CVC向立顿注入现金，45亿欧元茶饮交易陷入僵局

CVC资本合伙公司（CVC Capital Partners）正向其以45亿欧元从联合利华（Unilever）手中收购、如今陷入困境的茶饮业务注入2.1亿欧元，这家私募股权公司旨在避免PG Tips茶包生产商进行潜在的债务重组。

随着这家全球最大茶饮制造商业绩恶化，立顿（Lipton）发行的一笔15.75亿欧元贷款的价格已从去年初的95欧分跌至71欧分。投资者目前持有该债务所要求的收益率为19%。

在高通胀和利率上升的时期，立顿一直在32亿欧元的债务重压下举步维艰。

根据英国税务海关总署的进口数据，随着年轻人转向喝咖啡，英国的饮茶量一直在缓慢下降。尽管在美国、中国和印度等主要市场，茶的消费仍在增长，但其驱动力是草本茶和宣称有益健康的“功能性”茶，而非传统的红茶。

立顿旗下还拥有Pukka草本茶品牌，由于停产表现不佳的产品线，其年营收已从分拆前的20亿欧元降至2024年的15.7亿欧元。在公开可得的最新数据——2025年上半年，营收下降了13%，近7亿欧元。

评级机构标普（S&P）在去年9月表示，如果立顿的业绩未能改善，它可能在12至18个月内面临流动性短缺或债务重组。多位重组顾问表示，立顿在他们关注的名单上已超过一年。

一家美国大型律师事务所的一位重组合伙人表示：“这是一个庞大的资本结构，就其销售的产品而言，杠杆实在太高了。”他还补充说，处理其债务负担的解决方案“是迟早的事，而不是会不会的事”。

立顿将在周三的债券持有人会议上试图安抚投资者的紧张情绪。

据公司发言人介绍，去年10月加入立顿的首席执行官马克·布赛因（Marc Busain）将阐述其扭亏计划，该计划基于加强线上销售、聚焦产品组合中增长较快的部分（如草本茶），以及推动一种更“注重业绩”的文化。

除现金注入外，CVC还任命了玛氏（Mars）前首席执行官格兰特·里德（Grant Reid）为其新董事长。

据知情人士透露，从联合利华分拆的过程比CVC预期的更为复杂、成本也更高。知情人士表示，这些品牌一直缺乏投资，市场份额正被约克郡茶（Yorkshire Tea）等竞争对手夺走。

两位直接知情人士表示，在联合利华旗下期间，随着这家消费品集团寻求提高利润率，立顿茶叶的品质逐步下降。

一位曾参与该交易的顾问表示：“他们（CVC）买贵了。”他补充说，为了使这笔投资获得成功，CVC“需要大幅且快速地提高质量。但他们做不到，因为他们必须控制成本”。

在CVC同意收购立顿仅三个月后，俄乌战争爆发。随之而来的燃料和大宗商品价格飙升推高了生产成本，并挤压了消费者预算。如今，美国和以色列与伊朗的战争又可能引发新一轮通胀。

标普在去年年底表示，预计立顿调整后的杠杆率——即净债务与盈利之比——将保持在10倍以上。信用债投资者通常认为杠杆率超过6倍的公司具有风险。

管理层频繁更迭也阻碍了扭亏为盈的进程。立顿的第一任老板、欧莱雅（L‘Oréal）前高管娜塔莉·鲁斯（Nathalie Roos）任职两年后于2024年卸任。时任公司董事长皮埃尔·洛比（Pierre Laubies）随后临时代理该职务，直到布赛因去年10月接任。

多位交易员表示，对冲基金去年已折价买入立顿的大量债务，希望通过重组或价值恢复来获利。

一位高收益信用债投资者形容立顿是“一家业务薄弱、执行力差且杠杆率极高的公司”。