一文了解SEC正式受理：纳斯达克的代币化股票要上线了

纳斯达克向 SEC 提交提案，拟允许完全同权的代币化股票在交易所内交易，或成传统证券与区块链融合的重要里程碑。

SEC一大早更新了提案板块，有一个提案很快就传遍了加密圈：

一、纳斯达克向 SEC 提交代币化证券提案

美国东部时间2025年9月8日一大早，纳斯达克向美国证券交易委员会（SEC）提交了 SR-NASDAQ-2025-072 提案，拟修改交易所规则，允许股票和交易所交易产品（ETPs）在交易所内以“代币化形式”交易。

签字时间到我发文才过了一个多小时：

所谓“代币化证券”，是指利用区块链（分布式账本）技术记录所有权和权益的数字化股票。

提案核心在于：只要代币化证券与传统股票完全同权（相同 CUSIP 编码、投票权、分红权、清算权等），就可以与传统股票在同一订单簿内交易，并拥有相同的优先执行权。

二、SEC提案运作规则

SEC 的提案机制源于《1934年证券交易法》第19(b)(1)条。交易所（SRO，自律组织）提交 Form 19b-4 后，SEC会发布至《联邦公报》公开征求意见，然后在 45–90天内决定批准或否决。

这次纳斯达克交易所是这次提案的发起方，选择的审批路径是19(b)(2)常规路径：

提交 → 公布在《联邦公报》 → 公示征求意见；SEC 有45天审查期，可以延长到90天；SEC 最终要么批准，要么否决，要么进入更深入的程序。

我们加密的小伙伴是不是觉得这SEC的治理模式也是有点像DAO组织，接受生态项目提案还有审批流程？

没错，美国大部分机构就是这种运行模式，SEC提供的三种审批流程如下：

19(b)(2)：正常流程，大部分重大提案（比如纳斯达克的代币化证券规则）都走这一条，要 SEC 审批，45–90 天。19(b)(3)(A)：小改动（比如费用表调整），交易所一报就立刻生效，但 SEC 可以在 60 天内叫停。19(b)(3)(B)：SEC 自己认定的紧急情况，直接快速生效，用得很少。

三、提案详情

这条提案的原始内容很长，大概四十多页，但是核心的内容就只有以下几条：

修改定义（Equity 1）：明确证券可为“传统形式”或“代币化形式”；订单处理（Rule 4756）：交易方可在下单时选择“代币化结算”标记，系统将指令传递给 DTC（存管信托公司）；撮合机制（Rule 4757）：是否代币化不会影响订单优先级；

DTC 在未来将负责“代币化结算”，即将传统股票账户转换为区块链上的数字钱包持仓，保证链上与链下对账一致。

纳斯达克预期 DTC 最早在 2026年第三季度上线相关系统。

这里稍微介绍一下DTC：

DTC 是美国最大的中央证券存管机构，隶属于DTCC（Depository Trust & Clearing Corporation，存管信托与清算公司）。它为美国几乎所有证券（股票、债券、ETF 等）提供托管、清算与结算服务。

所以简而言之，纳斯达克的这个方案可以一夜之间把所有美股搞成代币化。

四、未来影响

股票市场层面

代币化证券进入纳斯达克主板，意味着传统市场基础设施正在与区块链融合；投资者未来或可在同一市场中交易“传统股票”和“代币化股票”，结算效率提升；对发行公司而言，保持股东权利完整性是前提，避免出现“缩水代币股”的乱象。

加密市场层面

对比当前在欧洲和部分加密交易所流通的“伪代币股票”（仅有价格权，无投票权），纳斯达克方案提供了 合规的、完全同权的代币化股票；未来可能吸引稳定币、RWA（实物资产代币化）与股票代币化互联，增加链上资金入口；长期来看，若 SEC 逐步开放，可能打通 美股 → 链上金融 → 稳定币流动性的闭环，对加密生态是重大利好。

纳斯达克的这次提案不仅是一个市场规则修订，更可能成为“传统证券代币化”的里程碑。

如果 SEC 最终批准，它将首次让 美国国家市场体系正式接纳区块链底层技术，真正实现华尔街与加密世界的制度融合。