高估陷阱：散户投资者和比特币相关股票

在加密货币及其相关股票的动荡世界中，散户投资者越来越发现自己陷入了一种反复出现的模式：估值过高陷阱。与比特币相关的股票，例如

比特数字 （纳斯达克股票代码：BTBT）蜂巢 数字 科技公司（纳斯达克股票代码：HIVE），以及CleanSpark (纳斯达克股票代码：CLSK) 的估值经历了剧烈波动，这通常是由行为偏差而非基本面分析驱动的。随着这些股票在 2024 年比特币上涨至 10 万美元期间飙升，它们成为了一种更广泛趋势的象征，即散户投资者的心理——受羊群效应、过度自信和损失厌恶的影响——放大了市场的低效率，并为急剧的回调奠定了基础。Benzinga分析 .

行为偏差：从众心理、过度自信和损失厌恶

行为金融学提供了一个框架，用于理解散户投资者如何促成估值过高周期。羊群效应是指投资者在不进行独立分析的情况下模仿他人行为，这种现象在与比特币相关的股票中尤为明显。John 等人在 2025 年进行的一项研究指出，过度自信往往会导致过度交易和分散投资不足，而损失厌恶则会导致投资者持有表现不佳的资产，从而加剧市场波动，正如

JMSR 论文 例如，在 2024 年比特币价格飙升期间，散户投资者纷纷涌向股票市场，例如BTBT 和 HIVE 受社交媒体炒作和“害怕错过”（FOMO）的驱动。这种集体狂热导致估值远远超出其内在价值，从而形成了一个脆弱的生态系统，亟待纠正。系统评价 .

过度自信进一步加剧了这个问题。散户投资者通常缺乏机构级工具，例如多重签名钱包或先进的风险管理策略，往往会高估自己把握市场时机的能力。

LinkedIn 分析 。这种偏见在 2025 年第三季度的市场数据中表现得很明显，比特币与标准普尔 500 指数的零相关性凸显了其与传统市场的独立性，但散户投资者仍然将其视为股票的投机替代品，CoinGecko 报告 .

估值过高的案例研究：Bit Digital、HIVE 和 CleanSpark

比特币相关股票的走势鲜明地体现了估值过高陷阱。例如，正如 Benzinga 所报道的，Bit Digital 的价值百分位排名在 2025 年暴跌，表明其价格与基本面脱节。同样，HIVE 和 CleanSpark 在 2024 年反弹期间达到估值峰值后也经历了大幅下跌。这些调整不仅是技术性的，也是心理性的：随着亏损的增加，恐慌性抛售加剧，其驱动力是厌恶损失和迅速止损的愿望，如图所示。

行为金融研究 .

学术研究也强调了这一模式。对加密货币市场投资者行为的系统性文献综述表明，投机交易和社会影响对散户决策的影响尤为显著，往往凌驾于理性分析之上，正如文中总结的那样

羊群效应评论 例如，在 2024 年末比特币从 10 万美元回调至 7.5 万美元期间，在峰值买入的散户投资者面临巨额未实现损失，引发了一波抛售潮，加速了市场下滑。NCBI分析 .

市场调整与散户投资者行为

比特币相关股票的市场调整并非随机，而是行为偏差的可预测结果。2025年第三季度的数据显示，加密货币总市值增长了16.4%，达到4.0万亿美元，但比特币相关股票却表现落后，一些股票的交易市盈率与其收入或运营指标不一致，正如CoinGecko报告所强调的那样。这种差异凸显了投机泡沫的作用，即散户投资者的情绪反应（而非基本面）决定了价格走势。

相比之下，机构投资者采取了更为谨慎的做法。随着美国现货ETF和企业实体不断积累

比特币 机构投资者表现出在市场低迷时买入的倾向，并利用投资组合再平衡等工具来降低风险。例如，2024 年推出的加密货币追踪 ETF 最初扩大了散户投资者的参与度，但许多人在估值达到峰值时入市，却在随后的回调中退出。摩根大通的一项研究 .

机构投资者和ETF的作用

尽管散户投资者仍在努力应对行为陷阱，但机构投资者对比特币的采用却提供了一股稳定的力量。正如 CoinGecko 报告所指出的，美国政府设立了战略比特币储备，并于 2025 年撤销了限制性员工警告，这表明机构投资者的信心正在增强。这些发展不仅丰富了比特币的投资者群体，还引入了更复杂的风险管理实践。然而，对于散户投资者而言，ETF 的激增产生了双重影响：它使加密货币的获取变得民主化，但也扩大了高估风险的敞口，因为正如摩根大通的研究所观察到的，许多投资者将这些基金视为投机工具，而非长期持有。

结论：走出估值过高陷阱

比特币相关股票的估值过高陷阱，是行为金融学的一个警示故事。受羊群效应、过度自信和损失厌恶情绪的影响，散户投资者屡屡将估值推高至不可持续的水平，最终却遭遇痛苦的回调。随着加密货币市场的成熟，理解这些心理驱动因素变得至关重要。对于投资者来说，教训显而易见：将投资策略与基本面分析和行为准则（而非情绪冲动）相结合，可以降低估值过高的风险，并构建更具韧性的投资组合。