算力租赁，头部玩家的暴富赛道

2026年5月，江苏无锡。一家头部算力租赁企业的业务负责人张磊，刚刚签下一笔为期三年、价值五十亿元的大单，客户是某家头部互联网大厂。此刻，他手中的高端算力集群出租率已达百分之百，订单排期甚至延伸到了2028年。

视线转向1300公里外的宁夏中卫，算力小企业主马洪远正紧盯着手机上的服务器监控界面。他手里只有几百P（算力单位，1P约等于每秒一千万亿次浮点运算能力）基于国产芯片的算力资源，客户多是人工智能、软件开发领域的小型创业团队或个人开发者。他早已算清一笔账：算力利用率如果低于70%，铁定亏损。

再把目光拉回无锡。新三板挂牌企业无锡联云世纪科技股份有限公司的AIDC业务负责人Lee，这样描述当前的行业态势：国内算力租赁行业正处在爆发式增长的红利期，市场需求持续膨胀，但优质算力资源的供给却相对紧张。行业竞争已呈白热化，面对海量同质化服务商的激烈角逐，抢先一步匹配资源成了生存关键。

公开资料显示，联云世纪这类企业扮演着算力“二房东”的角色，从上游批量获取算力资源后，再以租赁形式提供给下游企业客户。

而在长三角某市的政府大楼里，负责算力产业招商的老周，正在审阅又一家申请落户的算力企业材料。过去两年，他见识了行业的狂热与泡沫：清退了十几家“套完补贴就跑”的投机者，也目睹过几个投入十几亿元却最终烂尾的智算中心项目。他的感慨是：“现在这阵‘风’有点太大了，不能让什么人都往里冲。”

算力租赁的兴起，始于2023年ChatGPT引爆的全球大模型热潮。三年间，国内AI应用从“百模大战”走向产业落地，算力需求随之井喷。根据中国信通院的数据，算力租赁市场规模从2025年的328亿元，跃升至2026年一季度的680亿元，全年规模有望突破2600亿元。

风口确实来了。但这阵风并非均匀地吹拂每一个参与者。在这个赛道上，所有人都在“抢”：抢资源、抢客户、抢时间。而政府层面，用老周的话说，则是在抢“秩序”。

抢资源

算力租赁的底层逻辑，首先得看“手里有没有卡”。

这里的“卡”，特指用于AI训练的高端GPU，例如英伟达的H100、B100、A800等，它们是训练大模型的“硬通货”。受制于美国的出口管制和全球芯片产能，这些高端芯片长期处于供不应求的状态。中国信通院数据显示，2026年一季度，国内高端智算的缺口高达35%，仅H100这一款芯片的缺口就达到了43万张。

在这个领域，谁掌握了“卡”，谁就掌握了话语权。

张磊所在的企业，正是站在资源链顶端的玩家。他们拥有特殊的资质，获取芯片的周期比普通同行短6到12个月，成本则要低30%到50%。

他们的策略非常清晰：只专注于高端训练算力，绝不涉足低端推理算力和国产芯片市场。自2023年跨界进入算力行业起，这条铁律就被确立下来。原因很简单：低端市场供给过剩，价格战惨烈，毛利率薄如刀片；而高端训练算力因管制和产能问题，长期处于卖方市场。

这种定力首先体现在客户选择上。当众多中小算力商为获客绞尽脑汁时，他们的服务对象仅限于几家头部互联网大厂和顶级AI公司，中小客户一概不接。

张磊解释道，头部客户预算充足、需求稳定、违约风险几乎为零。他们能够接受更高的定价和更长的合约周期。实际上，他们向头部客户出售的核心产品并非单纯的“算力”，而是“确定性”——包括稳定的高端算力供给、可靠的运维保障、持续的技术支持以及永不中断的服务承诺。

正是这种“确定性”，为他们换来了互联网大厂一笔数十亿元、为期三年的长期协议。2026年一季度，该企业可调度算力达到3.8万P，其中自有1万P，转租2.8万P，在手订单超过70亿元，毛利率稳定在53%到60%的高位。

