全链网：Kalshi及美国加密永续合约落地存在不确定性或有三种潜在结果

全链网报道，Multicoin Capital前联合创始人Kyle Samani在X平台发文，对Kalshi及美国加密永续合约市场的发展前景给出了三种可能的走向。这件事其实挺有意思——它把当前美国衍生品监管与去中心化协议之间的张力，以及创新产品落地的现实困境，都摆到了台面上。

先说第一种情形：Kalshi此前的所有努力可能变得无关紧要。原因很简单——美国市场本身已经能够提供非监管的永续合约产品。换句话说，合规路径如果不够快、不够灵活，市场自然会绕过它。

第二种情形则取决于一项立法进展：如果CLARITY法案顺利通过，协议就有机会在不注册DCO（指定合约组织）和DCM（指定合约市场）的前提下，在美国境内提供永续合约。前提是，协议必须通过该法案中设定的八项去中心化测试。这是监管框架对去中心化技术的一次“开绿灯”实验，但门槛不低。

第三种情形介于两者之间：产品本身仍然能吸引用户，但无法合法进入美国金融体系。即便用户认可、市场有需求，协议也可能被挡在合规分发渠道之外——简单说，产品能用，但主流金融基础设施不接。

这三种潜在结果的核心，其实指向同一个问题：当前美国监管体系与去中心化协议之间，还远没有形成清晰的对接机制。创新金融产品在合法合规的框架下落地，依然充满不确定性。而这恰恰是接下来几年最值得关注的变量之一。