Web3的VC巨头a16z：SEC应立即采取六项具体改革措施

美国证券交易委员会(SEC)在加密领域的执法策略长期饱受争议，并被批评阻碍了创新。随着Gary Gensler的下 台，Web3最大的创投a16z crypto客户长Scott Walker与顾问合伙人Bill Hinman近日就撰文表示，SEC应立即采取六项具体且易于实施的调整措施，以改善监管环境、提升市场清晰度，加速推动创新与资本形成。

1.针对「空投」与奖励机制提供明确指引

空投作为区块链项目实现去中心化的核心工具，往往免费或以极低成本发放资产给用户。然而，由于缺乏监管明确性，这类活动多半转向海外进行，让美国投资者与开发者错失良机。

a16z建议SEC制定标准，例如：当加密资产的价值主要来自其分散式网络运作，而非发行方的努力时，可排除其被认定为证券的可能性。

2.修改群众募资规范，适应加密项目需求

现行的群众募资规范对资金募集金额及参与投资者设有严格限制，不符合区块链项目所需的分散特性与网络效应。a16z建议提高募资金额上限(例如至7500万美元)，并在确保揭露信息完整的前提下，允许更多非合格投资者参与，为创新项目带来更广泛的资金支持。

3.放宽对经纪自营商的限制，促进市场流动性

传统经纪自营商在加密领域的参与受限，难以合法交易或托管相关资产。a16z建议SEC制定清晰的注册流程，并与金融业监管机构(FINRA)合作，推出更适合加密市场特性的规范。同时，加强反洗钱(AML)与了解你的客户(KYC)规范，确保市场安全与透明。

4.解决托管与结算问题，吸引机构参与

由于托管规范与会计处理不明确，许多机构对于进入加密市场持保留态度。a16z建议针对托管提供指引，包括多重签名钱包、离线储存及投票治理等标准，并废除SEC第121号会计公告，避免将托管资产列为负债，减少市场进入障碍。

5.改革交易所交易商品(ETP)的审核标准

a16z批评SEC目前的ETP审核标准过于保守，例如依赖「Winklevoss测试」要求加密资产需具备受监管的「重大规模市场」。这导致许多创新商品无法获批。建议SEC回归更灵活的市场规模测试，同时允许实物交割，减少对衍生商品的依赖，提升透明度与投资效率。

6.建立15c2-11认证机制，强化信息揭露

a16z建议参考传统证券市场的15c2-11规则，要求交易平台对上架的加密资产进行认证，并提供设计、风险与功能等必要信息。同时，规范交易所需进行定期的尽职调查，以确保资产信息的透明度和可靠性。

a16z的愿景

a16z认为，这些措施能帮助SEC扭转以执法为主的监管形象，为市场提供更清晰的规范，同时吸引更多资本与创新。长期而言，国会仍需建立全面的监管框架，但在此之前，这些具体建议可为加密市场带来实质性的改善。