此外，该企业还自主研发了浸没式液冷技术，将数据中心的PUE（电能利用效率）压低至1.09到1.1，远低于行业平均的1.5。单机柜功率密度提升至100kW，是传统风冷方案的两倍，整体功耗降低了30%。依托其在传统制造业积累的精密加工能力，实现了液冷硬件的自产，毛利率超过60%，形成了“算力+液冷”的一体化闭环优势。

然而，顶级的资源并非人人都能触及。

马洪远的算力团队只有8个人，手里攥着几百P基于昇腾910、海光DCU等国产AI芯片的算力。他根本不敢碰H100、A800这些“硬通货”，一是拿不到配额，二是价格太高，一张卡几十万元，一旦砸在手里后果不堪设想。

他的生存逻辑，在于充分利用西部的成本优势。东部地区电费每度在0.8元到1.2元之间，而宁夏中卫地区的电费仅为0.3元到0.4元，成本相差一倍以上。以100P算力为例，在西部一个月的电费不到2万元，在东部则要3万到5万元。再加上“东数西算”工程的政策补贴和场地费用减免，这些“隐性利润”构成了他赖以生存的底盘。

即便如此，他的账本依然算得紧绷。以50P国产算力为例，如果全部租出，按每P每月3000元、利用率70%计算，月收入约为10.5万元。但拿货成本就高达10万元，再加上机柜电费、运维和带宽成本，每月总成本超过11万元。“利用率低于70%必亏，达到80%以上才勉强保本，要到90%以上才有点微利。”马洪远坦言。

处在头部资源方与西部中小租赁商之间的，是像联云世纪这样的企业。2025年，其算力相关业务收入约为1388万元，占总营收的12.05%。当前，该公司以整合上游算力资源为主，自有算力为辅，并正逐步加大自建与自持算力的投入，采用“算力租赁+配套运维+定制化解决方案”的综合服务模式。

联云世纪在安徽芜湖自建了智算中心，规划建设万卡级集群，预计于2026年底交付运营。

公司负责人Lee表示，外界常将算力租赁企业简单定义为“算力二房东”，但这一定位仅适用于2020年之前的业务模式。从2021年开始，公司就不再局限于轻资产的转租业务，而是持续在AI算力领域进行重资产投入。目前正在“东数西算”节点芜湖自建数据中心，总体规划120亩。项目一期预计2026年底交付40MW（兆瓦）容量，二期预计2027年交付。项目正式投产后，将彻底摆脱传统“二房东”的单一模式。

抢客户

资源是供给端的故事，客户则是需求端的战场。风口之下，客户的需求也在急剧分化。

处在需求顶端的是头部互联网大厂和顶级AI模型公司。他们的核心诉求是“确定性”——稳定、可靠、持续且不间断的高端算力服务。为此，他们愿意支付高溢价，预算充足。

凭借这种“出售确定性”的策略，张磊所在的企业成功拿下了大厂的长期大单，实现了100%的出租率，订单排期直至2028年。

第二层客户是长三角地区的中小企业，涉及制造业数字化转型、AI应用落地、金融科技、医疗健康等领域。这些客户有真实的算力需求，但无力承担购买、养护和运维整个集群的高昂成本。他们需要的是灵活、经济且有人托管的解决方案。

这正是联云世纪的主战场。Lee的客户名单涵盖了金融支付企业、量化私募、医疗制造龙头、互联网平台和游戏公司。例如，其服务的一家金融支付企业日交易笔数超过3000万笔；一家管理规模约40亿元的量化私募，则依靠AI策略进行投资决策。

Lee的打法是将“本地化、定制化服务”做到极致。他指出，大厂的服务往往是标准化和远程化的，响应速度慢。而他们拥有本地化团队，客户一旦出现问题，能够及时上门解决。

在他的客户构成中，AI初创团队约占40%，中小企业约占35%，政企和科研院所约占25%。AI初创团队需求旺盛但波动大、周期短、预算紧，追求高配置芯片，主要用于模型训练；中小企业需求稳定、周期长，追求性价比，主要用于AI推理和数据处理；政企客户预算充足，最看重稳定性、安全性和合规性，主要用于科研和政务AI应用。

