年的332.64%降到了68.49%。扣非后净利润则由去年同期的8483.65万元降至4025.36万元，同比下降52.55%。公司预计，2026年1-6月营收约为10.52亿至11.28亿元，同比增幅继续收窄至35.62%到45.41%之间；扣非后净利润约为2.36亿至2.83亿元，同比降幅将收窄至21.97%到6.43%之间。简单说就是——增速在换挡，但还没掉下来。

在北京亦庄举行的2025世界机器人大会展馆内，观众在宇树机器人展台观看机器人拳击展示（2025年8月11日摄）。

风险方面，宇树科技在回复审核中心意见落实函时，坦白了一个关键问题——“研发投入方向及成效不及预期”。具体来说，公司前期的研发重心主要放在本体和“小脑”（运动控制与肢体协调）上，在“大脑”（具身大模型）方面的投入相对有限。而且，报告期内一直没有大规模开展真实数据采集和工厂部署训练等工作。从2024年才开始逐渐加强对具身大模型的投入，但研发占比依然较小。直到2025年下半年，随着自研通用WMA模型和VLA模型的陆续发布，公司才算正式把大脑这件事提上优先级。如果后续大规模投入后的实际效果不理想，那在技术领先和市场地位上的优势，就可能面临削弱。

除此之外，宇树也提到了增速放缓与经营业绩波动、行业竞争加剧与领先优势减弱、关键技术保护与研发人才流失等风险。坦白讲，这些都是整个行业普遍面临的挑战，但对于一家刚刚过会的公司而言，特别值得持续关注。

2026年4月30日，宇树科技全国首家直营店在北京王府井银泰in88开业，一台G1人形机器人在进行舞蹈表演。

回到募投项目，宇树这次把规模最大的资金——超过20亿元——投向智能机器人模型研发项目，目标直指具身大模型等底层技术。制造基地也被列为核心项目之一，建成后预计年产能可以达到7.5万台人形机器人和11.5万台四足机器人。这个量级，放在当前的机器人行业里，足以引发不少想象。

再看技术进展。宇树G1的人机交互能力最近确实有了明显提升。用户通过自然语言指令输入，机器人就能完成语义理解、空间感知、轨迹规划、动作执行全链路的实时响应，支持连续对话和复杂任务指令。配合高性能关节与力控灵巧手，执行动作可以做到精准稳定。5月下旬，宇树正式发布了WVLA 2.0具身大模型，并且同步在G1上做了会议室自主整理的应用测试——机器人不需要人工远程操控，即便在外部干扰环境下，也能顺利完成物品归置、分类收纳等系列操作。

值得注意的是，A股机器人赛道的IPO进程最近明显提速。乐聚智能的创业板IPO申请已被受理，云深处正申报科创板，港股的越疆科技创业板IPO也获受理，仙工智能最近向港交所提交了上市申请书。可以说，整个赛道正在迎来一波密集的资本化浪潮，而宇树刚打响了最关键的一枪。