以太坊ETF质押收益或在“特朗普2.0”下获批

以太坊的未来：Bernstein分析师的乐观展望

尽管以太坊今年以来表现不如比特币和Solana，但Bernstein的分析师们认为，未来仍有很大的增长潜力。他们指出，在特朗普新政府的支持下，美国现货以太坊ETF可能会批准质押收益，这只是推动以太坊复兴的四个因素之一。

自从特朗普赢得总统选举以来，加密货币市场总市值已经超过了3.5万亿美元，涨幅约为45%。在主要加密货币中，以太坊在这段时间内表现出色，上涨了46%，而比特币和Solana分别上涨了41%和36%。不过，XRP的飙升更为显著，同期上涨了358%，甚至超过了Solana的市值。

然而，以太坊今年的总体表现仍然落后，仅上涨了约57%，而比特币和Solana分别上涨了125%和122%。Bernstein的分析师们在周一的报告中表示，以太坊作为价值存储的表现不如比特币，并且面临来自更快的Layer 1区块链（如Solana、Sui和Aptos）的竞争。此外，以太坊依赖于Layer 2解决方案来扩展，这使得用户体验变得分散，推动零售用户转向更快的区块链或某个特定的Layer 2，如Base，这可能限制以太坊的费用增长和用户保留。

尽管如此，Bernstein的分析师Gautam Chhugani认为，以太坊的风险回报现在看起来很有吸引力。他提出了四个可能推动以太坊在本周期剩余时间内增长的催化剂：

首先，质押收益的潜力，最初被排除在美国现货以太坊ETF批准之外，可能很快被纳入。分析师们相信，在新的特朗普2.0加密友好型SEC下，以太坊质押收益可能会被批准。在利率下降的环境中，以太坊当前3%的收益率，随着区块链活动的增加可能上升到4-5%，对投资者来说越来越有吸引力，同时通过改善ETF经济学使资产管理者受益。

其次，以太坊ETF流入的最近转折也是一个催化剂。尽管启动不温不火，自美国大选以来，这些基金已吸引了超过11亿美元的净流入，克服了Grayscale转换和更高费用基金ETHE的初始大量流出，自7月推出以来总净流入达到5.838亿美元，管理资产达110亿美元。周五，现货以太坊ETF注册了3.329亿美元，而比特币ETF为3.2亿美元，持续的强劲流入将进一步加强积极的供需动态。

第三，以太坊向权益证明的过渡及其销毁机制已将供应稳定在约1.2亿ETH，其中28%的以太坊被锁定在质押合约中，另有10%在借贷或Layer 2桥接中。过去一年中60%的以太坊未移动，这些因素表明了一个有韧性的投资者基础和有利的供需动态。

最后，以太坊的区块链活动开始再次激增，所有区块链中锁定的总价值的63%表明了对鲸鱼和机构的高度信任。虽然Solana在零售用户方面确实领先，但以太坊仍然是机构用例（如资产代币化和稳定币）的首选平台。同时，以太坊的Layer 2扩展模型继续增长，每日Layer 2交易超过1500万笔，而基础层约为100万笔，由以太坊的安全层和以太坊作为主要费用货币支持。