鲍威尔在美联储平衡就业和关税风险时走钢丝

9月17日，美联储宣布2025年首次降息，将基准利率下调25个基点，将联邦基金目标区间设定为4.00%至4.25%。这一决定标志着美联储在维持利率九个月并密切关注特朗普总统全面关税政策的经济影响后，货币政策的转变。此前，美联储已于2024年12月降息25个基点，被广泛视为对劳动力市场疲软和就业风险担忧日益加剧的回应。

联邦公开市场委员会（FOMC）以11比1的投票结果批准了降息，新上任的美联储理事、特朗普的盟友斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）投了唯一反对票。米兰此前主张将利率下调50个基点。米兰、米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）和克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）均由特朗普总统任命，特朗普总统一直积极倡导更快、更激进的降息。此次投票结果被华尔街许多人视为比预期更强烈的团结体现。

美联储的政策声明强调了其对物价稳定和充分就业双重使命的关注，并指出“就业下行风险上升”。尽管通胀自2021年2月以来一直顽强地保持在2%的目标水平之上，但近期数据显示通胀有所回落。然而，特朗普的关税措施带来了新的不确定性，因为它们有可能推高成本，并使美联储的平衡行动更加复杂。

美联储备受关注的“点阵图”（概述了政策制定者对未来利率的预测）发布后，预计年底前还将降息两次。然而，这一预测与市场预期存在差异，市场此前预计到2026年年中美联储将降息多达五次。分析师强调，FOMC内部存在紧张关系，19名委员中有9人预计今年不会进一步降息，这凸显了各方在货币政策合适路径上的分歧。

市场对美联储决议反应积极，美国股市谨慎上涨。道琼斯工业平均指数上涨约450点，涨幅1%，标准普尔500指数上涨0.1%。然而，纳斯达克综合指数下跌0.3%，科技股表现落后。债券市场也迅速做出反应，随着投资者将资金转向政府债券以锁定更高的利率，美国国债收益率下降。

美联储的决定反映了在劳动力市场放缓和通胀压力持续存在的情况下，货币政策的更广泛调整。非农就业岗位增长大幅下降，三个月平均就业岗位从2025年初的超过17.5万个降至8月份的仅2.9万个。这一趋势，加上不断上升的裁员率，加剧了人们对经济衰退可能性的担忧。与此同时，美联储对通过激进宽松政策重新引发通胀持谨慎态度，尤其是在特朗普的关税政策下。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔将降息描述为一项“风险管理”决定，强调需要在管理通胀预期的同时解决劳动力市场的“奇怪平衡”。他承认，此举并非经济衰退迫在眉睫的信号，而是确保经济保持韧性的举措。鲍威尔还淡化了特朗普关税对通胀的影响，并指出关税对消费者价格的传导速度低于此前预期。

随着特朗普持续向美联储施压，围绕美联储的政治动态愈演愈烈。他试图通过法律和政治手段罢免美联储理事丽莎·库克的职务，再加上米兰的迅速任命，引发了人们对美联储独立性的担忧。斯蒂芬·米兰身兼美联储理事和白宫经济顾问的双重身份，进一步加剧了人们对美联储独立性的认知。

展望未来，美联储面临挑战。尽管市场预期未来几个月将进一步降息，但降息的速度和幅度将取决于劳动力和通胀数据的演变。随着10月和12月联邦公开市场委员会会议的临近，投资者和分析师将密切关注任何更广泛的宽松周期的迹象。目前，美联储正走在一条钢丝绳上——试图在不加剧通胀的情况下支持就业，同时还要应对充满政治色彩的环境。