别被“断崖式下跌”忽悠了：现货挤水分 合约市场还在抢货

近日，“内存条价格断崖式下跌”话题冲上热搜，部分现货渠道DDR4内存价格单日跌幅超30% 。然而，多方调研显示，此轮波动主要集中在零散的现货交易市场，属于前期涨幅过大后的“挤水分”行为 。

与现货市场的恐慌不同，合约市场依然极度紧缺，根据权威机构预测：2026年第二季度DRAM合约价预计环比仍将上涨58%–63%，存储行业供不应求的超级周期大趋势并未改变 。现货市场上演“黑色星期一”：渠道抛货引发短期波动“（内存）从前几天开始跌，但三月最后的一个周一跌得最凶，大家都在恐慌性抛货，”从业二十多年的服务器内存贸易商李森向《财经》透露，在国内DDR内存现货交易市场，三星32G规格的DDR4从此前的2100元高位跌至1320元 。据21世纪经济报道观察，闲鱼等二手交易平台的“内存条”成交均价在七日内也下降了约120元。为什么现货市场反应如此剧烈？这与现货市场的定价机制有关。现货市场（例如知名的华强北）主要面向个人玩家、中小微企业和贸易商，拿货价格随行就市，且受情绪影响极大 。由于2025年二季度起内存价格经历了一轮史无前例的暴涨，DDR4部分规格涨幅甚至高达1922.8% 。“现在跌这么惨，主要是之前渠道商囤货太严重了。”一名存储原厂高管直言 ，“现货市场价格一天一变，上行期套利空间极度放大。之前的高价主要是炒作，而不是反映真实产品需求，很多价格直接比出厂价高好几倍。现价涨幅更大，跌时跌得更惨。”多位业内人士也表达类似观点，此前现货市场的内存涨幅过高，主要由于现货市场渠道商出于套利心态而大量囤货，导致价格一路飙升，现货价被炒到远高于原厂的出厂价格。摩根士丹利指出，DDR4涨幅过速，现货价已快摸到“天花板” ，向下回调便在情理之中 。而跌价的直接导火索是近期谷歌发布的TurboQuant算法论文，称新的AI算法可将内存需求压缩至六分之一。这在短期内扰动了资本市场情绪，成为诱发渠道商集体出货的导火索 。在恐慌情绪扰动下，前期涌入的大量场外资金和新玩家为快速回笼资金，纷纷进行“自杀式抛售” 。合约市场纹丝不动：原厂产能正被AI“吞噬”与现货市场的“热闹”相比，合约市场依然维持着强硬的价格涨势。

合约市场与现货市场的定价机制完全不同，手机、电脑等大型电子制造企业直接向生产内存芯片的晶圆厂订货，目前全球主要的内存晶圆厂包括三星、SK海力士、美光、以及中国长鑫存储等。双方按约定的合约价交易，价格按季度更新，稳定性强，交易规模大。而合约市场，才是真正决定内存主流价格的。“现货市场的跌价，很难撼动像三星、SK海力士、长鑫这些晶圆厂的定价权，出货量大的B端产品的供货还是严重不足的，我们现在还是在到处求内存。”一位国产手机厂商的采购专家表示，“现货市场盘子小，晶圆厂的主要利润还是来自合约市场。目前存储晶圆厂仍然掌握整个供应链的话语权。”TrendForce集邦咨询的最新调查印证了这一观点：2026年第二季度，通用型DRAM合约价预计将环比上涨58%–63% 。业内对涨价成因的意见较为一致：AI需求正在大幅吞噬内存产能。在AI需求暴增背景下，海外的三星、SK海力士、美光等原厂正在将先进产能优先向高毛利的HBM（高带宽内存）及服务器DRAM倾斜，而HBM消耗的晶圆面积远超普通DRAM，导致PC、手机等消费级产品的供给被动收缩。而需求侧对内存的争抢亦十分激烈。为了保障AI基础设施建设，美国大型云服务商正通过长期协议锁定供应，进一步强化了原厂的定价能力 。甚至有业内人士预测，2027年存储缺货情况可能比2026年还要严重 。因为从扩产到产能落地通常需要2年时间，新增产能最快也要到2027年底才可能开出 。细分市场分化：DDR4清库存，DDR5仍坚挺从产品类型来看，DDR4是本轮价格暴跌的“重灾区”。此前，DDR4被视为本轮上涨周期的起点，经历了脱离基本面的“史诗级”跳涨。TrendForce集邦咨询数据显示，部分紧俏规格的DDR4单条价格从2025年初不足3.2美元，一路狂飙至年底的64.5美元，涨幅接近20倍，甚至价格高于了更先进的DDR5产品。涨价原因主要是由于晶圆厂将产能优先向高毛利的AI存储产品倾斜，DDR4这类成熟产品供应严重受阻。“DDR4无论是从性能、还是市场上，都已经没有优势了，性能比DDR5差，而且90%以上的服务器都已经转向使用DDR5了，”前述内存原厂人士表示。DDR4非正常的价格倒挂已对下游需求产生抑制。集和诚创始人章颖炬对《财经》表示，由于内存涨价过猛，客户难以承受新增成本，甚至有客户考虑重新启用2007年上市的DDR3内存。业内分析认为，按照市场规律，DDR4应逐步转向利基市场，目前的跌价实际上是挤出过度投机产生的水分。随着英伟达新一代AI服务器上线，谷歌、亚马逊等巨头正加速淘汰旧服务器，导致大量拆机DDR4流向二级市场，显著增加了现货供给 。当前DDR4的价格回落也被认为是非理性暴涨终结、市场正由畸形回归良性秩序的标志。短期波动不改长周期上行逻辑业内普遍认为，当前的“内存降价”新闻更多是渠道层面的情绪释放。尽管现货价格有所下探，但即便跌去30%，DDR4价格仍是去年同期的六倍之多，依然处于历史高位基准 。对于主流产业链而言，缺货、涨价、抢产能才是2026年的主旋律 。摩根士丹利认为，当前存储芯片需求强劲，足以抵消外部干扰 。包括TrendForce在内的多个机构均判断，内存紧张的大趋势要到2027年后才可能缓解 。