在长三角，另一家民营算力服务商同样嗅到了结构性机会。该公司扎根杭州，提供本地7×24小时运维、可上门对接、支持小批量定制等服务，其算力服务价格比大厂低30%以上。该公司人士周博感慨道：“以前跟客户谈，人家会问‘算力是什么’。现在谈客户，上来就直接问‘你有多少H100，能不能锁三个月’。这种市场认知的落差，只有亲历者才能深刻体会。”

周博的客户同样以长三角中小企业为主。他感受到的竞争压力来自两个方面：一是上游大厂正在下沉抢夺中小客户，“他们有资金、有资源、有品牌、有技术，我们中型公司根本拼不过”；二是上游货源越来越不稳定，“比如我们曾锁定了一批A800芯片，临交付前被上游供应商砍掉了30%的配额，价格还上涨了15%。一边要按约交付给客户，一边要承担上涨的成本，中间的差价只能自己硬扛。”

第三层客户可以称之为“边角料”市场，主要包括西部本地小企业、东部的小型创业团队和个人开发者。他们的预算极其有限，需要短租、灵活付费的模式。这个市场大厂看不上，中型公司也嫌麻烦。

这恰恰是马洪远的生存空间。他的客户砍价非常狠，常常说“别家才2800元一个P”。他只能耐心解释：“我们包运维、包技术支持，7x24小时响应，别家是裸租，出了问题没人管。”经过一个小时的磨价，最终可能以2900元成交，签一个月的短约。“能赚点辛苦钱，总比空着强。”马洪远说。

他也在尝试提供增值服务，比如帮客户做7x24小时值守、故障抢修、模型部署、参数调优，按次或按月收费。“转租只能赚点辛苦钱，服务才能带来利润。没有增值服务，小玩家根本活不下去。”他总结道。

三层客户，三种截然不同的生存策略。用马洪远的话说：“头部企业在吃肉，我们自己只能喝点汤，汤里还混着沙子，得慢慢滤。但滤干净了，也能解渴。”

抢时间

抢到了资源，锁定了客户，接下来就是抢时间。因为这个行业变化太快，一步慢，可能步步慢。

周博用一个字概括：“抢”。抢时间窗口、抢项目落地、抢客户签约。

Lee则形容当前算力租赁行业正处于“井喷式增长、市场高度活跃的阶段”。他的工作强度极大，白天基本都在外面对接客户、交流需求、跟进项目方案，晚上才能梳理内部流程、复盘当日工作，这被他称为“互联网行业从业者的常态”。

他的团队能做到客户有问题及时上门响应，这种速度是大厂标准化服务难以比拟的。

周博补充道：“大厂嫌麻烦、不愿意做的‘脏活累活’，就是我们的饭碗。但这个饭碗，必须越端越稳才行。”

张磊所在企业的“抢时间”策略则有所不同。他们不追求一时一刻的快钱，而是用长期合约把未来3到5年的收益锁定。

“中小玩家追求快进快出、短租套利，我们只做3到5年的超长合约。”张磊解释说，“长单的核心价值有两个：一是锁定高毛利，2026年一季度高端算力租金上涨了20%到30%，长单直接锁定了涨价后的利润空间；二是带来了极强的现金流确定性，客户通常预付30%到50%的定金，并按月回款，这些预收款能覆盖大约60%的设备成本。”

但他也有焦虑。高端GPU的迭代周期只有两到三年，新一代芯片发布后，旧款芯片价格往往会暴跌。2025年底英伟达发布B100新卡时，他提前将手中的H100全部签了三年长单，同时优先拿到了B100的配额，这才平稳度过了技术迭代的风险期。

“短期看是博弈，长期看是垄断。资源必然向头部集中，最终由少数几家龙头垄断高端市场。算力租赁行业，本质上是一个天然倾向于垄断的行业，稀缺的资源属性决定了它不可能百花齐放，大概率是龙头通吃。”张磊如此判断行业终局。

