Solana挑战EVM链：流动性池深度分析

探究Solana是否超越了EVM链

最近关于Solana在交易量上超越所有EVM链的讨论引起了我的兴趣。我决定深入研究顶级区块链上的流动性池质量，以判断这是否只是一个短期趋势，还是对现有链的真正挑战。让我们一起探讨一下吧！

在进行这个分析时，我借鉴了主要股票指数中股票纳入的标准。三个主要标准包括：已建立的交易历史、高流动性和持续的交易量。这些标准在流动性池中也有类似的应用。

方法论构建

以下方法论摘要仅供参考，详细信息请查看SP Global的方法论文档。适用范围：所有成分股必须是美国公司。市值资格：要被纳入，公司必须拥有至少145亿美元的未经调整的市值，并且其流通调整市值必须至少达到未经调整最低市值门槛的50%。公众持股：公司必须拥有至少0.10的可投资权重因子（IWF）。财务可行性：公司在最近一个季度以及最近四个季度（总和）中必须有正收益。充足的流动性和合理的价格：使用综合定价和交易量，年度交易额（定义为期间的平均收盘价乘以历史交易量）与流通调整市值的比率应至少为0.75，并且股票在评估日期前的六个月内每月交易量应至少为250,000股。行业代表性：行业代表性通过比较每个GICS®行业在指数中的权重与其在S&P总市场指数中的权重进行衡量，并在相关市值范围内考虑公司选择。公司类型：所有在合格美国交易所上市的合格美国普通股均可被纳入。房地产投资信托基金（REITs）也有资格被纳入。封闭式基金、ETF、ADR、ADS及某些其他类型的证券则没有资格被纳入。

在传统金融市场上，确实有一些不在主要指数中的股票在交易。这些股票被视为“蓝筹股”，找到DeFi的类似物可以帮助我们评估传统金融进入DeFi领域时可能关注的目标。我收集了Ethereum、Solana、BSC、Arbitrum和Base上所有流动性池的交易量数据，并统计了过去30天的总交易量。接着，我对那些在过去30天内创建的池进行了权重调整，以降低其排名，从而满足“已建立历史”的标准。最后，我对每个池的交易量和总锁仓量(TVL)进行了加权，以符合另外两个标准。具体公式为：Ln(TVL)/Ln(MAX(TVL)) * TVL_weight。这种缩放方法对流动性较好的池影响不大，但会降低TVL较小的池的排名。

根据这种加权方法，我得出了“新优质”前20名排名。首先值得注意的是，Ethereum、Solana、Arbitrum和Base各自在前4名中都有一个代表池！这些池都是将各自链的本地代币与USDC进行交易的“主要”池。

另一个显著特点是，Ethereum依然占据主导地位，在这个排名中占了一半的前列位置。高TVL结合持续的交易量使其在所有链中表现突出。我强烈怀疑这也是Blackrock选择部署到Ethereum的部分原因。深入分析，前两个池尤其引人注目：AerodromeFi的slipstream WETH-USDC池拥有最高的交易量，而TVL最高的则是Uniswap在Ethereum上的v3 WETH-USDC池。Dune数据链接：

在大多数区块链上，0.05%费率的主要流动性池都是顶级池，但在BNB链上，0.01%的池却是顶级池，这有些令人意外。此外，USDC在更多顶级池中被使用，而不是USDT，这也是出乎我意料的。各条链上有多少个池？Ethereum：10，Base：5，Arbitrum：2，BSC：2，Solana：1。在本次分析中，其他所有的Solana池都因为TVL（总锁仓量）不足而无法进入前列。尽管交易量很大，但这些交易发生在流动性显著低于其他链的情况下。在不考虑TVL的情况下，Solana在前150个池中的交易量相当大，但它并未接近超越所有EVM链，甚至没有超越Ethereum（尽管非常接近）。

在所有池中交易的前20名资产包括：稳定币：USDC、USDT、DAI、pyUSD；主要币种：ETH、BNB、SOL、cbBTC、WBTC和wsETH；其他：AERO。令人意外的是，Aero是唯一一个既不是稳定币也不是加密货币市值前五名的Token。每条链前25个池的TVL：Ethereum：10.4亿美元，Base：3.1亿美元，BNB：1.94亿美元，Solana：1.81亿美元，Arb：1.55亿美元。显然，Ethereum依然是赢家，但Base在其他链中处于领先地位。此外，值得注意的是，Base的5个池中有4个来自Aerodrome，这展示了他们在该链上的显著领先地位，即使Uniswap在Arbitrum和Ethereum上占据主导地位。

总结

Solana的大部分交易量来自流动性较差的池，其中相当一部分来自Pump Fun。Ethereum依然是DeFi的霸主，但Base正在意外地成为一个有力的挑战者，因为它拥有交易量最高的池。这种关注经济活动并非坏事，但我认为，那些想深入DeFi的成熟投资者更关注的是来自深度流动性池的持续经济活动，而不是哪种动物币在本周或者今天是热门。这个分析还有许多方面可以进一步探索和完善：自动化TVL指标的计算，不仅仅关注TVL，还需要考察流动性深度（CL池的资本效率非常高），考虑池的费率等级。我将在接下来的几周内推出第二部分的分析。