而那些抢不到时间的人，正在被加速淘汰。

马洪远最害怕的就是算力闲置。“最惨的情况是高价锁定了资源，结果客户的项目黄了，算力闲置两三个月，每天都在烧钱亏损。”他的应对方法是风险控制前置，对小客户尽量签短期合约、要求预付押金；一旦出现闲置算力，立刻挂到行业社群里，快速寻找下一个接盘者。

行业洗牌已经在加速。周博观察到：“2024年之后，大量外行和资本一窝蜂冲进来，都以为算力是风口、能赚快钱。但他们不懂行业、不懂风控，只靠砸钱、用低价抢客户，把市场搞得一片混乱。最常见的结果就是盲目扩张导致资金链断裂——砸重金锁资源、租机房、招人，结果客户跟不上，算力严重闲置，资金链一断就直接倒闭。”

他的判断是，2026到2027年，行业一定会加速抢占市场和洗牌。低端、纯粹的“二房东”模式必死无疑，只有那些具备服务能力、技术实力和本地化优势的中端服务商，才能存活下来。

Lee也持同样看法：“在当前市场环境下，单纯依靠算力转租、硬件租赁的粗放式‘二房东’模式已难以为继，正逐渐被行业出清淘汰。随着行业监管持续收紧、规范化进程不断提速，行业竞争正从简单的资源倒卖，转向综合服务能力与合规能力的深度比拼。”

抢秩序

用老周的话说，现在算力领域的风太大了，什么人都想往里冲。政府的角色，就是在支持产业创新与防范系统性风险之间寻找平衡点。

老周是长三角某市负责数字经济与算力产业招商的政府工作人员，在一线操盘产业规划与风险管控已有五年。他亲眼见过资本狂热涌入、企业扎堆布局的喧嚣，也目睹过盲目扩张后资金链断裂、项目烂尾的落寞。

老周将市场上的算力企业大致分为两类：一类是“掘金者”，像联云世纪这样深耕本地、不盲目扩张、赚踏实钱的企业。“他们不贪图短期暴利，将毛利率控制在25%到30%的合理范围，不打恶性价格战，这类企业是我们最看重、最愿意扶持的。”另一类是“浮躁者”，主要是风口期大量涌入的外行和跨界资本。“他们不懂行业、不懂风控，只看到‘算力暴利’的传闻，就砸钱入场、盲目扩张、投机套利。”老周举了一个真实案例：有家外地企业2024年初在当地落户，拿了500万元补贴，租了1000平方米场地，却没有组建本地团队、没有发展本地客户，只是简单地把外地算力转租过来。结果半年后，就因为算力闲置严重、资金链断裂而跑路，留下了烂尾的场地和一堆债务。“这类企业我们已经清退了十几家。他们大多活不过1年。”

老周的应对机制，是一套“筛选+考核+监管”的组合拳。

在招商环节，进行严格尽调：考察团队背景、行业经验、资源渠道和资金实力；核查是否拥有自有算力、本地化团队和本地客户资源。老周态度明确：“对那些只想套利、搞资金空转的企业，一分钱补贴都不会给。”

补贴发放也并非一次性到位，而是分三年考核兑现：第一年，达成本地营收、带动就业、合规达标等指标，兑现30%；第二年，产业链带动作用达标，再兑付40%；第三年，全部指标完成，兑现剩余的30%。“中途想跑？场地收回，已发放的补贴也要追回。”老周说。

合规是老周最重视的底线。他介绍道：“在国家枢纽节点及长三角这类能耗紧张的地区，新建大型数据中心要求PUE（电能利用效率，越接近1越节能）≤1.25、绿电占比≥80%。我们这边的能耗指标特别紧张，不少企业没拿到能耗审批就擅自开工，最后被责令关停。”

2025年，老周所在的市就关停了两家违规企业：一家PUE高达1.8，严重超标；另一家则存在数据安全不合规的问题。两家企业的前期几百万元投入，基本打了水漂。

Lee也印证了这一监管趋严的趋势：“今年行业合规监管的要求，相比往年更加细化、严格，全行业都在进行规范化整改。”

“我们的目标，就是在这股风口里把规则立好，让真正想干事、能干事的企业留下来，把行业做实。”老周最后总结道。